要点:
ETH期货在价格下跌9%后，清算金额达到2.24亿美元，同时网络的链上活动降至12个月低点。
ETH与比特币的高相关性以及交易所交易基金的大额资金流出，表明以太币价格面临进一步的下行风险。
以太币（ETH）周二跌至1800美元，48小时内清算的杠杆多头头寸达2.24亿美元。过去10天14%的价格下跌，使得顶级交易员转为防御姿态。期权和期货数据、低迷的链上活动以及以太币现货交易所交易基金（ETF）的持续资金流出，均表明1800美元的支撑位并不稳固。
从周一到周六，看跌期权和看涨期权的需求还保持着相对平衡，但周二情况迅速转变。ETH的看跌/看涨成交量溢价飙升至2.2倍，显示出市场突然争相寻求下行保护。虽然可能有人卖出看跌期权押注价格反弹，但更广泛的市场似乎正在为更多波动做准备。
周二，期权delta skew（看跌-看涨）达到18%，意味着看跌期权交易存在明显的溢价。这种失衡的需求表明，对冲是目前的首要任务。即使ETH价格较其历史高点下跌了63%，市场上也明显缺乏信心。这种挫败感很大程度上源于一些相当疲软的链上数据。
以太坊的总锁定价值（TVL）已滑落至510亿美元，这是自2023年5月以来的最低水平。随着去中心化应用（DApp）的存款减少，网络费用在过去30天内也受到冲击，降至1370万美元。这与2023年底平均3300万美元的水平相去甚远。交易员们担心，对ETH数据处理的需求短期内不会恢复。
尽管在意料之中，但近期与以太坊联合创始人Vitalik Buterin相关的700万美元ETH抛售，也无助于改善市场情绪。这位以太坊联合创始人于1月份将其个人持有的16,384枚ETH指定用于捐赠，以资助隐私保护技术、开源硬件以及安全、可验证的软件系统。尽管如此，此举的表象效应，给本已动荡的一周又增添了一层看跌压力。
以太坊ETF的资金流出只会让投资者情绪雪上加霜。通常，这种走势意味着机构参与者正在失去兴趣。
自2月11日以来，美国上市的以太坊ETF已遭遇4.05亿美元的净流出，导致其管理的总资产降至124亿美元。这一变化恰逢黄金价格攀升至5150美元以上。事实上，根据gold.org的数据，截至2月20日当周，黄金ETF流入了8.22亿美元。
以太坊疲软的链上和衍生品数据并非必然意味着“死刑判决”。然而，巨鲸和做市商似乎正在为更多下行做准备，这一事实无疑助长了看跌情绪。以太币的价格目前也与比特币（BTC）紧密相连，这两种资产20天的相关性在过去三周内一直保持在95%以上。
ETH跌至1800美元引发了一种循环，交易员们仍在猜测这轮加密货币熊市的真正驱动因素。这种不确定性正迫使交易员割肉离场，而在专业交易员表现出恐惧的情况下，情况可能不会改变。在这些衍生品指标企稳之前，ETH进一步下跌的可能性依然存在。
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