观点作者：Tobin Kuo，Seraph创始人兼CEO
游戏即赚钱(P2E)模式已基本崩塌，这种模式曾许诺任何人都能通过游戏获取数字资产并兑换为实际收入。
2025年第一季度，Web3游戏融资骤降超70%，多个主要项目宣告关闭，玩家参与度正以惊人速度下滑。
Tobin Kuo指出："这场危机揭露了一个根本性错误——以高波动性代币奖励游戏行为将每位玩家变成投机者，每次游戏更新都成为市场风险因素。"
这种模式将娱乐与法定货币紧密绑定，项目生存依赖于持续涌入的愿意投资的新用户。一旦代币价格趋于稳定，整个结构就会分崩离析。面对这一新现实，行业必须转向优先考虑资产实用性和长期参与度的模式：游戏即所有制(P2O)。
投机本质上不是游戏
批评者或许坚持认为P2E仍能为新兴市场赋能，或主张代币激励对玩家增长至关重要。然而，数据和市场结果却讲述了完全不同的故事。
P2E模式构建于代币通胀基础之上，开发者铸造代币作为游戏内活动奖励，希望增加的参与度能够抵消抛售压力。
确实，这种模式曾短暂有效；用户数量增长，代币价格攀升。但一旦价格动能消失，退出浪潮随即加速。最新报告显示，2025年4月的日活跃钱包数创年内新低：仅480万，较上月下降10%。
这并非暂时性调整，而是结构性崩溃。后期进入成熟P2E游戏的玩家通常面临收益递减，参与吸引力大幅降低。随着玩家退出，流动性枯竭，代币价值下跌，开发者失去关键收入来源。这一恶性循环持续发展，直至玩家基础和项目资金双双耗尽。
传统在线游戏从不期望用户将游戏内货币视作金融资产。一旦出现这种情况，游戏体验就会面临大多数玩家既不理解也不期望的市场波动风险。
所有权，而非收入，创造需求
P2O通过将游戏玩法与代币发行解耦，提供了一条更为可行的发展路径。这一模式不是向经济体系中大量注入奖励，而是将数字物品——皮肤、武器、头像等——视为玩家可在二级市场交易的固定供应资产。这些物品作为具有可证明稀缺性的收藏品，其价值源自游戏内实用性和美学吸引力。
近期市场研究强力支持这一方向。专业分析师指出，NFT游戏领域预计至2034年将保持近25%的复合年增长率(CAGR)，而这一增长主要由所有权而非投机行为驱动。值得注意的是，在传统游戏中，玩家早已为稀有数字商品赋予价值——区块链技术只是使这种价值变得可携带且可验证。
要实现P2O模式的成功，开发者需要做出强有力的设计决策。他们必须创造出参与度高的游戏，使所有权具有实质意义。装饰性物品、虚拟土地和升级组件应以限量方式发布，并配备精心设计的消耗机制来长期控制供应量，从而避免曾困扰P2E模式的通货膨胀问题。
批评者认为转售市场会引来投机牟利行为，但这种观点可从两方面进行反驳。首先，当二级交易反映实物收藏品市场特性时是健康的，价格波动主要基于感知的文化或美学价值，而非预设的代币发行机制。其次，一个设计完善的消耗机制能够从流通中移除资产并稳定供应，这是必不可少的。
所有权并不等同于永久通胀。相反，它需要积极的市场管理和维护。
业内专家指出，Web3游戏领域存在惊人的失败率，超过90%的已宣布的区块链游戏项目已经夭折。数据显示，游戏金融(GameFi)项目普遍从历史最高点下跌95%，大多数项目在消亡前仅存活不到半年。
通过P2E模式运营的Web3游戏市场现状堪忧，大多数失败案例都犯了同样的错误——将现金提取置于游戏体验之前。
行业观察者表示，在这些项目中，代币先行，游戏体验滞后，而玩家已明显察觉这一问题。相比之下，少数转向固定供应资产和强大消耗循环机制的幸存项目，即使在整个行业资金枯竭的大环境下，其用户钱包活动仍呈现上升趋势。
P2O经济的设计规则
P2E模式曾承诺一场革命，却只带来了短暂的繁荣。许多备受追捧的项目已经消失，甚至幸存者也正转向固定供应经济和更深层次的游戏循环。这些转变反映了一个共识：P2E的核心机制——赚取后出售——在大规模应用中是不可持续的。
市场分析表明，坚持基于代币发行的奖励模式的项目可能面临持续萎缩，尤其是在用户增长放缓和资本态度趋于谨慎的情况下。相比之下，围绕所有权而非资产提取构建经济体系的游戏可能成功度过当前的融资寒冬，并在未来变得更加强大。
区块链游戏领域当前不需要更多激励机制，而是需要质量更高的游戏和更健康的经济模型。这一转变应始于摒弃代币滴灌模式，构建能让玩家在短期收益消失后仍愿长期参与的游戏生态系统。
观点由：Seraph创始人兼首席执行官Tobin Kuo提出。