区块链作家、哥伦比亚商学院兼职教授Omid Malekan认为，关于比特币价格下跌的讨论应当包括加密货币财库公司的影响，这些公司对价格下跌起到了推动作用。
Malekan在周二于X平台发文称：“任何分析加密货币价格为何持续下跌的观点，都需要将数字资产财库（Digital Asset Treasuries, DATs）纳入考量。从整体来看，它们最终成为了一次大规模套现和退出事件——这是导致价格下行的原因之一。”
他补充道，确实有少数公司试图“创造可持续价值，但屈指可数。”
据分析人士称，加密货币市场下跌归咎于美中贸易紧张局势以及其他宏观经济因素。据CoinGecko数据，比特币在过去七天内波动于99,607.01美元至113,560美元之间，较10月6日创下的逾126,000美元历史高点有所回落。
动机不纯的公司引发问题
Malekan称，许多加密货币买入公司能够从寻求加密资产敞口的投资者那里筹集到数百万资金，一些创办这些公司的人员将此视为“一夜暴富计划”。
他补充说：“成立任何类型的上市实体都很昂贵。用于壳资源/PIPE/SPAC所需资金高达数百万美元。支付给所有银行家和律师的费用也是如此。”
“这些费用所花的钱必须来自某个地方”，他说。
加密货币财库公司一直在收购主流加密货币的大量代币供应，并通过股份出售、可转换票据及债务发行等方式进行杠杆化操作。这引发了人们担忧：杠杆化企业可能因被迫抛售资产而进一步加剧市场下行。
还有一些公司则通过质押等方式为其持有资产产生收益，以吸引投资者；另有部分公司计划将部分持仓投入到借贷和流动性提供等加密协议中。
Malekan表示：“DATs对整体加密市值造成的最大损害，是为本应锁定的代币提供了一次大规模退出机会。我仍然惊讶于这么多其他投资者对此没有提出异议。”
“即便是锁定或用于生态系统增长，如果融资过多、铸造代币过多，也是加密行业的坏疽”，他还补充道。
加密财务趋势在2025年爆发
据资产管理机构Bitwise在10月发布的一份报告显示，今年新增48家公司将比特币纳入资产负债表，总数达到207家，共计持有超过100万个代币，总价值逾1010亿美元。
与此同时，据Strategic ETH Reserve的数据，作为第二大被财库采用的主流加密货币，以太坊已被71家公司纳入其资产负债表。
据分析师向Cointelegraph表示，随着周期成熟并且企业争取投资者，DATs很可能会开始向少数大型玩家集中，而也有人推测该趋势将促使企业扩展至Web3其他领域。