风险投资公司Andreessen Horowitz（a16z）呼吁美国立法者修改一项加密货币监管法案草案，警告称拟议的框架可能会打开危险的漏洞并削弱投资者保护。
在周四致美国参议院银行委员会的公开信件中，这家投资公司敦促监管机构在加密货币立法草案中堵住漏洞。这封信是对7月底发布的讨论草案的回应。
该讨论草案基于21世纪金融创新与技术法案（CLARITY Act），并寻求行业对正在进行的加密货币监管的意见。a16z指出了辅助资产的定义，指的是通过投资合同出售的代币，这些代币不赋予买家股权、股息或治理权。
“辅助资产结构不应在没有重大修改的情况下成为立法的基础，”信中写道。
a16z推动“数字商品”模型
a16z表示，目前的方法未能解决加密市场面临的核心问题，并且与长期以来定义证券的法律基准Howey测试不兼容。
投资公司表示，这种方法“无法解决加密市场参与者面临的挑战。”相反，该公司建议采用CLARITY Act的更狭窄的“数字商品”框架，称这将提供更大的确定性，同时保持监管的简洁性。
a16z还表示，“Howey测试仍然是美国证券法的关键组成部分”，应保持其现有形式。建议的解决方案是“为辅助资产制定适合现代化应用的法规。”
它将对Howey测试的拟议更改描述为“不必要且危险的，因为它试图以偏离既定法律的方式重写Howey，并削弱投资者保护。”
“这些变化不仅仅是有问题的——它们与美国证券法的更广泛架构不兼容。”
内部销售应受限制
a16z还表示，将证券法应用于主要交易和商品法规应用于次级交易会产生漏洞，允许发行人在豁免下向内部人士出售辅助资产，然后在公共市场上转售而不受证券法规约束。
该公司建议通过消除控制机制来实现项目的去中心化。通过这些手段施加转让限制“可以堵住否则会出现的漏洞，”信中写道。
根据a16z的说法，这也将防止内部人士以牺牲公众投资者为代价而致富，并确保主要市场和次级市场之间的区别仍然有意义：
“一旦控制权被放弃，项目实现去中心化，这些限制应消失，因为资产的信任依赖现在类似于商品。”
基于控制的去中心化框架
公司敦促监管机构采用基于控制的去中心化框架，称其“是评估辅助资产风险状况演变的适当方式。”
信中表示，这种方法“应集中于是否有任何一方保留对区块链系统的单方面权力——运营、经济或治理。”根据a16z的说法，这应在应用Howey测试时考虑：
“Howey不应被放弃。相反，国会应为基于控制的去中心化框架下的资产制定Howey的基本原则。”
保护管道工，而不是管道
a16z进一步表示，美国证券交易委员会（SEC）过去对Howey测试中“他人努力”方面的关注“已产生了显著的反向激励。”
它表示，这导致透明度降低，使用户暴露于未披露的风险，并阻碍创新。信中还表示，参与加密技术的基础不应侵犯证券法。
“立法应明确，去中心化区块链系统运行所需的核心技术功能——如运行共识算法、挖矿、质押和执行智能合约——本身并不构成受美国证券或商品法监管的金融活动，”信中写道。