比特币（BTC）价格近期持续承压，多次跌破关键支撑位，较历史高点已累计回落逾30%，市场情绪转为谨慎甚至悲观，震荡下行成为主基调。与此相伴，加密矿企盈利能力显著下滑，矿业股价跟随币价下跌承压，部分公司业绩和现金流面临挑战。在成本高企和算力竞争加剧的背景下，行业内矿企纷纷寻求转型出路，向AI及高性能计算基础设施等新业务领域拓展，以缓解单纯依赖挖矿收益的困境。
本文将全面解析矿企股价走势、经营压力及其从挖矿业务向AI基础设施转型的策略。
矿股波动显著放大
在比特币从高位回撤之际，比特币矿企股价随之跳水，且波动幅度明显大于币价本身。从美股市场表现来看，矿业板块整体弱于大盘，资金情绪趋于谨慎。
具体来看，Marathon Digital（MARA）在12月初持续走弱，多个交易日录得下跌，股价一度回落至年内相对低位区间；Riot Platforms（RIOT）12月以来股价波动同样明显，期间出现过单日超过10%的跌幅；CleanSpark（CLSK）在12月初曾出现阶段性反弹，但随后回吐涨幅，整体仍处于调整区间。
此外，Hut 8、Bitfarms、HIVE等中小型矿企12月以来普遍跑输头部矿商，部分个股在短期内出现两位数跌幅。即便个别公司公布算力增长或营收改善数据，股价反应依然偏弱，
中国挖矿关停加剧矿业下行压力
近期有媒体报道，在12月14日至15日期间，新疆昌吉、哈密等主要挖矿聚集区的大量矿场突然被切断电源，约40万台矿机被迫下线，比特币全网算力在24小时内急剧下降约10%。在此之前，中国官方13个部门刚刚联合召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，甚至稳定币也被纳入虚拟货币监管范畴。
虽然中国官方对加密行业的态度未曾转变，但是在电力充足且低廉的诱惑下，新疆等地区已成为矿工们的重要“据点”。数据提供商CryptoQuant前不久公布的预估数据显示，全球矿业产能中有15%至20%在中国运营。
算力下降使单位时间内比特币产出减少，在币价走弱的背景下，矿工盈利空间被进一步压缩。为维持现金流，部分矿企不得不抛售库存比特币、低价处置矿机或提前终止托管合同，从而在短期内加重市场抛压，反过来又对价格和矿业盈利形成负向反馈。
在经营层面，矿企也正承受多重压力。过去通过举债扩张算力的矿企，正面临债务偿付、保证金追缴和再融资困难的问题。此外，受政策影响，矿企若选择迁移海外，还需承担物流、关税、合规审批和电力资源重建等高昂成本，短期难以改善盈利能力。
矿企转向AI数据中心“自救”
矿企收入高度依赖比特币价格走势，研究机构数据显示，挖出一枚比特币的直接成本已接近7.5万美元，若进一步计入设备折旧、运维及融资成本，单枚比特币的综合成本甚至逼近13万美元。除此之外，矿企的成本侧也长期处于上升通道——挖矿难度提升、电力价格上涨、矿机更新换代频繁，使得利润空间被不断压缩。因此，目前已有不少矿企开始将业务重心从单一挖矿逐步转向AI数据中心与算力基础设施服务。
随着人工智能模型训练和推理需求爆发式增长，全球科技公司对高功率数据中心和稳定算力的需求显著上升。但新建数据中心周期长、审批复杂，短期内难以快速落地，租用现成设施成为更现实的选择。而比特币矿企在这一领域具备天然优势。长期的挖矿运营，使其拥有已获批的大规模电力接入能力、成熟的数据中心场地，以及应对高负载设备运行所需的散热和运维经验。这些条件与AI数据中心的基础需求高度契合，使矿企能够相对低成本地切入相关市场。
部分矿企的转型已初见成效。以Core Scientific为代表的企业，在经历经营危机后，通过向大型科技公司出租算力与数据中心资源，逐步稳定现金流，并规划进一步扩张容量。与此同时，IREN、TeraWulf等上市矿企也在探索类似路径，将AI基础设施视为未来的重要增长来源。
不过，向AI数据中心转型并非行业唯一出路。一些矿企正在尝试拓展至更广义的数字资产技术服务领域，减少对单一挖矿收入的依赖。整体来看，行业正加速分化：缺乏成本与规模优势的纯挖矿企业将被淘汰或被迫转型，而具备资金、资源和运营能力的头部矿企，正逐步向综合型算力与基础设施服务商演进。
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