2025年9月8日，纳斯达克向SEC提交规则变更申请，计划推出代币化证券交易服务。这一举动意味着，苹果、微软等龙头企业的股票未来可能以区块链代币的形式在纳斯达克进行交易与结算。纳斯达克总裁Tal Cohen在其LinkedIn帖子中表示：“将代币化技术、区块链技术与传统市场基础设施相结合，为全球金融体系提供了绝佳的发展机会。”这标志着传统金融巨头不再将区块链技术视为威胁，而是作为一种提升效率、透明度和可及性的工具来拥抱。
纳斯达克的野心：传统交易所的区块链进化
纳斯达克此次申请的核心内容是请求修改规则，包括对“证券”定义的调整，使股票能够被代币化并在受监管的场所交易。纳斯达克提议，如果代币化证券被视为等同于基础证券并享有同等股东权利，其交易应适用与原始证券相同的执行和记录规则。
根据提案，代币化资产将有明确标识，以便交易清算和结算方（包括美国存托信托公司）能够正确执行相关指令。纳斯达克的战略定位是搭建数字资产与传统资产世界之间的桥梁。Chuck Mack强调：“我们并不是要取代现有体系，而是为市场提供另一种更高效、更透明的技术选择。”
纳斯达克提出的方案本质上是一种融合模式，旨在充分利用现有市场基础设施。交易本身仍在市场内发生，并遵循现行的订单执行和撮合规则。一旦交易完成，参与者可选择以传统数字化形式或代币形式清结算。选择代币化方式时，清结算的后台工作将由TradFi体系的核心清算机构——存管信托公司（DTC）来完成，其负责将所有权记录为基于区块链的代币。
股东权利保障是方案的关键组成部分。代币化股票必须具有与底层证券完全一致的权利，包括相同的CUSIP（美国证券识别码）与股东权利，如分红和投票权。
时机选择：响应监管环境的变化
纳斯达克选择此时提交申请并非偶然。2025年9月2日，SEC与CFTC发布了一份联合声明，表示在现行法律下，受监管的交易所允许提供部分加密资产现货产品的交易。该联合声明是SEC”Project Crypto”与CFTC”Crypto Sprint”的一部分，致力于为合规的区块链创新提供清晰路径，并鼓励美国本土的金融科技发展。SEC主席Paul Atkins曾明确表示，资产代币化是SEC的主要优先事项，监管机构在今年早些时候的一系列加密货币圆桌会议中曾组建工作小组来推进此事。Atkins曾在5月12日表示：“向链上证券的迁移有可能通过实现全新的发行、交易、拥有和使用证券的方法来重塑证券市场的各个方面。
代币化证券支持者认为区块链技术将给传统金融市场带来显著效率提升。
全天候交易：代币化证券可24/7交易，投资者能即时对消息作出反应，摆脱传统交易所的常规时间限制。
更高的清结算效率：能将清结算周期从T+1甚至更长大幅缩短至T+0，接近即时结算，提高资本效率并降低交易对手风险。
降低准入门槛：通过资产碎片化让散户以更低金额参与高价值资产投资。
DeFi可组合性：代币化证券可作为DeFi生态中的抵押品，如用作借贷协议抵押品解锁新场景。
尽管前景广阔，但代币化证券面临不少挑战。对普通投资者来说，主流线上券商股票交易已普遍实行零佣金，T+1的结算周期对多数散户而言已足够高效。代币化股票交易存在不可逆转风险，且其法律保护仍处灰色地带。智能合约也存在局限性和被黑客攻击的可能性。
已有案例显示，部分代币化股票价格与底层证券价格曾出现巨大偏差。例如，追踪亚马逊的代币化股票AMZNX曾在7月5日一度暴涨至891.58美元，约为亚马逊上一交易日收盘价的四倍，引发了市场操纵与内幕交易的担忧。
基金资产代币化：与传统金融巨头共舞
纳斯达克在区块链领域的探索已有近十年历史。2015年，它就开始使用区块链技术，开发基于区块链技术的股权交易平台Linq，联合花旗推出区块链处理平台ChainCore。2018年，纳斯达克采用Azure区块链技术推出 Nasdaq Financial Framework 系统，为全球超100家市场运营者提供区块链服务。2021年，它推出“市场服务平台”，帮助客户发行代币化资产。
贝莱德、富兰克林邓普顿、KKR等机构均已宣布将部分基金资产代币化，但多通过券商作为中介操作。纳斯达克的提案真正受众可能更多是机构客户。对传统金融巨头而言，更快的清结算周期意味着更高的资本效率与更低的风险敞口。该提案的幕后价值更可能是通过优化底层基础设施服务其机构客户，而针对散户的“效率革命”更多是一种营销手段。
纳斯达克递交提案的深层动机之一，是在代币化浪潮中夺得先机，防止出现一个与传统市场隔离且无监管的代币化生态。全球范围内，复星在2025年9月初宣布将港交所上市公司Sisram Medical的一部分股票进行代币化发行（约3.28亿美元），并在Vaulta、Solana、Ethereum与Sonic等技术/平台上部署结算与流转。
招银系（招银国际）已把美元货币市场类基金进行链上代币化，选择与 DigiFT、OnChain 等链上服务商合作，并在 Solana 生态开展结算试点。
纳斯达克的申请只是一个开始。SEC的批准过程可能需要长达90天的审核期，并需要经过意见征询期后才能实施。如果顺利，我们可能在2026年看到第一批代币化股票在纳斯达克上市交易。未来已来，华尔街的百年交易规则与区块链的无信任技术正面交锋，一场关于效率、流动性与合规的深刻变革正在酝酿。无论结果如何，金融市场的数字化革命已经进入了一个全新阶段。