越来越多的人批评代币生成事件（TGE）成为加密货币创始人“套现通道”，留下几乎没有实际活动的区块链。
许多项目通常以极低流通量和虚高估值启动，这使得真正的支持者难以获得可持续回报。行业消息人士认为，低流通量和自动化做市商（AMM）在短期内有助于维持价格，但一旦归属期解锁启动，抛售压力往往迅速压倒市场。
部分代币因上线时的热度和稀缺性而暴涨。但随着供应逐步进入流通，大多数代币价格持续下跌。
据 Cointelegraph 采访，加密管理平台 Glider 联合创始人 Brian Huang 表示：“这是一场永无止境的循环，新链变得无关紧要，人才流失，留下的人只能依靠做市商和自动化做市商（AMM）维持链的运作。”
TGE 后孤链数量不断增加
过去一年，多位创始人在代币上线后不久即离开项目，引发了行业广泛关注。
Story Protocol 创始人 Jason Zhao 在代币上线约六个月后卸任全职岗位。早期报道称他的离职与归属期悬崖重合，但 Story 否认这一说法，并指出核心贡献者采用一年归属期悬崖、四年归属期的安排。
据 Brian Huang 表示，“实际上，代币发行本应是项目的开始。”他并质疑如此早离开的动机。
Aptos 创始人 Mo Shaikh 也于12月19日辞职，距离 Aptos 代币及主网发布已过去两年多。虽然他的离职没有 Jason Zhao 那么迅速，但批评者指出，这同样发生在重大归属节点之后。
Blockchain Capital 投资人 Sterling Campbell 指出，部分创始人将代币发行视为套现，但他认为问题更为广泛。
据 Cointelegraph 采访，Blockchain Capital 投资人 Sterling Campbell 表示：“创始人倦怠、激励错配，以及有时残酷地发现产品与市场并不匹配。”
“这种动态与其说是个体恶意，不如说是系统让早退变得容易。”
Messari 研究人员报告称，代币归属对代币表现至关重要。对150个主流代币的分析发现，内部人士分配比例较高的代币在2024年表现更差。
TGE后创始人退出是否反映区块链数量过剩？
大量代币生成事件引发了行业是否真的需要更多区块链的质疑。曾经被视为雄心勃勃新网络的“发射台”，如今却被批评为项目的最终目的，区块链本身的作用逐渐被边缘化。
在最近接受 Cointelegraph 采访时，Altius Labs 联合创始人 Annabelle Huang（与 Brian Huang 无亲属关系）表示，行业并不需要更多通用区块链，例如以太坊或 Solana。但她补充道，针对特定用例的新网络仍有发展空间。
部分项目体现了这种转变。例如，Hyperliquid 并非承诺打造新的通用链，而是通过搭建衍生品交易所并垂直整合到自有链，获得了关注。相比之下，许多新的一层和二层项目在TGE时并未展现出能够证明自身价值的杀手级应用（Killer App）。
据 Glider 的 Brian Huang 表示，“我们看到大量资金流向 Hyperliquid 应用和其他已有实际使用场景的项目。相比之下，许多新的一层和二层项目仍处于观望阶段。”
为何新链依然吸引风险投资，目前尚不明朗。Solana 曾以速度优势相较以太坊为卖点，但如今大多数新链性能已趋同。因此，投资者可能更倾向于选择已拥有成熟分发渠道的网络。与此同时，Stripe 和 Robinhood 等企业主导链也凭借庞大的用户基础强势入场，行业竞争加剧。
据 Campbell 表示，“他们加快了分发速度，让主流用户习惯加密货币，但也有风险稀释无许可网络的精神。”
“据 Campbell 表示，“Robinhood 很可能利用我们过去10年构建的开源网络，抢占所有人的市场。”
TGE与归属期对长期支持者造成压力
当创始人在TGE后不久退出数百万美元项目时，即使代币设置了归属期条款以分散内部人士抛售，这一现象依旧引发关注。
部分社区成员指出，归属期条款是公开信息，投资者在买入前应知悉相关风险。
归属期条款也让许多现代区块链项目的真正支持者面临巨大压力。2024年5月，Binance Research 报告预计，到2030年将有价值1550亿美元的代币解锁。如果需求不足以消化这些供应，稳定释放的供应可能持续增加市场抛售压力。
这种紧张局势反映了 TGE 机制本身存在深层问题。TGE 作为融资机制设计，实际上越来越像奖励内部人士的流动性事件，生态系统却失去创始人守护。
除非项目能在上线后证明持久的实际使用，否则虚高估值、早期退出和区块链萎缩的现象可能在行业中持续出现。