据加拿大政府和英属哥伦比亚大学（UBC）最近资助的一项研究，ICOs正面临着监管“合规三难”困境。

研究小组为了准备这份报告，花费了6个月的时间针对北美地区的ICO进行了调查，同时也深入研究了其他一些国家和地区的ICO。研究小组对ICO金融、法律和科学相关领域的代表进行了45次定向访谈。

研究显示，ICO发行商面临着一个“三难”困境，他们一次只能解决三个目标中的两个，即以一种符合成本效益的方式，发行合规的产品，吸引分散的投资者群体。研究人员将合规定义为，发行商和投资者在本国管辖范围内遵守的法规。

虽然广泛分布的投资者群体被认为是ICO作为融资机制的主要利益来源，但如果投资者群体变得更加分散，遵守金融监管机构的成本就会大大增加。

研究指出，如果发行商放弃这些成本，不合规的风险就会显著上升。其结果就是一个三难困境，即发行商目前必须放弃其中一个目标，以实现另外两个目标，或者在这三个目标上妥协。

这个三难论进一步揭示了可用于ICO问题的四种基本方法，即Maverick ICO，私人ICO，混合ICO和根本没有ICO。第一种选择是为了最大化ICO的覆盖面和成本效益而忽视合规性。据报道，这会带来巨大的监管执法风险。

第二种方法侧重于仅通过牺牲分销来瞄准认证机构和机构投资者，这可能不会影响成本效益，但会给二级市场交易控制带来挑战。

关于混合ICO，报告指出，它通过在特定市场发行，在三个纬度上都做出妥协，从而产生有限的成本效益、合规性和投资者范围的风险组合。

研究人员发现，希望接受ICO的公司通过相关监管机构的协助从三难困境中解脱出来。据报道，该研究的参与者要求对法规进行修订，包括澄清现有法规，并制定全新的监管定义和框架。研究得出的结论是：

“迄今为止，ICO一直受限于三难选择，这也大大地限制了其潜力......许多受益于ICO的合法企业的参与者可能会退缩，因为他们对如何在不同的司法管辖区和跨区域内遵守金融法规感到困惑，以及自主执行这些法规的高昂成本。”