华尔街最大的比特币巨鲸Strategy公司暂停了长达三个月的比特币（BTC）增持势头。尽管比特币交易所交易基金（ETF）持续流入，但整体比特币现货需求却有所下降。这一变化引发了市场对当前比特币需求放缓的担忧。然而，深入分析机构投资者的最新动态，我们会发现，这并非机构退场的信号，而更像是市场进入了一个新的战略调整期，机构资金正以更具策略性的方式持续布局加密货币。
一、Strategy暂停购买：短期调整还是市场信号？
7月7日，Strategy公司宣布其A系列Perpetual Stride优先股（STRD）已进入42亿美元的市值发行阶段，但该公司上周没有宣布任何新的比特币收购。根据提交给SEC的文件，Strategy暂停了自4月14日开始的近三个月的比特币购买计划。在此期间，Strategy斥资近70亿美元购买了超过69,000枚比特币，使其持有量增加至597,325枚比特币，价值超过650亿美元，占比特币总供应量的2.8%以上。
发行股票以恢复购买： Strategy公司透露，已达成销售协议，发行价值高达42亿美元的STRD股票，打算用这笔钱恢复比特币购买。这表明暂停购买并非看空，而是为了筹集更多资金以进行下一轮大规模收购。
季度末惯例： NLNico报道指出，Strategy上次暂停买入同样是在第一季度收盘时（3月31日至4月6日），这表明Strategy可能习惯避免在季度末附近买入，这是一种财务操作上的策略。
尽管Strategy的暂停购买可能只是短期策略调整，但它确实与近期比特币现货需求放缓的趋势相吻合。加密货币交易所首席分析师Shawn Young表示，比特币现货需求的下降可以归因于市场情绪的放缓，导致比特币陷入看涨投机和短期不确定性之间。
二、机构投资者持续布局：比特币ETF与企业增持并行
尽管Strategy暂停购买，但机构投资者对加密货币的整体热情并未减退，资金正通过多元化渠道持续流入。
CoinShares报告显示，上周比特币ETF净流入7.9亿美元。尽管这一数字较前三周15亿美元的平均水平有所下降，但持续的资金流入表明机构投资者仍通过ETF积极配置比特币。
其他上市公司积极增持：
7月7日，美股上市公司Semler Scientific（SMLR）比特币策略总监Joe Burnett表示，该公司已斥资2000万美元加仓买入187枚BTC，年初至今的比特币收益率达29%。目前持有4,636个比特币。
7月7日，Metaplanet CEO Simon Gerovich宣布Metaplanet已斥资约2.387亿美元增持2,205枚比特币，买入均价约为108,237美元。截至2025年7月7日，Metaplanet持有15,555枚比特币，买入均价约为99,307美元，今年迄今比特币收益率已达416.6%。
7月7日，欧洲首家比特币资金公司The Blockchain Group增持116枚比特币，总持仓达1904枚。
英国上市公司GSTechnologies Limited通过配售股票筹集175万英镑，所筹资金将添加至比特币储备金。
美股上市公司Hilbert Group AB获得超过2亿瑞典克朗（约合2100万美元）的长期融资，部分用于支持其加密货币储备策略。
传统金融机构布局： 据Cointelegraph报道，比利时最大的金融机构之一KBC银行计划通过其Bolero在线投资平台，允许零售客户投资比特币（BTC）和以太坊（ETH）。渣打银行也对今年剩余时间的比特币走势持看涨态度，理由是企业财务部门的比特币买入不断增加，以及ETF资金流入强劲，预计比特币将在第三季度末创下新高，达到13.5万美元，并在年底前突破20万美元。
三、市场情绪与策略调整：机构需求支撑下的潜在波动
QCP分析师强调，尽管周六八个先前处于休眠状态的钱包突然活跃，转移了价值约85亿美元的比特币，引发了市场担忧，但Metaplanet等公司在周末的战略性增持帮助维持了比特币的价格。
机构看涨期权： QCP分析师预计第三季将呈现看涨势头。“成交量仍处于历史低点附近，但一旦突破11万美元的阻力位，可能引发新一轮波动性买盘。一些规模较大的机构似乎正为此做准备，”他们写道，“他们继续增持9月13万美元看涨期权，同时坚定地维持9月11.5万-14万美元看涨期权价差，这凸显出第三季度结构性看涨前景。”
市场主导率与散户“暑假模式”： 比特币的市场主导率稳定在65%-66%，为多年高点。QCP指出，散户、OG和短期持有者似乎进入了“暑假模式”，而机构则在悄然持续建仓。市场的关注焦点正转向第三、第四季度，当前持仓状况预示着潜在的波动率新周期即将开启。
宏观环境利好： 美国宏观环境利好风险资产，鸽派信号增强，市场风险偏好回暖。美股继续稳步上扬，得益于IPO市场复苏，以及市场对中美贸易、债务上限和地缘政治风险的缓解预期。这种风险偏好情绪也传导到了加密市场。
四、以太坊的结构性转变与机构关注
交易员Eugene在其社群中发文表示，他押注本周市场将出现突破，而他经过深思熟虑后选择的主要标的是ETH。
结构性持仓轻盈： Eugene认为，2025年4月ETH遭遇市场重创后，交易员和早期巨鲸的全面投降式抛售，使得ETH的持仓轻度几乎是三年来最低。
机构基础设施主链： ETH目前托管了90%以上的稳定币，这种主导地位极可能持续。考虑到其他L1所面临的更高风险，商业上几乎没有理由转移赛道。再加上美国稳定币法案正在通过，ETH正逐渐获得“合法合规”的机构视角支持，成为机构和传统金融押注的稳定币与基础设施主链。
补涨空间： Eugene指出，即便ETH/BTC不上涨，只要BTC突破11万美元，牛市大概率重新启动，而在这种时期，ETH通常表现不会落后。若ETH回到历史高点（约需上涨85%），ETH/BTC仅会回到2024年9月的0.044水平，仍有大量补涨空间。
结语：
尽管Strategy公司短期暂停了比特币购买，且比特币现货需求有所放缓，但这并非机构投资者退场的信号。相反，比特币ETF的持续流入、其他上市公司和传统金融机构的积极增持与布局，以及机构在衍生品市场的看涨期权配置，都表明机构资金正以更具策略性的方式持续涌入加密市场。在宏观环境利好和市场情绪偏向机构建仓的背景下，比特币和以太坊等主流加密资产有望在第三、第四季度迎来新的波动周期。