观点作者：Raks Sondhi，Freedx首席运营官
用为简单、静态金融体系制定的规则来治理可组合、无边界、可编程的生态系统，构成了一个根本性挑战。仅在过去一年，DeFi平台的协议中就锁定了超过600亿美元的加密资产。然而，大多数司法管辖区仍未对去中心化自治组织（DAO）给出清晰定义。这种模糊性正在减缓创新步伐，并削弱监管机构的公信力。
立法者仍然假设存在一个可以发放许可证、审计或传唤的中心化实体。然而，DAO 本身是有意去中心化的，智能合约是自主运作的，链上资产可以在无需许可的情况下转移。尽管美国监管机构已开始依据现有证券法追查相关协议，法院却仍在为是否能追责于自主运作的软件而感到棘手。传统监管工具并不是为实时演化的系统设计的。这些挑战促使全球各地的监管机构尝试探索新的加密监管路径。
在全球范围内，《加密资产市场法案》（MiCA）试图为欧盟的监管提供统一框架，甚至限制使用不符合其标准的代币，如Tether发行的USDt（USDT）。在美国，证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）已对DAO参与者和DeFi协议提起法律诉讼。一些州，如怀俄明州，甚至已通过法律，赋予DAO某种公司法人地位。
当立法者追赶无法静止的对象时
然而，这些努力显得非常有限，并过于依赖事后执法，从而造成寒蝉效应：开发者不敢继续推进，资金停滞，监管与创新陷入一场对谁都无益的猫捉老鼠游戏，也无法真正解决问题。他们只是在逐步修补一个极度动态和快速演化的空间。
通过嵌入式合规来治理软件
那么，我们如何停止这场追逐？答案在于某种形式的“政策即代码”解决方案。我们不应再试图将去中心化技术塞进传统法律体系，而是要建立一个与被监管技术一样可组合、可编程的新型政策基础设施。我们必须将合规层直接构建进代码中，将监管逻辑嵌入DeFi协议的基础设施。
正如链上的金融工具如今是由可互操作的模块组成的一样，一个借贷协议应能够根据所在司法辖区的要求接入特定的合规模块。一个DAO金库应能在发生税务事件时自动上报。一个稳定币协议应能通过零知识证明或链上认证机制来执行制裁名单，依此类推。
一些项目已经在开发隐私保护型和链上合规组件。另一些则在构建符合监管要求的权限控制架构。甚至一些中心化交易所也在探索可用于去中心化协议的链上合规路径。
法律清晰性是DeFi实现全部潜力的关键
从市场角度看，嵌入式合规有可能降低DeFi的风险，吸引新投资者和用户。将政策直接嵌入基础设施中所带来的法律清晰性，将缩小执法差距并增强消费者保护。对开发者而言，这解锁了监管制度的可组合性，允许他们像选择UI组件一样选择司法模板，根据政策变化实时调整代码库。不再需要猜测你的DAO代币是否属于证券，也不必再纠结协议是否要履行报告义务，更无需依赖昂贵的法律解释。
尽管“政策即代码”听起来很有吸引力，但可编程政策也有其风险。正如任何互联环境一样，代码存在被利用的可能性。我们必须思考当合规模块被攻击、发生故障或过时时会发生什么。治理、安全性和可升级性仍然至关重要，但民主监督是区块链技术的支柱。将监管嵌入代码不应意味着将其从公众问责中剥离，否则将削弱信任与透明度，进一步阻碍Web3的主流采用。
我们正处于一个十字路口：要么重新想象DeFi与法律的交汇方式，要么让监管与无许可创新之间的鸿沟日益加深。一条道路通向包容、高效、透明的金融体系，由人人可见、可理解的规则治理。
另一条道路则通向灰色市场、混乱执法和资本外逃。
政策必须以模块化方式不断演化并适应新结构、新逻辑和新生态系统。而实现这一点的关键，就是以软件治理软件。
观点作者：Raks Sondhi，Freedx首席运营官。