在全球加密货币市场对稳定币信任度高度关注之际，一场Web3巨头与传统金融评级机构之间的激烈交锋正式上演。2025年11月26日，标普全球评级（S&P Global Ratings）将Tether旗下USDT稳定币维持与美元挂钩的能力下调至最低评级，并警告比特币价格下跌可能导致USDT抵押不足。然而，Tether首席执行官Paolo Ardoino对此进行了猛烈反击，直言“我们以被你们厌恶为荣”，称标普的评级为“传统金融宣传”，并挑战其使用链上数据而非过时模型评估USDT。这场争议不仅揭示了传统金融与数字资产世界的认知鸿沟，更凸显了Tether作为Web3巨头，如何在复杂多变的监管环境中，以其独特的战略和惊人的盈利能力，硬刚旧秩序，并悄然成为全球黄金市场的重要玩家。
一、标普降级：USDT面临“最低评级”与“抵押不足”警告
2025年11月26日，据彭博社报道，标普全球评级（S&P Global Ratings）将Tether的USDT稳定币维持与美元挂钩的能力下调至最低评级，并发出警告。
评级下调： 评级公司分析师将USDT的稳定性评级由此前的“受限”下调至“弱”，即最低水平（5）。
担忧的核心： 标普表示，此次评估“反映了过去一年USDT储备中高风险资产敞口的增加”，这些资产包括比特币、黄金、担保贷款和公司债券。同时，标普也考虑了Tether披露信息的有限性，并警告称，比特币价格下跌可能导致该稳定币出现抵押不足的风险。
二、Tether强硬反击：怒怼“传统金融宣传”，强调实力与透明度
在标普全球评级将USDT的稳定性评分下调至最低水平后，Tether对此进行了强硬反击。
CEO怒怼： Tether首席执行官Paolo Ardoino驳斥了这一评级，称其为传统金融宣传，并发帖称：“我们以你们的憎恨为荣”，同时挑战标普使用透明的链上数据而不是过时的模型来评估USDT。
质疑传统评级体系： Paolo指出，传统评级体系长期将投资者引向最终倒塌的“投资级”机构，已让全球监管对评级机构的独立性产生质疑。他称，传统金融体系不愿看到任何企业脱离其“失灵的重力”。
强调实力与业绩： Tether称此次降级是错误的，是基于忽略该稳定币过往业绩和实际应用情况的陈旧框架。Tether指出，即使在危机时期，USDT也从未出现过赎回失败的情况，并且每天在各大交易所和DeFi平台上的交易量仍高达数十亿美元。该公司强调其1350亿美元的国债敞口，使其跻身全球顶级国债持有者之列，并指出2024年利润超过130亿美元，2025年迄今为止利润已达100亿美元，以此证明其实力雄厚。
全球基础设施作用： 这也凸显了USDT作为土耳其和尼日利亚等新兴市场金融基础设施的全球作用，而不仅仅是一种投机性代币。
三、Tether悄然变身“黄金巨鲸”：超越央行的囤金行动
近几个月来，Tether已悄悄超越所有中央银行，成为最积极的黄金买家之一。
黄金价格上涨： 黄金价格在2025年创纪录地上涨56%，这通常归因于人们对财政主导地位、公共债务增加、宽松货币政策以及对主要货币信心下降的担忧。
央行囤金： 这些担忧促使哈萨克、巴西和土耳其等国的中央银行增加黄金购买量，从而巩固了黄金作为世界上最值得信赖的避险资产的地位。
Tether的惊人囤金量： 然而，杰富瑞最近的一项分析揭示了一个令人惊讶的转折。Tether在第三季囤积了26吨黄金——超过了任何一家央行。截至9月底，该公司黄金总持有量已达约116吨，价值约140亿美元。Tether总共持有约104吨USDT黄金和12吨XAUt黄金。这些购买规模之大、持续性之高，凸显了其在贵金属市场日益增长的影响力。
支持USDT和XAUt： Tether在黄金市场的业务远不止其代币化产品XAUt。杰富瑞报告称，该公司一直在扩充其黄金储备，以支持USDT和XAUt的营运。根据路透社报道，USDT的流通量从第三季的1,740亿美元成长至11月中旬的1,840亿美元。随着黄金供应量的增加，黄金在其储备中的占比也越来越大。目前，贵金属约占Tether储备的7%，价值约130亿美元。
四、黄金囤积的争议：与《GENIUS法案》的冲突与融合
Tether不断增长的黄金储备引发了新的争议，特别是其与美国新颁布的《GENIUS法案》形成了鲜明对比。
法案冲突： 《GENIUS法案》禁止任何合规发行机构持有黄金作为其储备的一部分，并迫使寻求批准的公司依赖现金、国库券或其他流动性强且透明的资产。Tether已宣布推出符合GENIUS法规的代币USAT，该代币将完全不涉及黄金。然而，即便在相关法律通过后，该公司仍继续增加USDT的黄金储备。
黄金与加密货币的融合： Tether对实体黄金的承诺凸显了加密货币与传统避险资产之间更深层的融合。黄金与比特币（通常被称为“数字黄金”）的趋同并不完全出乎意料。两者都吸引着那些担心主要货币贬值的买家。许多人将供应有限的资产视为抵御长期货币贬值的避险工具。
五、避风港的风险：比特币波动性与稳定币脆弱性
尽管黄金和比特币被视为避险工具，但它们的运作方式和风险却截然不同。
比特币的波动性： 比特币在过去十年发展迅猛，但波动性依然很高。近期的价格波动就充分说明了这一点。过去两个月，比特币价格大幅下跌，其表现更像是高贝塔系数的科技资产，而非货币对冲工具。
稳定币的脆弱性： 稳定币提供即时等值兑换，并依靠旨在保持稳定的储备金。然而，加密货币产业仍然容易受到突发压力的影响。市场情绪随时可能快速转变。如果对稳定币的需求骤降，支撑这些稳定币的资产将直接面临压力，其中包括Tether不断增长的黄金储备。市场急剧逆转可能引发黄金抛售，使这种传统上较为稳定的资产也卷入加密货币市场动荡之中。
结语：
Tether CEO Paolo Ardoino对标普降级的强硬反击，以及Tether狂囤百吨黄金的战略布局，共同描绘了一幅Web3巨头硬刚传统金融旧秩序的图景。这不仅揭示了传统金融与数字资产世界在认知、监管和资产配置上的巨大鸿沟，更凸显了Tether作为全球最大稳定币发行商，在维护USDT稳定性、拓展全球影响力方面的坚定决心。