要点:
专业交易员正支付13%的溢价购买下行保护，因比特币艰难维持在6.6万美元上方支撑位。
尽管股市和黄金表现依然强劲，但比特币ETF资金流出达9.1亿美元，表明机构投资者谨慎情绪正在升温。
比特币价格在上周日冲击7.1万美元关口受阻后陷入下行通道。尽管本周成功守住6.6万美元支撑位，但期权市场数据显示，随着专业交易员纷纷规避下行风险，市场恐慌情绪正在升温。
即便股市与黄金价格保持相对强势，交易员似乎更倾向于押注比特币再次考验6万美元关口，而非对价格回调过度反应。
周四，比特币看跌期权较看涨期权出现13%的溢价交易。在正常市场条件下，Delta偏斜指标通常在-6%至+6%之间波动，表明市场对上行走势和下行走势策略的需求相对平衡。而该指标在过去四周持续处于当前水平，显示专业投资者情绪正严重偏向谨慎。
从比特币期权的多空持仓结构可以清晰看出这种看跌倾向。Laevitas数据显示，过去48小时Deribit交易量最大的策略依次为熊市对角价差、卖出跨式期权和卖出风险逆转。
第一种策略通过短期期权时间价值更快衰减来降低做空成本；第二种策略在比特币价格几乎不动时收益最大；而卖出风险逆转策略则能以极低甚至零成本从下跌中获利，但若价格飙升则面临无限风险。
机构对比特币ETF需求疲软加剧市场担忧
为更好判断交易员的风险偏好，分析师通常会关注中国市场的稳定币需求。当投资者争相撤离加密货币市场时，该指标通常跌破平价水平。
在正常市场条件下，稳定币兑美元/人民币汇率通常应有0.5%至1%的溢价，以弥补传统外汇兑换的高成本、汇款手续费以及中国资本管制带来的监管摩擦。目前0.2%的折价表明资金呈现温和外流，不过相比周一1.4%的折价已有所改善。
交易员当前的悲观情绪，部分可归因于比特币ETF资金流入乏力——该指标常被视作机构需求的晴雨表。
自2月11日以来，在美国上市的比特币ETF累计资金流出达9.1亿美元，这很可能打了多头一个措手不及——尤其是当前比特币价格较历史高点仍低47%，而金价徘徊在5000美元附近，短短两个月内上涨15%。同样，标普500指数距其历史高点仅差2%，表明这轮避险情绪主要局限于加密货币领域。
尽管比特币期权市场释放出对进一步下跌的担忧，但在2月6日暴跌至6万美元附近的原因明朗之前，交易员可能会继续保持极度谨慎。
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