截至9月16日，所有可替代代币的市场总值超过2万亿美元。在这一总额中，山寨币——比特币（BTC）和以太坊（ETH）以外的加密货币——在过去12个月中，市场价值合计增加了约2400亿美元。
尽管整体增长强劲，但2024年推出的大多数新代币表现不佳，未能获得足够的关注。为什么新代币未能像其前辈一样增值？一个词：注意力。山寨币的市值上升是因为2024年推出了大量新代币。然而，这种代币的丰富也极大地分散了对个别山寨币的注意力，导致流动性分散，从而在上市后产生疲软的价格表现。
山寨币的市值在一年内增长了超过70%，这与两大主要加密货币一致。显而易见的区别在于，虽然比特币和以太坊是单一货币，但有数百万种不同的山寨币，每种都对山寨币市值有所贡献。比特币和以太坊的主导地位（这些加密货币相对于山寨币的市场份额）在全年保持相对稳定。
但在个体层面上，2024年推出的大多数山寨币表现不佳。关于这个问题的讨论大多集中在过高的完全稀释估值（FDVs）和低流通供应量，或风险投资与散户投资者之间的分歧对代币价值的负面影响。然而，至少有一项分析——由Dragonfly管理合伙人Haseeb Qureshi进行——发现没有足够的证据得出结论，2024年山寨币表现不佳可以归因于这些因素。
在饱和市场中，注意力是新货币
山寨币的总数量在一年内增加了107%，从2023年8月的169万枚代币增长到今天的超过350万枚。相比之下，同期加密用户基础的增长速度要慢得多。全球加密货币持有量从2023年到2023年增加了33%——从4.2亿人增加到5.62亿人。
因此，我们面临的情况是，山寨币的供应量增加了一倍多，而可触及的受众仅增加了三分之一。消费者的注意力被大大稀释。
这种山寨币的丰富和由此导致的注意力稀释在一个增长的市场中并不特别罕见。例如，在网络早期阶段，大量的IRC聊天室、留言板和网站涌现，所有这些都在争夺流量，稀释了新兴受众的注意力。
今天山寨币的激增意味着，注意力已成为所有山寨币的高度竞争性问题，不仅仅是新代币——2024年之前推出的代币也遭受了注意力和（因此）价值的稀释。
拥有机构投资者的代币表现优于竞争对手
2024年表现良好的代币往往受到流动资金的显著机构兴趣。流动性机构投资者通过公开市场投资，而不是像风险投资公司那样在初创阶段投资，因此可以对山寨币的表现产生显著影响。像TON、SOL、XRP、BNB、ADA、TRX、AVAX、SUI和MOCA等山寨币就是拥有机构支持的例子。
这种支持可以帮助山寨币在竞争激烈的市场中抵消注意力的稀释。机构在投资时具有鉴别力和纪律性，试图专注于基本的长期前景，而不是像许多山寨币（尤其是大多数模因币）那样投资于短期前景。这种机构参与使山寨币在众多竞争者中脱颖而出，并在散户投资者中建立更大的信心。与当前注意力稀释和流动性分散的环境相反，机构流动资金可以为山寨币带来更好的注意力、焦点和流动性。
机构投资者还具备部署更多资本和更长时间的能力，这可以有助于提高市场的价格稳定性。缺乏机构支持的山寨币往往更容易受到波动的影响。
在Animoca Brands，我们通过参与香港金融管理局的稳定币发行人沙盒（与渣打银行和HKT合作）；与沙特阿拉伯的NEOM合作；投资TON；以及投资Mocaverse——特别是MOCA基金会推出的MOCA Coin，获得了其他机构投资者的支持。我们的目标是为我们支持的项目提供必要的能力。我们还扩大了投资授权，包括已上市的代币，重点是我们Web3投资组合中的代币。
当前市场为具有坚实机构吸引力和能力的已推出山寨币提供了重大机会，它们在不断变化的市场动态中有更大的成功机会。
还有更多机构投资的空间
加密货币中的机构投资还有增长的空间。机构投资者主导着美国股票市场，他们持有大盘S&P 500市值的80%。这与更加多元化的Web3市场形成鲜明对比，后者的机构足迹仍然较低且集中在比特币上。截至6月，77%的机构资产管理者仅将其资金的5%或更少分配给加密货币及相关资产，偏好注册的投资工具。
考虑到比特币的市值约为1.1万亿美元，而比特币ETF的市值不到800亿美元。这种差距突显了Web3需要和机会去促进一个更平衡的市场，一个机构持有可能达到Web3市场约50%的市场。
更大的机构参与可以为Web3项目带来更大的信任，同时引入大量新的长期资本。能够吸引机构兴趣的Web3项目将在这个拥挤的市场中脱颖而出，为克服注意力稀释问题提供了一条重要途径。我们相信，金融机构在Web3中是必不可少的，就像在其他行业中一样，寻求有意义的长期成功的Web3项目将被建议采取能够确保机构参与的策略。
萧逸是Cointelegraph的特约专栏作家，也是Animoca Brands的联合创始人兼执行主席，Animoca Brands是Web3领域的领导者，拥有超过540项投资。