关键要点
吉尔吉斯斯坦推出了USDKG，这是一种与美元挂钩的稳定币，该项目表示其背后支持的是实物黄金，而非现金和短期美国国债。
该代币首先在Tron上发行，初始发行量为5000万枚，计划扩展到以太坊。
本文解释了为什么黄金储备叙事和与国家相关的结构在汇款密集的新兴市场中具有吸引力，这些市场仍以美元定价。
它还详细说明了关键的尽职调查检查：储备托管和确认、赎回机制、管理控制以及实物分配和流动性。
吉尔吉斯斯坦是一个中亚国家，人口约700万，已通过USDKG进入稳定币市场。该代币拟以1:1对标美元，但其采用了不同的储备模型。
该项目称，USDKG由实物黄金背书，而非依赖现金存款与美国短期国债。初始发行量为5000万枚，按拟定锚定价约合5000万美元。其首先在波场上线，该团队称，后续可能支持以太坊。
在许多新兴市场，关于稳定币的讨论正在转向如何建立信任：储备的可信度、何种资产被视为可靠的政治认知，以及更受监管或与国家关联的架构。
黄金、大宗商品储备及与政府相近的发行方，能够嵌入这一框架。同时，产品仍以美元作为记账单位——企业跨境贸易已在使用，储户在不完全信任本币时也往往默认选择美元。
您知道吗？根据世界银行的数据，来自俄罗斯的汇款历史上一直是家庭收入和外部流入的重要组成部分。2021年，汇款估计占国内生产总值的30%左右。
USDKG是什么？
USDKG正被定位为一种与美元挂钩的稳定币，每枚代币旨在维持1美元价值。但该项目称，支撑该锚定的抵押品为实物黄金，而非现金和美国短期国债。
公开发布细节显示，初始发行量为5000万枚，先在波场部署。该项目还称，计划扩展至以太坊。
发行方结构同样是叙事的一部分。发布沟通材料称，USDKG由一家具有100%国家参与的实体发行，而包括黄金管理在内的日常运营，由一家在吉尔吉斯斯坦注册、与发行方签约的私营公司负责。
ConsenSys Diligence已发布 对USDKG智能合约的审查，这是在限定时间内开展的一次代码安全评估。这有助于读者评估链上合约风险，但本身并不验证链下黄金储备的状态。
读者应将合约安全与储备核验视为两份分开的检查清单，因为它们解答的是两类不同问题。
这种设计可能在新兴市场中有意义
当稳定币的目标是日常金融而非去中心化金融时，设计上可以有所不同。目标用户可能是支付海外供应商的企业、从国外接收汇款的家庭或生活在美元获取有限或不一致的国家的人。
在这种情况下，论述很简单：以较小的摩擦跨境转移价值，同时保持一个熟悉的计价单位。
吉尔吉斯斯坦符合这种逻辑，因为汇款是经济的核心部分。世界银行关于数字化汇款的备注指出，2021年汇款占据国内生产总值的30%以上，这解释了为什么更便宜的基础设施和更好的进出渠道不仅仅是一个不错的选择。
世界银行国家数据也表明，即使总量每年波动不定，汇款仍然相当重要。
这就是为什么一个与美元挂钩、以黄金为后盾的模式可能有意义：保持贸易和储蓄习惯中的美元计价，同时依赖于一种在当地更受认可的储备资产，并且在一个更受监督的发行结构中运作。
您知道吗？近年来，黄金占据了吉尔吉斯斯坦出口的很大份额，根据不同年份的一些估计，达到了30%-40%的范围。
“实物资产稳定币”
与商品挂钩的代币不是新事物，但它们的结构正在改变。合规性、信誉和超脱加密本位的使用比以前重要得多。
委内瑞拉的Petro是一个清晰的警示例子，这是一种国家主导的、与石油挂钩的加密货币，被宣传为绕过制裁的工具和一个筹资工具。它面临着关于信誉、流动性以及赎回能否实际实施的一系列质疑。在多年有限的实际应用后，相关当局后来决定中止该项目。
