到2025年，加密市场变得更加机构化和规范化，但许多交易者所期待的“山寨币季”始终未能如期而至。
比特币（BTC）在本轮周期中创下新高，但市场的大部分其他资产则表现落后。根据TradingView数据，今年以来比特币下跌约7%，而山寨币的总市值则从2025年高点下滑超过46%。
尽管如此，在风险偏好选择性增强且市场受严密审查的一年中，部分代币实现了超越大市的表现。XRP因监管进展获得新的动力，Zcash（ZEC）随着隐私金融兴趣回暖而上扬，Algorand（ALGO）则因现实世界代币化努力得到提振。
XRP在监管压力缓解下上涨
XRP成为2025年加密市场的赢家之一，即使在山寨币季缺席的环境下，依然跑赢大多数加密货币。
TradingView数据显示，XRP在7月大涨逾35%，7月23日创下年内高点3.60美元，自2024年8月5日低点0.43美元相比，价格实现了八倍涨幅。
该代币受益于监管明朗化带来的有利因素，包括美国证券交易委员会（SEC）长期诉讼即将结束的初步报道。
Ripple与SEC于8月8日结束了长期争议，根据公司向法院提交的文件，双方共同致函法庭请求驳回SEC及Ripple的相互上诉，各自承担相关费用。
“市场显然正在转向那些可以被监管机构归类、机构能够建模、合规团队能够批准的资产。今年XRP比大多数山寨币更符合这一标准，”区块链生态系统Mavryk Dynamics创始人兼首席执行官Alex Davis对Cointelegraph表示。
他指出，多年监管阴影的消除为机构投资者重新打开了参与之门。
SEC于2020年12月起诉Ripple，指控该公司通过未注册XRP销售筹集了13亿美元。
Canary Capital XRP交易所交易基金（ETF）于11月13日上市，为渴望山寨币敞口的机构投资者释放出又一强烈信号，Gems Launchpad加密初创平台首席执行官Isaac Joshua表示。
他指出，XRP优于大部分山寨币主要有三个原因，包括“监管明朗化、新的机构资金流入，及对现实用例逐步增强的认可”，并补充道：
“展望明年，若ETF需求持续强劲、支付量不断增长，XRP可能会继续从投机性山寨币转变为更为成熟的全球支付基础设施部件。”
XRP ETF在开市前11个交易日实现了7.56亿美元的净正流入。
Zcash在隐私需求回归下大涨
2025年，Zcash因隐私加密需求回升而表现突出，正值监管机构加大对交易与身份的审查力度。
Zcash从一枚低调代币转变为11月中旬Coinbase交易所搜索热度最高的加密货币，其投资者关注度超越比特币和XRP。
Zcash出现12倍以上涨幅，从年初低点48美元升至11月7日高点744美元，创下自10月初43亿美元市场暴跌以来新高。
尽管Zcash在2025年创新高，但未能超越2016年10月29日创下的5941美元历史高位。
CoinStats加密组合管理平台创始人兼首席执行官Narek Gevorgyan认为，Zcash等注重隐私的资产跑赢大市，源于“金融机密性”需求增长，加之数字经济中“监管强化”。
“近期的动能更多得益于结构性因素，包括交易所KYC/AML规则收紧、政府对加密交易的加强审查以及机构与开发者对零知识技术的兴趣重新升温，”他说道。
Zcash自2016年推出以来，结合了工作量证明（PoW）共识机制和零知识证明技术，用户可选择发送透明或完全加密（即隐藏金额与地址）的交易。
需求增长的另一迹象是，截至2025年11月25日，ZEC在受保护地址中的数量从年初的170万枚升至约450万枚，仅三周内就有100万枚代币转移。
其他需求驱动因素还有2024年11月23日Zcash最新减半，区块奖励从3.125枚降至1.5625枚，日产出由3600枚减少至约1800枚。
Algorand因代币化热潮走高
年初，由于现实世界部署迹象增强，Algorand获得市场关注。
ALGO三周内上涨约48%，从2024年12月底的0.33美元攀升至1月17日年内高点0.49美元
1月21日，Algorand与欧洲大型电力供应商Enel集团达成合作，允许意大利居民通过代币化能源公用事业代币购买Enel太阳能和风力发电资产的部分权益。
Bitget Wallet市场分析师Lacie Zhang认为，Algorand的现实应用使其“具备长期相关性”。
“这些进展进一步强化了Algorand的底层技术优势及其专注于面向企业、环境友好的应用场景，”她称。
“然而，全年表现不佳反映的更多是整个结构性趋势，而非项目自身弱点。”张补充，宏观逆风如更高利率及比特币“长期”主导地位吸引了大部分加密流动性，导致山寨板块表现不振。
“在这种环境下，技术进步尚未转化为价格表现，”她表示。她认为，随着投资者从“投机”转向“以实用为导向的采用”，包括Algorand在内的与现实应用结合紧密的项目最终将会回暖。
尽管代币在1月之后表现欠佳，Algorand区块链活跃度仍持续提升。根据Messari研究报告，2025年第二季度质押的ALGO环比增长28%，突破19.5亿枚。
3月，Algorand推出AlgoKit 3.0，为开发者提供了更强大、丰富的开发工具。
该网络还在持续完善开发工具，包括即将于2026年初推出的AlgoKit 4.0，新一代工具包将引入可组合的智能合约库，并支持Rust、Swift及Kotlin。
市场选择性绕向2026年
比特币与更广泛市场的分化，使得2025年更像是回归基本面驱动的选择性市场，而非以往的周期性游戏。
虽然部分加密拥趸仍因历史周期期待山寨币季，但当前市场结构预示着加密行业的成熟，只有具备内在实用价值的项目才能获得更大关注。
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