观点：保密借贷将为DeFi市场释放万亿美元资金

观点作者：Zama区块链生态系统负责人Jason Delabays

尽管去中心化金融（DeFi）最近出现复苏，但传统金融中的大部分资本仍然遥不可及。大多数人会归咎于可扩展性、监管或糟糕的用户体验。真正的阻碍因素要根本得多：缺乏保密性。解决这个问题，万亿美元资金将被释放。

在2021年12月的峰值，DeFi的总锁定价值（TVL）达到了令人难以置信的2600亿美元。然而，放大视野，这个数字开始显得渺小，特别是当全球金融系统每天流动万亿美元时。仅外汇交易每日就超过7.5万亿美元，全球债券市场价值超过130万亿美元。

自2022-2023年崩盘以来，DeFi已经反弹。借贷协议显示出持久力，TVL再次上升。然而，DeFi仍然只是触及全球资本的表面，不是因为它无法扩展，而是因为它缺乏传统金融不可或缺的东西。

加密技术正在拆除最高障碍

对于大多数机构和高净值参与者来说，保密性是不可协商的。然而，在公共区块链上，每笔存款、贷款和提款都是公开的。这种透明度水平可能让加密纯粹主义者兴奋，但对于大多数严肃资本来说，这是交易的破坏者。

这就是为什么对许多人来说，释放DeFi承诺——无摩擦、开放、机构级金融——的想法仍然遥远。最近的技术发展，特别是全同态加密（FHE）方面的发展，表明现实可能比看起来更近。

获得更多主流关注后，FHE不再只是学术好奇心。

隐私保护技术使数据能够在不解密的情况下被处理。敏感信息即使在使用时也保持加密状态。机构可以被引入DeFi以保持其交易和头寸私密。

无抵押借贷及其他

考虑无抵押借贷，因为它可以说是FHE在DeFi中最清晰的用例之一，并反映了传统金融中大多数信贷的运作方式。虽然传统金融很少依赖过度抵押，但DeFi依赖，锁定资产来管理风险，这限制了其范围。

FHE改变了等式。它可能的工作方式如下：首先，用户与协议分享加密的信用或了解你的客户（KYC）数据。然后智能合约使用FHE检查该数据——例如，询问"他们的信用评分是否超过700？"——所有这些都不解密。如果获得批准，用户可以在不提供抵押品的情况下借款，并保持保密性。如果他们违约，贷方可能获得解密特定数据以在链下采取法律行动的权利。

无论哪种方式，评估风险和发放信贷的机构最终可以进入链上世界，而不会暴露头寸或客户数据。

这种隐私保护借贷使DeFi更加灵活、包容，并与传统金融保持一致。无抵押借贷只是开始。人们可以通过FHE走得更远，重建DeFi借贷本身的基础。

让我们考虑采用今天的领先协议，并以保密ERC-20为核心重建它们。现在叠加加密信用评分、隐藏贷款金额和最大可提取价值（MEV）保护。这不仅仅是功能升级——这是借贷的新原语。

对于机构来说，这将导致私人抵押品池，其中头寸保持保密，并可选择基于信用的借贷。散户用户可以在没有抵押品的情况下获得贷款，免受抢跑和MEV机器人的影响。对于借贷协议来说，这将提供一条演进为保密优先系统的路径，最终可以扩展到万亿美元而不损害去信任性。

在开放性和互操作性方面，公共区块链一直优于私有区块链。然而，私有链传统上提供更强的保密性，使它们对需要保持数据私密的机构更有吸引力。通过FHE，公共区块链可以在保密性方面与私有链匹配，而不放弃其核心优势。

需要解决的挑战，但没有放弃的理由

以上所有听起来都很棒，但如果DeFi真的要扩展并引入仍困在传统金融中的万亿美元，仅仅私人信用评分和保密借贷池是不够的。必须创建一个全新的基础，首先要解决几个设计挑战，比如清算。加密值使触发器复杂化。FHE支持比较，但谨慎通知清算人可能需要加密事件或链下中继。

信用系统是另一个复杂领域。构建加密KYC和违约执行需要法律和技术对齐；挑战是平衡保密性和问责制。

MEV保护也需要进一步工作。隐藏交易金额是一个好开始，但可能需要将加密金额与批处理或时间锁配对以进一步模糊模式来完全防御。

流动性也受到影响；cWETH从包装以太币（WETH）中分离，但收益激励或无缝包装器可以弥合这一差距。从用户体验角度来看，解密工具必须像钱包一样简单。

最后，预言机构成独特问题。公共价格可能暗示价值，但FHE兼容的预言机可能稍后解决这个问题。

这些都不是交易破坏者，只是谜题。在达到DeFi的全部潜力之前，必须解决它们。如果每一步都是公开的，机构不会出现，散户用户不应该需要放弃隐私或过度抵押来获得信贷。随着FHE发展迅速，也许DeFi效率、瑞士银行保密性和现实世界信贷——全部在链上——几乎触手可及。

观点作者：Zama区块链生态系统负责人Jason Delabays。

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