作者：Liam Roberts
来源：substack
尽管加密行业今年不得不经历了所有的考验和磨难，但让一件事格外醒目，那就是寻找可持续的、可扩展的商业模式。许多公司都曾尝试开发雄心勃勃的新盈利结构，但市场现实总是让这些方法落空。这篇文章将试图解读那些在DeFi和金融科技交叉点上运营的收入模式。
注意可组合性的作用是很重要的，因为它是web3/DeFi和融科技共同的特性。这篇文章将讨论商品化的作用，并强调团队在新的市场中管理产品的单位经济时将不可避免地面临的压力。随着我们进入一个漫长的加密冬天，具有强大基本面的项目无疑将经受住时间的考验。
现在是基础设施的时刻——当冬去春来时，请睁大你的眼睛，看看下一波应用可能有哪些。
背景
2018年，Union Square Ventures(USV)发表了一篇题为“基础设施阶段的神话”的博文，USV在其中概述了一篇论文，该论文提到一种观点，即基础设施的发展是周期性的，而不是长期阶段性的：应用程序→基础设施→应用程序→基础设施→应用程序。
首先，应用程序促进基础设施建设。然后，基础设施又促成新的应用程序。
类似的潮起潮落也出现在金融科技领域，正如Simon Taylor最近在他的文章Fintech Brain Food中所概述的那样:
Vintage 0是指2010年之前的任何公司。当时确实有一些新公司在基础设施方面建设，但它们通常发展到一定规模后被更大的公司收购(比如Banno被Jack Henry收购，Fiserv收购Monetise)。FIS在并购上的花费超过520亿美元，而Fiserv的花费大约为480亿美元。
Vintage 1是指已经(或应该)进行IPO的公司，因此消费者方面的例子是CashApp和Chime，基础设施提供商方面的例子分别是Marqeta和Galileo。Vintage 1还将包括商家端支付公司(Stripe、Block、Adyen等)和一些早期的公司，如Socure
Vintage 2是指2014年至2016年之后的任何公司(我知道这很模糊)。这将包括大多数BaaS提供商(Unit、Bond、Treasury Prime)，下一代发行人处理商(Lithic、Highnote)，以及整个支持服务栈(Alloy、Sardine、Unit 21、Drivewealth和几乎所有其他金融科技基础设施公司)。
基础设施→应用程序的周期适用于金融服务公司的发展，但有一个附加条件，即监管。监管的作用不应被低估，因为它是政府可以用来激励或抑制投资的工具。许多政府在无数情况下利用监管来刺激创新、吸引人才、资本和促进竞争(想想英国金融行为监管局(FCA)的监管沙盒)。不要低估良好的监管可以释放的力量和动力，反之亦然。
尽管处于基础设施周期的中间，DeFi与金融科技的交叉也处于专注于制造而非分销的中间。正如Frank Rotman在《哥白尼式银行业革命》中所指出的，金融科技领域预计将出现几种类型的参与者，每一种参与者在制造业和分销领域都具有不同的特点。在DeFi x 金融科技领域，我们正处于类似的时刻：人重点是在基础设施/制造层建立市场主导地位，这将在未来的双轨制金融服务生态系统中无所不在——这是一个难得的机会，让基础设施建设者可以尝试成为Visa式的现有大公司。
迄今为止行之有效的商业模式
这部分仅用于解释目的，并非详尽无遗。
战略分解
对于DeFi x 金融科技来说，很明显我们目前正处于应用程序→基础设施周期的基础设施低谷中。因此，考虑到这一点，建立DeFi x 金融科技基础设施公司的人应该如何考虑进入市场，并在一个主要的收入驱动力可能还不存在的领域建立主导地位，即为新生的应用层服务。这是一个很难回答的问题，在未来的6-18个月里，许多最近进行了pre-seed、种子轮甚至A轮融资的公司无疑都要面对这个问题。此外，由于有如此多的资金等待部署，投资者在配置资本时，在他们缓解市场效率低下的角色中，必须思考一个问题：这支团队是否有足够的能力真正获胜？
在新市场中，在所有其他条件相同的情况下，挑战者在取代现有公司时面临的困难会持续增加，因为从理论上讲，现有公司的收入会产生资本支出，这应该会导致持续的创新和客户满意度。