观点作者：Jakob Kronbichler，Clearpool和Ozean联合创始人兼首席执行官
现实世界资产（RWA）上链已不再只是一个概念——其市场认可度正不断增强。
稳定币就是最有力的例证。它们已成为链上交易量的主力，去年年转账总额超过Visa和Mastercard7.7%。以美国国债为代表的代币化资产，也正吸引着追求收益的机构投资者。
稳定币的意义不仅在于代币化的成功，更在于它们已演变为金融基础设施。不仅仅是数字化美元，更是可编程货币，为其他应用提供了构建基础。
正是这种平台属性，让稳定币脱颖而出，而多数RWA项目却陷入困境。大多数代币化资产仅被设计为数字“镜像”，而本应成为金融体系的核心组件。
代币化≠实际应用
一切都可以代币化，但并不意味着就有实际价值。
浏览RWA数据面板，你会看到总锁仓价值持续增长、发行方数量增多、关注度提升。但这些价值大多集中在少数钱包中，与去中心化金融（DeFi）生态系统的集成非常有限。
这不是流动性，而是沉淀资本。
早期RWA模式仅关注资产托管或结算的包装，并未解决如何让资产在DeFi框架下真正可用。法律属性进一步加剧了问题，限制了资产的流动方式和适用场景。
稳定币能够取得成功，是因为它们解决了底层基础设施问题，而不仅仅是数字化表现。稳定币实现了即时结算，消除了跨境流转的预先资金需求，并可无缝集成至自动化系统。而多数RWA仍只是数字凭证，难以成为金融体系中真正可用的功能模块。
但这种情况正在发生改变。新一代产品更注重合规性与DeFi兼容性。当代币化资产为集成而生，而不仅仅是“存在”，实际应用才能随之而来。
集成远不只是技术挑战。
合规是最大瓶颈
RWA发展的最大障碍在于法律合规。当一张代币化国债在链下被认定为证券时，其链上属性依然如此。这直接限制了其可接入的协议类型和用户范围。
目前行业普遍采取“许可型DeFi”模式：要求钱包完成KYC认证、采用白名单机制和许可访问。但这种方式抑制了可组合性，割裂了流动性，而这正是DeFi最具价值的特质。
尽管代币包装可以提升资产可达性，但无法从根本上解决监管属性问题。法律结构必须优先厘清。
美国参议院通过GENIUS法案，为以国债1:1支持的稳定币建立了联邦框架。这是迄今最明确的信号，表明合规、可审计的数字资产正从边缘走向机构金融核心。
这一转变将推动RWA从静态映射物演变为可用、可扩展的金融工具。
流动性尚未跟上叙事步伐
RWA（现实世界资产）最具吸引力的价值主张之一在于流动性：全天候访问、更快结算以及实时透明度。然而，目前大多数资产代币化后的交易更类似于私募，成交量稀少、买卖价差较大，二级市场活跃度有限。
流动性滞后的原因在于受监管资产无法在DeFi（去中心化金融）中自由流通。缺乏互操作性导致市场各自为政，信息孤岛现象突出。
稳定币证明了流动性源自可组合性。当欧元、新加坡元等货币以可编程代币形式存在时，资金管理流程由多步骤转变为即时跨境交易。多数资产代币化项目之所以错失机遇，是因为它们被设计为终点，而非可互操作的组件。
解决之道并非发行更多代币，而是构建一套面向桥梁两端、内置合规与透明、能够满足机构需求的基础设施。
机构需要升级
从机构视角来看，现有系统或许笨重，但合规且基本可用。如果没有效率、成本或合规方面的本质提升，迁移到区块链难以被接受。但当RWA基础设施专为机构工作流程量身定制时，这一切将发生改变。
只有当合规不仅仅是后期补丁，而是从架构层面深度集成；只有当流动性对接、机构级托管与报告无缝衔接，而非简单拼接时，机构才会真正拥抱链上化。
这正是让链上化变得有意义的关键所在。
DeFi需要可用的资产
RWA的初衷是弥合DeFi与传统金融之间的鸿沟，但目前许多RWA却卡在两者之间。
随着机构逐步靠近链上集成，DeFi协议则面临调整基础设施以支持具备现实世界约束条件资产的挑战。
DeFi中最常用的资产依然是原生资产：稳定币、以太币（ETH）以及流动性质押代币（LSTs）。RWA的代币化资产依然高度孤立，无法参与借贷市场、抵押池或收益策略。
关于资产分类和用户访问的法律限制意味着某些协议无法支持这些资产，至少在未进行重大改造前如此。
这种状况正在改变。我们看到新的底层组件正在被设计，使RWA能够在受控环境下实现可组合性，在不牺牲合规性的前提下提升易用性。
这一演变至关重要：它将使RWA在DeFi体系内真正具备实际功能意义，而不再仅仅处于边缘地带。
每家机构都需要一套资产代币化战略
首批机构正在制定自身的资产代币化战略。成败分野在于平台思维：搭建他人可以基于其进一步建设的基础设施，而不仅仅是将资产数字化包装。
正如2010年每家公司都需要移动战略，2015年需要云战略一样，如今机构必须制定资产代币化计划。
那些能及早把握这一转变的企业，将能够设计出有能力参与并有望主导新兴代币化经济体系的系统。
而选择观望的企业，则只能在别人的平台上搭建业务，受限于有限的控制权、灵活性和发展空间。
观点作者：Jakob Kronbichler，Clearpool、Ozean联合创始人、首席执行官。