近期，比特币（BTC）已数次刷新历史高点，本周一度突破12.3万美元/枚。在比特币强势上行的背景下，加密市场内部正出现显著的资本轮动迹象。一批此前表现相对沉寂的老牌大型山寨币（Altcoin）正逐渐活跃，其涨幅甚至超越了近期比特币的表现。财富管理公司Swissblock的最新报告和其他分析师的见解得出结论，加密市场正进入山寨币季节的早期阶段。尽管比特币主导地位（Bitcoin Dominance）仍然很高，但专家认为市场情况将迅速转变。
一、山寨币季节的早期迹象显现：数据与指标支撑
Swissblock的机构级山寨币市场报告《山寨币向量》指出，山寨币季节已经开始，市场显示出从比特币向其他山寨币转移资金的明确迹象。
脉冲指标： 衡量显示指数级强度的山寨币百分比的脉冲正在发出信号。自6月以来，仅8%的山寨币显示出负面动量。从历史上看，当这个数字在15-25%之间时，市场底部就会形成。因此，Swissblock认为山寨币市场可能已经触底。
结构指标： 分析强调，山寨币市值（TOTAL2，即除比特币外所有山寨币的总市值）已经突破，增长了22%。过去的数据显示，这种突破通常会导致市值增长在67%至96%之间。
比特币主导地位下降： 币圈媒体的报告支持了Swissblock的结论，指出尽管比特币达到了新的历史高点，但比特币主导地位从66%下降到64%。这表明山寨币正以比比特币更快的速度获得市场份额。
山寨币季节指数： 山寨币季节指数达到35，这是自2月以来的最高水平。根据该指数，当前50个币种中有75%在过去90天内跑赢比特币时，就正式开始了山寨币季节。尽管尚未达到75的阈值，但最近飙升到35已经很显著，比过去四个月有了很大改善，并引发了日益增长的乐观情绪。
二、老牌山寨币集体爆发：市场轮动与“香蕉区2.0”
CMC市场数据显示，在市值前20位的加密资产中，一些“元老级”第一层（L1）山寨币表现突出，7日涨幅普遍达到两位数。
领跑者： Stellar（XLM）、Cardano（ADA）、瑞波币（XRP）、狗狗币（DOGE）周涨幅表现亮眼。一些相对较新的山寨币，如专注于去中心化交易所（DEX）的L1项目Sei（SEI）和合成美元协议Ethena（ENA）涨幅同样不俗，7日涨幅也超过了30%。
超越新兴概念： Delphi Digital研究报告指出，那些历史悠久、经历多个牛熊周期的老牌代币自今年1月以来，其整体表现甚至超越了当时备受关注的AI和DePIN（去中心化物理基础设施网络）概念代币。
“香蕉区2.0”： 市场观察人士@MerlijnTrader监测了TOTAL3图表（追踪除比特币和以太坊之外的加密货币总市值），指出TOTAL3图表正进入“香蕉区2.0（Banana Zone 2.0）”，这通常意味着在一段盘整期后，市场将迎来爆炸性的突破阶段。他认为，与2020年的山寨币浪潮相比，即将到来的这波行情将“更大、更快，并有真实世界用例和巨额资金支持”。
三、山寨季来临的关键信号与驱动因素
根据CMC山寨币季指数的定义，当除去稳定币和封装代币后，前100种山寨币中，有75%在过去90天内表现优于比特币时，即正式进入“山寨币季”。目前，山寨币季指数为32/100，距离75点的阈值尚远，但近期出现了积极的向上趋势。
山寨币季来临的关键信号包括：山寨币主导地位增强、价格迅速上涨、FOMO情绪与散户狂热。当前市场的一个重要特征是比特币主导地位的下降，这通常被视为资金从比特币向山寨币轮动的迹象。
驱动山寨币季的催化剂包括：
现货ETF的推出： 美国现货比特币和以太坊ETF为机构资金提供了合规入场通道，当这些资金涌入比特币和以太坊后，部分资金可能溢出并流向具备更高增长潜力的山寨币。
Layer 2（L2）解决方案的进步： L2技术的发展提升了以太坊等L1的扩展性和效率，降低了交易成本，为更多应用场景的落地提供支持，进而利好其生态内的山寨币。
创新叙事： 人工智能（AI）与区块链的结合、真实世界资产（RWA）代币化的发展，以及区块链游戏基础设施的完善，都为山寨币带来了新的价值叙事和应用前景，提供了基本面支撑。
四、专家观点与风险提示
Arthur Hayes看涨： 传奇交易员Arthur Hayes于7月11日发帖表示，他不再持有谨慎观点，指出比特币突破其历史高点并伴随强劲交易量是转折点。他强调：“准备好迎接怪物替代币季节。”
谨慎乐观： 尽管多位分析师对山寨币季节的到来充满信心，但Nansen的研究分析师Nicolai Sondergaard警告，即使发生山寨币季节，也可能与以往不同，因为比特币主导地位仍然很高，且山寨币市场面临代币饱和的挑战。
风险与波动性： 山寨币比比特币更具波动性，使其容易受到快速价格波动的影响。投资者在进入市场之前必须谨慎行事并进行充分的研究。监测比特币主导地位、稳定币储备和市场情绪可以为山寨币季节的时机和强度提供宝贵的洞察。
结语：
老牌山寨币的集体爆发，以及各项指标的积极信号，预示着新一轮山寨季可能正在“探头”。在比特币主导地位有所下降、机构资金溢出效应显现、以及L2技术和创新叙事不断涌现的背景下，山寨币市场正积聚着强大的动能。尽管山寨币投资伴随着更高的风险和波动性，但对于能够识别市场趋势并进行充分研究的投资者而言，这无疑提供了新的增长机会。