要点：
ETH衍生品市场释放谨慎信号，专业交易者维持中性偏空立场，同时DApps需求疲软和手续费下降正对以太币价格构成压力。
尽管有企业ETH购买和现货ETF资金流入，但由于质押收益率降低和网络活动疲软持续存在，投资者信心尚未恢复。
以太币价格在周三短暂触及3400美元后经历了为期两天4%的回调。这一走势让多头投资者措手不及，导致6500万美元的ETH期货杠杆多头头寸被清算。分析师指出，尽管ETH达到两个月来的最高水平，但根据衍生品市场数据显示，专业交易者仍然保持中性偏空立场。
周五，ETH月度期货相对于现货市场的交易溢价为年化4%（基差利率）。市场专家认为，低于5%的水平通常被视为看跌信号，因为卖方一般会要求溢价来补偿较长的结算期。这种信心不足部分可解释为加密货币市场整体的急剧下降趋势，与此同时，黄金和标普500指数在2026年却创下了历史新高。
以太币下跌至3280美元，与2025年10月6日以来加密货币总市值28%的下跌基本一致。对去中心化应用（DApps）兴趣的降低已经对价格造成压力，特别是在迷因币发行和交易活动热度消退后。行业观察人士表示，新参与者对于刺激区块链活动、手续费和对原生代币的需求至关重要。
以太坊基础层交易量在30天内增长了28%，但网络费用与标准化平均水平相比下降了31%。相比之下，竞争对手索拉纳和BNB链的交易量保持相对稳定，而平均费用上涨了20%。更令市场担忧的是，以太坊最大的扩容解决方案Base在同期交易量下降了26%。
ETH在低网络费用、DApps需求不振和质押风险下动力不足
巨鲸和做市商对整体网络使用率高度敏感，因为以太坊内置了一种机制，在区块链数据处理需求过高时燃烧ETH。较低的网络活动降低了ETH质押回报，使投资者持仓的动力减弱。目前，总ETH供应量的30%仍锁定在质押中。
无论以太币缺乏看涨动力是否仅仅反映了DApps需求疲软，只要机构资金流向保持中性，交易者就不太可能恢复信心。自1月7日以来，美国以太坊现货交易所交易基金（ETFs）录得1.23亿美元的适度净流入，而购买ETH的上市公司大多仍处于亏损状态。
Bitmine Immersion (BMNR US)市值比其公司储备中价值137亿美元的ETH低13%。同样，Sharplink（SBET US）持有价值28.4亿美元的ETH，而该公司市值总计20.5亿美元。即使这些公司继续以当前价格购入ETH，投资者对这种加密货币的信心仍在持续削弱。
周五，ETH看跌（卖出）期权比看涨（买入）工具溢价6%，这一水平被视为中性至看跌市场的阈值。专业分析师指出，以太币专业交易者似乎对持有下行价格敞口不太舒适，表明他们对短期内突破至4100美元的看涨预期较低。
网络费用的下降进一步降低了持续看涨动力的可能性。最终，ETH价格似乎严重依赖外部因素，而非以太坊生态系统内部的发展。专业交易者的怀疑反映了DApps需求疲软以及对ETH原生质押计划可能出现资金流出的担忧。
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