同时，另一种模式悄然显示出对“数字商品”的需求。当转换和赎回的叙述更明确时需求增加。如PAX Gold (PAXG) 和Tether Gold (XAUT)等代币化黄金产品已经存在多年，与库藏黄金明确绑定，并随着黄金价格攀升和投资者兴趣的增长，发展成为一个数十亿美元的利基市场。
USDKG被定位为一种混合模型，结合了美元计价单位、黄金储备叙事和国家相关的发行者结构。
监管合规的关键层面
USDKG并非在监管真空中推出。吉尔吉斯斯坦已经有一个框架。2022年的《虚拟资产法》制定了虚拟资产如何发行、存储和流通的基本规则。它还支持该国的虚拟资产服务提供商的许可制度，这是如果稳定币旨在通过交易所、经纪商和支付的进出渠道流通而非作为单独代币存在的必要但不 glamourous 的管道。
如果USDKG定位于跨境支付和结算，合规显得更为重要。
在全球范围内，监管者也在向类似方向努力。金融行动特别工作组（FATF）反复警告说，薄弱的虚拟资产服务提供商（VASP）许可和监管，加上薄弱的旅行规则的实施，可能造成容易被滥用的漏洞。其最近的有针对性的更新也在敦促各司法辖区密切关注与稳定币和离岸服务提供商相关的风险。
政策制定者也在不断回到权衡的问题。稳定币可以使支付更便宜快捷。在新兴市场，它们还能够加速货币替代，增加资本外流风险并复杂化货币主权。这就是为什么监管者通常关注控制、披露和赎回管理，而不仅仅是挂钩。
您知道吗？向中亚汇款的平均成本仍远高于联合国的3%目标，这使得政府和私人主体面临压力，去尝试更便宜的数字支付替代方案。
正确的问题
赎回现实： 谁能赎回USDKG，通过哪些实体以及在什么时间表下？“黄金支持”只有在从代币到兑现或变成黄金有明确、可执行的路径与已知的费用和规则时才有意义。
储备托管和验证： 金子存储在哪里，在什么托管安排下，多久进行一次独立验证？项目有一个透明度页面指向审计，但读者应仔细审查范围。
代码安全与储备审计： ConsenSys Diligence的工作是智能合约安全审查，对于评估链上风险有用。它不能单独回答诸如金子是否存在、是否受到制约或托管控制如何运作的链下问题。将这些视为独立的证明。
控制和治理： 有哪些管理权限，如暂停、冻结和黑名单？谁持有这些密钥，如果资金被冻结，适用什么程序标准？
分配和流动性： 除了首次亮相的头条新闻，USDKG实际上会在哪些交易所、场外交易柜台、汇款渠道和商户基础设施中使用，日常结算有哪些流动性支持？报告确认了Tron上5000万代币的初始发行，但实际使用是更难达到的里程碑。
接下来要关注的内容
USDKG的轨迹将取决于证明，而非承诺。接下来重要的是来自第三方的明确、独立信号，表明代币在实践中像一个真实的金融工具一样运作。
请关注多个季度的独立储备确认，包括详细地托管细节和审计范围，连同赎回渠道在正常条件下显示的可转换性。
然后观察分配情况：上市、进出渠道以及创造有机需求的汇款或贸易试点项目。
吉尔吉斯斯坦已经有一个法律框架。接下来需要展示的是操作层面是否真实。
本文不包含投资建议或推荐。每一项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决定时应自行进行研究。尽管我们努力提供准确和及时的信息，Cointelegraph 不保证本文中任何信息的准确性、完整性或可靠性。本文可能包含受风险和不确定性影响的前瞻性陈述。对于因您依赖本信息而产生的任何损失或损害，Cointelegraph 概不负责。
