本文经授权转载自Phyrex_Ni，版权归原作者所有。
这一周毫无疑问最重要的就是九月的议息会议了，这以前几乎所有的数据都是为了配合这一刻的，从目前的情况来看，九月降息25个基点已经是民心所向，美联储内部大概率对于这次的降息也是认同的，不过是降息25个基点还是50个基点，虽然市场会有博弈的声音，但50个基点的概率相对还是较低的，25个基点可以看作是对市场的妥协，50个基点可能就是对川普的妥协了。
目前 kalshi 的预测是 93% 的概率会降息25个基点，6% 的概率会降息超过25个基点，还有 3% 的概率是维持不变，而超过25个基点的最大可能就是50，所以就围绕这三种方案聊聊可能性。
之前就说过，美联储每期议息会议的票委是12人，现在明确是站在川普一方的有三人，包括了在周一才险胜通过参议院的米兰，还有三人最近一个月的口风还是偏重于暂缓降息，多看数据的，其中就包括了Jeffrey R. Schmid，Alberto G. Musalem 和 Michael S. Barr ，另外还有一个也是周一被上诉法院裁定在美联储会议前无权被解雇的 Lisa D. Cook ，Cook 和川普的事情已经人尽皆知了，川普这么大张旗鼓很有可能就是 Cook 是不支持降息的。
所以从牌面来看，明显支持和不支持的一共7个人，川普三票，保守派四票，还剩下五票，这五票中除了鲍威尔滴水不漏以外，其它的四票中有两票是中立偏支持降息的，还有两篇是中立偏支持保守的，但这四票的最终决定应该都还没有确定，也是两方争取的主力，而中立派也会更加尊重鲍威尔的意见。
所以就像我们前边所说的就这三种可能性事最大的，分别是降息25个基点，降息超过25个基点和不降息，25个基点的概率最大，毕竟 Nick 都发文说会降息25个基点了，所以9成以上是没问题的。超过25个基点和不降息的概率都非常小，重点分析一下这三种可能带来的结果。现在更多的应该是考虑在九月份的议息会议以后该进入什么样的投资逻辑，所以随着三种可能我做了一个个人的投资假设。
第一种降息 25 个基点，并且2026年的点阵图也仍然是 50 个基点，确实对于市场的情绪不利，但接下来也仍然是川普和鲍威尔的博弈，也不是完全没有机会，市场可能会进入一段时间的震荡趋势，这种可能性相对来说应该是最大的。美联储既符合了民意减低了利率，也没有过于放松，仍然是坚持抗击通胀才是最重要的，还需要看到更多的数据才能决定接下来的降息与否，同样这也代表了和川普的博弈中美联储仍然保持了独立性。
这种情况下我个人偏向于按兵不动，短期内不准备有买入的动作，也没有考虑现在就卖出，继续等着看行情的变化。
第二种，虽然也是降息 25 个基点，但川普阵营的支持者提升了对未来降息的预期，比如25年点阵图的提升，26年降息次数的增加，这种情况出现的话，仍然是对于市场的利好情绪，毕竟能预期到美联储会进入到高速降息环节，最起码经济下行的担心会减弱。
这种情况下我会考虑到市场可能会进入 FOMO 状态，我应该会出除了 $BTC $ETH $BNB 和 $SOL 以外的其它仓位，SOL的目标是等现货 ETF 通过，BNB 已经是零成本了，也就无所谓了。
第三种降息 50 个基点，这种情况并不算是黑天鹅，市场会猜测两种可能，一种是美国的经济已经非常不乐观了，另一种就是川普在美联储内获得了超过预期的支持，这种情况的出现在短期市场很有可能像是打鸡血一样。这种情况出现的话，2025年和2026年的点阵图估计也不会差，2025年起码还有50个基点，2026年起码100个基点起，这种情况大概率会带动一波 FOMO 的情绪，但这种情绪能维持多久，现在还说不好。
第三种情况就是 PLUS 版的第二种 FOMO ，只是会更加激烈一些，开始的振幅可能就会更大，这种情况出现，我可能会原地追一个短多，并不完全确定，然后执行方案和第二种一样。
