关键要点：
衍生品数据显示，尽管ETF资金流入强劲，比特币交易者信心有限，下行风险依然存在。
黄金上涨和美国国债收益率下滑，反映投资者恐慌情绪加剧，财政压力与贸易争端影响交易者情绪。
自比特币周一创下历史新高以来，其上涨动力始终未能恢复。比特币现货ETF资金流入强劲，显示机构需求旺盛，但比特币衍生品指标表现依然疲弱，表明交易者仍不确定117000美元关口能否守住。
比特币月度期货相较现货市场溢价为7%，本周几乎没有变化。强烈乐观情绪时期，这一溢价通常会升至10%以上，因杠杆多头需求增加。然而，数据显示，即使比特币在9月28日至周二期间上涨了14%，交易者信心依然未见提升，该指标仍与一个月前持平。
美中紧张局势下，比特币表现滞后，黄金创纪录新高
黄金周三飙升至4050美元附近的历史新高，投资者在美国财政危机和经济增长放缓背景下寻求避险。据彭博社报道，知名投资组合经理、亿万富豪雷·达里奥（Ray Dalio）表示，美国债务螺旋式上升带来的风险“威胁货币体系”。
美国总统特朗普指责中国对稀土矿出口征收新港口费用，并威胁将“大幅提高”中国进口关税作为回应。标普500指数下跌1.9%，投资者担忧贸易战升级将损害企业盈利，人工智能板块受影响尤为明显。
尽管比特币常被视为数字黄金，其与标普500指数相关性仍然显著，目前滚动40天相关性为73%。交易者风险偏好受股市下跌担忧影响，短期美债需求强劲进一步印证这一观点。
美国一年期国债收益率降至3.61%，接近三年来最低水平，显示投资者在通胀压力持续下仍愿意接受更低回报。美国个人消费支出指数8月同比上涨2.7%，创六个月新高。分析师预计，2026年随着进口关税生效，物价将加速上涨。
比特币期权的delta偏斜周五攀升至8%，显示交易者对下行价格风险仍感到不安。有趣的是，该指标上次显示乐观是在7月18日，随后两周上涨13.4%——这表明限制比特币看涨情绪的因素已经存在了一段时间。
中国的稳定币需求为交易者的定位提供了有价值的见解。当投资者急于退出加密货币市场时，稳定币通常以比官方美元/人民币汇率低0.5%或更大的折扣交易。
自周三以来，USDT兑人民币（USDT/CNY）一直略有折价，显示在比特币上涨乏力时，交易者选择套现。但当比特币跌破120000美元后，该指标回归至平价，显示交易者不再急于退出加密市场。
尽管10月比特币现货ETF净流入达50亿，市场信心依然低迷，宏观风险持续高企。比特币衍生品指标显示交易者仍然犹豫转向多头，价格下行空间依然存在。