诸如Kalshi和Polymarket等预测市场正在增长，产生数十亿美元的成交量。但一些观察人士担心，大型预测押注平台带来的伦理问题与潜在信用风险。
据Dune Analytics称，上周，Polymarket的名义交易量超过12亿美元。媒体巨头CNBC已与预测市场Kalshi达成合作，将在其电视、数字与订阅平台整合预测数据。
借助这份成功，Kalshi联合创始人Tarek Mansour提到 将“任何分歧的观点”变成可交易资产，并表示预测市场的规模很快可能超过股票市场。
一些司法辖区的监管机构正采取措施遏制其活动。过去几周，围绕刷量交易和内幕交易的担忧浮现，一些分析师认为这会加剧信用风险。
俄乌战争地图被修改，预测市场投注解决
预测市场为事件投注开辟了多种可能性。这些可以从体育比赛的特定元素到战争的结果。在某些情况下，这导致了内部操控以特定方式解决市场。
这可能发生在11月，当时战争研究所（ISW）宣布对其俄乌战争地图进行了未经授权的编辑。该地图被全球媒体组织用于追踪前线位置的变化。
编辑涉及ISW的Myrnohrad地图，自2024年7月以来，乌克兰军队一直在抵御俄罗斯Pokrovsk攻势。对该城市地图的未经授权的更改与Polymarket上的一个投注“俄罗斯是否会在…”以及一系列日期之前占领Myrnohrad的解决相吻合。
如果俄罗斯控制了Vatutina Vulytsya和Puhachova Vulytsya两条街道的交叉口，市场解决就会被触发。根据404 Media的报道，11月15日，有人编辑了地图以显示俄罗斯军队占领了交叉口。市场解决后几分钟，编辑消失了。
更新后的11月17日ISW地图未显示俄罗斯军队控制了交叉口。来源：ISW, 404
ISW在11月17日宣布了未经批准的编辑。它指出，“地图不代表实时的战场变化，我们工作日内所做的所有调整都需在一天内进行审查和更改。”
在这种情况下，不仅涉嫌使用内部知识操控数据，而且这种操控可能影响了公众对正在进行的暴力冲突的看法。
其他例子也浮出水面。化名交易员AlphaRaccoo通过与谷歌搜索结果排名相关的投注净赚超过100万美元。他还据称通过预测谷歌推出其Gemini AI模型新版本的确切日期赚取了15万美元。
Meta的高级软件工程师Jeong Haeju说，“他是一个利用Polymarket快速赚钱的谷歌内部人士。这是我在平台上见过的最疯狂的事情之一。”
操纵指控并不局限于内幕交易。据哥伦比亚大学商学院研究人员的一份11月报告称，刷量交易——即“为人为抬高记录的成交量而在不持有净头寸的情况下进行买卖”——在2024年12月占Polymarket成交量的60%。
此后这一比例大幅下降，但到2025年10月又升至接近20%，并在Polymarket的全部交易中平均占比25%。
Yash Kanoria表示，刷量交易“不会为市场增加流动性或信息”。鉴于人们声称预测市场能提供更准确、更动态的情势分析，这一点尤为重要。
哈佛大学访问杰出教授、Education Board执行董事长Jason Wingard撰文 称，预测市场创造了一种“真相信号”，其传播速度快于民调、专家或官方报告。“当成千上万的人愿意为他们认为会发生的事而亏钱时，结果就是一份关于政治结果、公司决策、经济趋势与文化变迁的动态预测。”
预测市场在思考新资产时的监管斗争
今年，预测平台赢得了重要的监管批准。11月，Polymarket获得了美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管批准，以运营一个中介交易平台。
Polymarket的创始人兼首席执行官Shayne Coplan表示，“这一批准使我们能够以反映美国监管框架所要求的成熟性和透明度的方式运营。”
Kalshi也受到CFTC的监管，这意味着理论上它应该被允许在所有50个州运营。
然而，州监管机构对这些平台提出了异议。Kalshi目前正在与内华达州、新泽西州、纽约州、马萨诸塞州、马里兰州和俄亥俄州的博彩监管机构进行法律斗争，争论其平台是否构成赌博企业。
其他人则看到对金融和信用系统的潜在风险。美国银行的分析师写道，“轻松访问和游戏化界面鼓励频繁和冲动的投注，这可能导致信用过度扩张和贷款违约率上升。”
“对于投资者来说，这种娱乐与投机金融的融合意味着行为风险加剧，可能会对信用质量施加压力，增加拖欠率，并影响发行人和次级贷款人的收益。”
他们表示，这些风险可能会对信用质量施加压力，并且在线投注市场“引入了一个新的风险，贷款人以前没有遇到过，承保模型可能需要进行调整。”
康涅狄格州消费者保护部已向Robinhood、Kalshi和Crypto.com发出停止和终止令。它指出，除了缺乏适当的赌博许可证外，这些平台对可能没有意识到在这些非法平台上投注没有对其资金或信息提供保护的消费者构成“严重风险”。
Mansour将“任何意见分歧”转变为可交易资产的计划听起来很新颖，但投注平台首先必须面对监管审查和一系列伦理问题。