受到10月会议纪要以及鲍威尔此前的鹰派表态影响，上周市场还在普遍预期美联储在12月不会降息，致使市场大幅回调，但仅仅隔了三天，市场情绪就发生了180度的逆转。鲍威尔的“盟友”们开始密集发声为12月的降息造势，这反映出美联储内部的意见分歧越来越大，甚至已达到鲍威尔8年任期内的最高水平。
降息预期下，美股与风险资产均迎来短线反弹，债券行情也随之回稳，加密货币在经历了大幅回调后出现短暂回升，但整体仍面临下行压力与高波动性。
鹰声未散，鸽影突现
在10月的议息会议上，美联储将政策利率下调25个基点至3.75%-4.00%。但主席鲍威尔随后发表的讲话异常鹰派，他当时表示，在经济强劲的情况下，美联储并不急于降息，随后公布的会议纪要更进一步强化了这一基调。这一论调反映在货币市场上，2026年前的预期联邦基金利率重新升至3%以上，12月再度降息的概率也从鲍威尔讲话前的90%骤降至上周四（11月20日）的40%。
但是在上周五，纽约联储主席John Williams却直言，利率可能在“近期”下调。根据CME Fedwatch的最新数据，市场押注美联储将在12月降息25个基点的可能性已回升至81.1%。
高盛首席经济学家Jan Hatzius在报告中表示：“我们预计美联储将在12月再次降息，随后在2026年3月和6月再各进行一次降息，将联邦基金利率降至3-3.25%。”他还指出，由于基本面通胀信息偏向有利，明年降息的风险偏向增多。”
英国最大的独立投行Panmure Liberum的投资策略师Joachim Klement则在一篇分析中指出，现在来自白宫的政治压力正在不断累积，如果历史仍具有参考性，那么美国经济可能会在2026年迎来一波短暂但猛烈的“糖嗨式”（sugar rush）刺激。
历史启示：政治干预往往带来额外降息
根据马里兰大学经济学家Thomas Drechsel的一篇学术论文，自1933年以来，总统与美联储主席之间在政治层面的影响与互动往往使货币政策更趋宽松。该研究还衡量了政治干预对经济增长和通胀在随后几年中的影响。
以此为基础，可以估计在当前政治压力下，美联储可能额外降低政策利率的幅度。
假设当前的政治施压程度大致相当于1971年尼克松对美联储主席伯恩斯的影响（当然也有人认为特朗普对鲍威尔的施压更甚），那么未来12个月中，美联储可能在经济基本面所需的基础上额外再降息1.0至1.5个百分点。
换言之，如果美联储依旧像历史上多次那样，在压力下更侧重就业、弱化物价稳定，那么联邦基金利率明年可能会跌破3%。而在特朗普任命下一任主席后，美联储顺应政治压力的倾向可能更明显。
短期看，这会推升未来1-2年的美国实际GDP增长；但坏消息是，这种刺激往往是短暂的“糖嗨效应”，一旦降息停止，增长将迅速回落。
代价：长期通胀压力积累
研究表明，政治驱动的激进降息虽然无法带来长期持续的经济增长，却往往会留下持久的通胀升温。
原因在于，当市场怀疑央行独立性时，通胀预期更容易上行，使经济出现过热。最终，美联储只能被迫再次大幅加息来“踩刹车”，形成恶性循环。
当然，这一切并非注定发生。
鲍威尔以及多位官员仍强调美联储的独立性。如果美国经济在未来数月真正出现明显放缓，那么激进降息反而符合经济逻辑，不会带来过度通胀。而相对鸽派的官员，如Stephen I. Miran，也认为可能需要更快降息。
但历史的启示非常明确：在通胀仍在3%、经济年化增长接近4%的背景下实施激进降息，是一项风险极高的政策实验。
加密市场企稳，但三重压力难消
降息的乐观预期下，加密货币市场明显回稳，总市值上涨1.5%至2.98万亿美元。根据CoinMarketCap数据，截至周二下午6点，比特币报8.6684万美元，24小时涨幅0.89%；以太坊（ETH）上涨2.78%至2870美元，索拉纳涨5.11%至135美元。 但是，短暂的回升并不意味着加密市场的困境已经解除，分析师指出，本月下跌暴露出比特币面临的三大核心问题。
比特币ETF资金流出加剧
10X Research创始人兼CEO Markus Thielen表示，11月份比特币交易所交易基金（ETF）资金流出已达35亿美元，为今年2月以来最大规模。他指出：“这表明机构投资者已停止对比特币的配置，这些ETF已经变成卖方。只要它们持续抛售，市场就难以维持反弹或上涨。”
稳定币铸造放缓，资金流出加剧
Thielen还指出，稳定币铸造活动放缓，这可能意味着进入加密市场的资金减少。根据其数据，上周约8亿美元资金从加密资产流回法币。虽然规模不大，但进一步显示资金并未停留在市场内。
稳定币是一类价格锚定其他资产（通常为美元）的加密资产，在市场波动时提供避险功能。上个月加密市场历史性暴跌后，稳定币市值曾一度上升。然而，根据DeFiLlama数据，截至11月1日，稳定币总市值已下降46亿美元。
Thielen说：“资金不仅没有进入市场，反而在不断流出。这也是比特币市场占比未能提升的原因。”
长期持有者卖出压力依旧
第三个挑战是，长期持有者在下跌中已开始卖出，可能是预期比特币的历史四年周期。比特币从峰值到谷底的表现，多跟每四年一次的减半事件密切相关。但如今，许多投资者对是否会重复这一轨迹持怀疑态度。
区块链分析公司Nansen的研究分析师Nicolai Sondergaard表示：“每一轮周期里，老玩家都会出售。我认为他们到了某个阶段，会觉得‘也许我已经够老了，现在该用这笔钱去做点别的事’。”