第四种就是不降息，这就是黑天鹅了，在市场全面预期降息的时候，如果美联储能抗住压力坚持不降息，市场的情绪大概率会很糟糕，我现在都能想到川普会跳起来骂街的样子，也是川普和美联储的第一次正面交锋失败。但美联储还是会有自己的节奏，美国进入到全面降息也就是早晚的事情，美国的利率下降也是必然的，这种情况虽然不是最后一跌，但因为市场情绪造成的下跌，大概率能拉回来。
所以我要做的就是分阶段抄底，越跌越抄底，抄底的逻辑就是支撑面，击破一个支撑面就加大一次抄底的力度，理论来说，我认为 100,000 美元击破的概率很小，大概率还是维持在 110,000 美元附近。
所以，总的来说，面对即将到来的三种情况，我个人的方案是正常情况下，也就是降息25个基点，然后点阵图维持在正常状态，我会继续持有，并不着急买入，如果点阵图在25年和26年都出现了大幅降息的预期，也就是市场过度 FOMO 我会卖出一些非主流的资产，也就是逢高减持部分，主要是山寨币为主，当然如果市场真的发生了黑天鹅进入到下行区间，我一方面会降部分山寨币换仓，一方面会开始抄底主流币为主的资产。
本周宏观的重点就是议息会议了，但在加密货币领域还是出了一个值得研究的方向，这两天看到新闻Polymarket 考虑以 90-100 亿美元估值融资，而 Kalshi 拟以 50 亿美元估值完成募资，目前这是预测赛道，但可以进一步衍生出更居于区块链性质的无许可+AI预测市场，这个方向可以说是加密货币在 DeFi 在 RWA 以外最大的实际的，可以落地的应用，而且这个市场的天花板非常的高。
在某些场景下预测市场和 Binary Options（二元期权）非常像，因为二元期权和预测市场的本质都基于二元结果。比如，某事件要么发生，要么不发生（是或否）。而在预测市场中，用户可以押注事件的发生概率，而在二元期权中，是押注资产价格是否达到某个目标。甚至在结算体系上两者都是相同的。 所以预测市场的本质很像交易所，给用户提供的也是交易的选择，当然预测市场的核心是基于事件的概率预测，但这种概率在“资金基数”的加成下甚至有可能会影响到真实世界发生的状态。
举个例子来说，假球都听说过，假球的其中一个原因可能就是利益足够大，当资金量足够大的时候，很有可能就会通过各种现实世界的手段去影响比赛的正常进行。 而目前的 Polymarket 和 Kalshi 虽然都是预测市场的头部，但都是属于 许可制 的预测，也就是预测的内容是需要 Polymarket 和 Kalshi 提供的，外人是没有办法直接进行自己需要的博弈，这种更像是“中心化的交易所”，而随着市场的发展，必然会有很多“去中心化交易所”应用而生，这就是我在前边说的 无许可 。
无许可的本质就是任何人都可以在区块链上发布自己的预测博弈，比如，预测明天新加坡中午12点会不会下雨，因为这些信息都可以在公众平台查看，而且相对来说很难被“人”的主观因素影响，所以是有一定的博弈性的，而且想来资金体量也不会大道去影响天气。 当然谁都能去发布预测在技术上是没有门槛的，但并不是所有发部分的预测都会有人看到，或者是感兴趣，这里和交易所又非常的像了，每一个预测就像是一个交易对，比如美联储九月降息幅度可能就是主流币，天气预测可能就是 Meme ，而主流币和Meme之间的差距一大部分就是流动性和深度。
那么如何判断哪个预测是主流币，哪个预测是Meme 这里就需要用到了 AI ！
