欧盟的中央银行家们正在论证，以美元为支撑的稳定币可能会威胁到他们制定货币政策的能力。
过去一年，稳定币市场蓬勃发展，主要是由于美国的法律确定性推动。每个月，稳定币的市值都创下新高。但欧洲中央银行（ECB）的政策制定者担心，在危机时期，美元资产的这种增加采用可能意味着什么。
以欧元和英镑为支撑的稳定币发行者也认识到这些风险，但他们不认为像数字欧元这样的提议解决方案能够足够快地提供替代方案。他们还质疑中央银行数字货币是否合适。
相反，发行者认为欧洲的去美元化解决方案是一个繁荣的欧洲稳定币生态系统。
欧洲央行称稳定币“美元化”将影响货币政策
2025年7月，据欧洲央行市场基础设施与支付部门顾问Jürgen Schaaf警告，在欧洲日益普及基于美元的稳定币，“可能重现‘美元化经济体’中的模式”。即中央银行对“货币条件的控制力可能被削弱”。
Schaaf指出，如果“用户追求那些欧元计价工具无法提供的安全性或收益优势”，这种情况尤为明显。
对于系统性风险也存在广泛担忧。据《金融时报》报道，荷兰银行（De Nederlandsche Bank）行长Olaf Sleijpen周一表示，如果美国稳定币继续保持目前的发展速度，“它们将在某个阶段变得具有系统重要性”。一旦达到这一水平，如果发生挤兑，将迫使欧洲央行“重新考虑货币政策”，以确保金融体系稳健。
据Schaaf介绍，目前3000亿美元规模的稳定币市场中，有99%是由美元支持。以欧元计价的稳定币仅有3.5亿欧元（4.05亿美元）。基于美元的稳定币远远领先于基于欧元的同类产品。
Schaaf表示，目前虽然有一些项目存在，也有部分欧洲银行据称正准备进入该市场，但整体规模依然有限。
Monerium公司CEO Gísli Kristjánsson向Cointelegraph透露，该公司发行包括欧元、美元、英镑和冰岛克朗等多种法定货币支持的稳定币。“最初推动稳定币采用潮流的是加密交易所因缺乏传统银行渠道而产生需求。”
随着美元被确立为“加密交易者的主要报价资产”，这“自然导致了以美元计价的稳定币的主导地位。”
Kristjánsson还指出，美元在本地货币疲软的地区历来受到青睐，那里的储户和投资者希望持有“全球公认的强势货币。”
但他表示，以欧元为基础的币种可以缩小这一差距。“更广泛采用以欧元为基础的稳定币的主要障碍在于缺乏与主流用户产生共鸣的现实用例，而不仅仅是加密货币投机。”
Kristjánsson继续说道：
“然而，我们预计到2026年将发生显著转变，届时预计将推出众多引人注目的用例，推动这一领域的重大变化。”
他指出，使用此类稳定币进行支付的兴趣有所增加，以及欧洲人将以美元为基础的稳定币工资转换为在欧洲更广泛使用的资产。
但如果政策制定者的主要担忧是欧元的作用减弱，那么“支持发展一个强大的欧元稳定币生态系统是抵消这一趋势并确保欧元在数字经济中持续相关性的最有效策略。”
Schaaf还指出，“除非有可信的欧元替代品出现，否则美元稳定币可能会巩固其早期的主导地位。”
中央银行家和加密货币领域之间的争论点之一是这种替代品应该采取什么形式：私人稳定币还是中央银行数字货币（CBDC）。
为什么不是CBDC？
货币政策制定者已经在为欧元区开发数字货币。自2020年ECB首次发布关于数字欧元的报告以来，该银行已开始缓慢地寻求利益相关者的意见，进行基础设施实验，并为2026年计划向欧洲理事会和欧洲议会提交的立法准备工作。
根据ECB的说法，该项目的目标是“减少欧元区对非欧洲供应商的依赖，帮助统一碎片化的支付格局，并支持创新和竞争。”
与Cointelegraph交谈的稳定币发行商对该计划的有效性并不确定。总部位于英国的稳定币发行商Agant的创始人Andrew MacKenzie表示，到目前为止，大多数CBDC提案“展示了有限的功能，并且构建不佳，缺乏对成功采用的分发和可用性特征的理解。”
他怀疑中央银行发行的数字货币能否提供主要全球稳定币的“可访问性、功能性和全球可转移性”，或“满足现实用例和市场的需求和要求。”MacKenzie反问CBDC是否会陷入“官僚主义、风险管理、政治辩论和采购丑闻。”
对于Kristjánsson来说，数字欧元预计在2029年推出的日期可能“太晚，无法有效应对当前稳定币采用的动态。”
不确定性仍然存在。目前尚不清楚数字欧元是否会在区块链上运行或其他专有系统上运行。建议的持有上限将“否定私人稳定币提供的许多固有优势，如可扩展性和去中心化访问。”
此外，Kristjánsson认为数字欧元是稳定币的“竞争产品”，这分散了对新兴欧洲稳定币生态系统的关注，该生态系统可以有效解决中央银行家对美元的担忧。“ECB在这方面并没有提供帮助。”
这并不意味着中央银行和稳定币发行者不能合作。MacKenzie表示，稳定币“与法定银行系统紧密相连”，发行者持有传统的支持资产，包括商业银行存款。他还指出英格兰银行最近的提议为稳定币发行者提供流动性。
“我们看到中央银行继续在支付和金融市场基础设施中发挥关键作用，就像他们今天所做的那样。对于稳定币，这可能采取新的形式。”
无论是以私人稳定币的形式，还是由ECB密切监督的数字欧元，欧洲货币政策的主权取决于数字货币的发展。