自10月以来，加密市场持续笼罩在下行阴影中：主流代币震荡，资金流出、情绪低迷，投资者谨慎情绪浓厚。然而，就在市场整体情绪灰暗之际，一波加密ETF的上市浪潮正悄然展开。多只聚焦山寨币与多元币种篮子的加密ETF获批并登陆交易所，为机构与散户提供“更正规、更便捷”的买入通道，也为行业注入新的流动性与关注度。
加密ETF上市潮：山寨币产品加速登陆交易所
过去两个月中，美国市场集中上市的加密货币ETF的标的，开始从传统的比特币（BTC）、以太坊（ETH）进一步扩展至索拉纳（SOL）、瑞波币（XRP）、狗狗币（DOGE）等主流山寨币。根据彭博情报整理的数据，目前仍然大概有130只与山寨币相关的ETF申请正在等待美国证券交易委员会（SEC）的审批，这其中涵盖DOT、LINK和PENGUN等多种资产。
在此之前，Bitwise推出的Solana Staking ETF（BSOL）在10月底正式上市，成为美国首只提供Solana现货敞口并叠加链上质押收益的ETF。产品首日交易量超过五千万美元，表现亮眼；紧接着，Grayscale将旗下的Solana信托转板为ETF；11月下旬，Grayscale再度推动两只市场关注度颇高的山寨币产品上线：Dogecoin ETF（GDOG）与XRP ETF（GXRP）同日在纽约证券交易所挂牌交易。这是DOGE与XRP首次以现货ETF形式进入美国主流交易平台。
新入场投资者被动抛售，现货比特币ETF承压
但是在10月11日的暴跌以来，加密市场热度已显著降温。业内人士指出，多数ETF申请是在行情乐观时期提交的，但当前市场环境已使发行逻辑面临挑战。
根据数据服务提供商FactSet的数据，黑石（BlackRock）旗下iShares比特币信托ETF本月净流出资金高达22亿美元，这一数字创下该基金自2024年初推出以来的第二大月度流出规模。相比之下，去年10月该基金仅流出2.91亿美元，本月流出几乎是其八倍。
资金流出的背后，是比特币价格的急剧下跌。截至周三，比特币最新报价为8.787万美元，较上月下跌超过20%，较10月初创下的约12.6万美元历史高点下跌逾40%。这使得今年11月成为比特币自2022年6月以来表现最差的月份，当时其价格单月下跌约39%。
尽管芝商所（CME）FedWatch工具显示，交易员目前已将美联储12月降息的概率定价在80%以上，但实际政策仍存在不确定性。因此，市场投资者正纷纷转向配置黄金等避险资产，以应对日益不确定的经济环境和市场情绪恶化的迹象。
而这，则可能导致一种恶性循环：对于比特币现货ETF的投资者，尤其是近期新入场的投资者而言，市场压力迫使他们卖出手中份额，这可能在短期内进一步拖累比特币价格。
全球多资产经纪商XS.Com市场分析师Linh Tran指出，今年上半年，现货ETF是推动比特币屡创新高的主要动力。然而，随着机构资金流向发生转变，比特币价格已受到明显负面影响。
GSR交易公司内容主管Frank Chaparro表示：“宏观环境的不确定性会促使投资者降低风险敞口，这通常意味着削减对加密货币及其他高风险股票的投资。对于新入场的投资者来说，任何下跌都可能导致快速抛售。”
不过，巴西最大比特币储备公司OranjeBTC董事长Joshua Levine则认为，虽然现货比特币ETF吸引了大量易受市场波动影响的散户投资者，但同时也吸引了能够长期持有的机构投资者。这类机构投资者的参与，可能在一定程度上缓和极端下跌，同时也会抑制比特币的快速上涨，从而降低其波动性。
ETF究竟是什么？适合哪类投资者？
加密货币ETF，即交易所交易基金是一种在证券交易所上市交易的投资产品，其运作方式类似传统ETF，但标的资产为加密货币，如比特币、以太坊或山寨币。投资者购买ETF份额，即间接持有底层加密货币，从而无需自己管理私钥或直接在交易所购买数字货币。部分加密ETF还提供额外收益机制，例如链上质押收益，使投资者在持有ETF的同时获取利息或奖励。
加密货币ETF适合希望参与数字资产市场但不愿承担直接持币操作风险的投资者，包括散户和机构。对于初学者或风险承受能力较低的投资者，ETF提供了正规交易渠道、相对透明的价格和流动性，有助于降低安全和操作风险。对于机构投资者，ETF则便于纳入现有投资组合，符合合规要求，同时可以利用ETF进行资产配置、风险管理或对冲操作。