这也是为什么说无许可预测市场最好的搭档就是 AI ，一方面 AI 可以帮无许可预测进行排列，甚至是审核，比如一些有强烈政治倾向或者暴力，等非公众接受的内容可以选择是否屏蔽，另一方面就是可以给发布的预测进行评分（类似），这种模式其实很像是 Pumpfun 虽然有大量的项目每天发生，但置顶（广告）在头部的可能就是 AI 判断出的主流币。 当然，置顶并不是 AI 的主要工作，AI 的主要工作应该在流动性分，市场定价和风险管理上，尤其是在预测有可能会被人为操作的风险上，AI 能起到很大的帮助作用。
无许可预测平台中最重要的一环应该就是流动性的分配。怎么把“做市商”的钱分配给各个有价值，有意义，有更多人参与的预测这就是 AI 的作用了，当然人工也可以，但对于庞大的无可续预测市场来说，人工的成本太高了，专门给无许可预测市场喂数据的 AI 会更加专业。 另外，还可以训练专门用户的AI，在用户的知识画像内帮用户寻找最适合的下注预测，而且 AI 可以针对预测的内容给发布者全网寻找信息来提高预测的准确程度。
我心目中的理想模型应该是一个去中心化的平台，可以用钱包登陆，然后不受限制（法律体系内）的发布自己的预测，并且由AI通过发布人的影响，以及事件影响，还有发布的优先顺序和响应时间等给予一定的评分，评分高的将会获得更多的流动性支持。 而用户方面除了可以参与到预测发布以外，还可以作为平台的LP，存入资金进入平台就会进入“流动性池”，由AI分别分布这些资金到各个预测项目中，并且基于用户偏好可以下注某些早期预测，而用户可以随时修改自己的策略或者是通过对冲的方式来锁定盈利。
这样的产品，不但适合加密货币的用户，就连传统用户都会喜欢，当初 Polymarket 在美国大选时候的风靡程度就可见一般，而且预测市场在某种程度上取代了博彩，尤其是体育类型的博彩。而且受众面会比 DeFi 和 RWA 更广，或者说无许可+Ai的预测市场就是 DeFi + RWA + Ai 在去中心化领域的一种集合的表现形式。
这周因为主要的博弈就在美联储的议息会议上，所以现在看数据的意义并不大，因此本周我介绍的链上数据会稍微少些，等到下周回到了正常博弈的时候在重新看数据，而且这也说明了目前风险市场主要涨跌的原因更多的还是在宏观数据上以及川普相关的内容上，其它的影响都非常有限。
首先还是看到 Bitcoin 的交易所存量，从数据上来看最近一周的走势还是非常稳健的，随着 BTC 的价格逐渐回到了 117,000 美元，投资者的买入情绪是在逐渐提升的，能明显看到交易所存量的减少，这也说明最近一周投资者对于美联储在九月的降息已经预期了，如果仅仅是降息25个基点，并且点阵图没有太大变化的话，市场可能会在短期略微失望，而这种可能性就像是我在前边所说的，概率可能是最大的。
即便是鲍威尔同意在九月降息，但也未必会有很鸽派的言论，大体上还是会说因为美国经济有下行的危险，劳动力市场的预期增涨不足，所以选择九月降息，但目前通胀仍然较高，关税带来的影响还未完全释放，所以九月以后未必是直接开启了降息通道，接下来的降息还是要看更多的数据。
如果这种事情真的发生了，市场的表现可能就不会太好。而是回到了继续博弈每个月数据的时候，另外这也说明了川普并没有在美联储战胜鲍威尔。
最近一周的投资者情绪确实不错，从 BTC 现货 ETF 的数据中也能看出来，少有的 ETF 一级市场出来大幅度的净流入，平均每天都能有超过4,000枚BTC的流入量，上次出现这种数据还是在7月的时候，但这种持续增涨的购买力能不能延续大概率还是看这次议息会议的结果，这也是为什么我在本周减少数据的原因，因为投资者就是因为预期了九月美联储能进入降息周期而开始的提前布局，等到数据出来，确实和投资者预期的一样，没有任何惊喜的时候，可能就是部分投资者离场的时候了。
这种情况在想要维持大规模的购买恐怕就不容易了，而如果真的能出现川普获胜，鲍威尔认输的局面，那么即便是 BTC 的价格突破了 12 万美元，购买力也会继续增加，起码会维持一段时间来消化这部分的利好，所以结果才是会让投资者冷静或者FOMO 的原因。
随着 BTC 购买力的上升，ETH 的购买力也有一些发展，主要还是在 ETF 的一级和二级市场，一级市场中虽然购买力上升，但相较于 BTC 还是有一定的差距，这也说明了在可能带来普涨的情况下，更多的投资者还是会优先去选择 BTC 作为主要的投资，而 ETH 沉静了两周以后表现还是让不少的投资者失望了，所以购买力的加入不足，但如果市场的行情能超过预期，ETH 的发力很有可能也会大于 BTC ，到时候 FOMO 情绪一起，购买力也会上升。
接着就是历史中从来没有错过的长期持有者数据了，上两周确实我信心都有点不足了，主要是 BTC 的价格在向下震荡，而长期投资者还在派发，对应的应该是价格上涨才是，结果时隔一周，确实 BTC 的价格上来了，当然从宏观来看是因为投资者预期到了九月降息，但确实有和长期投资者的相关性回正了。
从目前的数据来看，长期投资者仍然是处于派发的状态，当然了这里的长期投资者可能并不是单纯的用户，而是交易所的存量，可能性也是很大的，这么解释就能说通了为什么长期持有者（交易所）一直在减少，而价格反而是在上升了，现在这个数据还没有被证伪，对应的也是继续派发的时候，BTC 的价格仍然是有上涨的可能。
然后是用户持仓分布的数据，上周的时候我们看到的数据就已经是持仓超过10枚 BTC 的高净值投资者在增持，而持仓小于10枚 BTC 的小规模投资者在减持，而现在更加明显了，随着 BTC 价格的上升，反而是小规模投资者出现了更大规模的减持，不知道是预期降息的情况不理想，还是准备用 BTC 去换其它的投资资产。
但总的来说高净值投资者仍然在义无反顾的增加持仓，目前高净值投资者持仓 BTC 已经超过了 1,647.3万枚，而小规模投资者则仅持仓 344.5万枚。从数据上就能直观的看到，更多的 BTC 还是流向了高净值投资者手中，而小规模投资者持有 BTC 更多是为了短期盈利，所以随着 BTC 价格的增涨反而持仓会越来越少。
另外我比较关注的还有 BTC 和 ETH 的未平合约数据，因为越是到这种博弈的重灾区，投资者越会愿意去用合约和高杠杆去赌一把，实际看到的数据也是这样，BTC的未平合约量在逐渐的升高，而本身已经有未平和约下降趋势的 ETH 也重新回到了一年的高点，投资者在加大使用杠杆的时候会增加价格波动的幅度，也就是说合约越高，杠杆越高的时候，约会出现暴涨暴跌的情况，这次的合约量已经不少了，所以带来的涨跌幅度应该不会小。
虽然很久没有讲资金数据了，但资金数据我还一直在看，不论是 USDT 还是 USDC 都在积极的增加市值，这种情况非常的正常，现在单纯的用资金量来判断价格走势已经是不对的了， USDT 更多的资产并不是用来在加密货币，而虽然 USDC 则因为上市的原因在不断的扩张自己的资金存量，而且投资者的前瞻性更多的还是看川普和美联储，川普和关税，以及川普和其它敌人的博弈，只要一天川普没有趴下，还能在喊单，市场就不会非常差，除非是真的进入到了经济衰退的时候。
最后就是 URPD 的数据了。从数据来看，目前的筹码分布还是挺均衡的，说明投资者的购买力和购买意愿较为分散，并没有觉得目前价格太高，支撑位也非常的稳固，除非是真的出现系统性风险或者是黑天鹅，否则暂时不会考虑击穿支撑位的事情，尤其是 URPD 的数据在支撑位以上继续堆积，说明更多的投资者暂时仍然看好 BTC 接下来的表现，而且从长期角度来看，美联储必然会进入到降息周期，利率必然会下降，最多是短期风险，长期还是值得持有的。
总的来说，就是等周四凌晨的议息会议和点阵图吧，然后听听鲍威尔会说什么，重点还是先考虑到可能出现的情况，然后如何配合自己的投资策略，别的也就没什么了。