2025年加密市场最动荡的阶段带来了一轮回撤，抹去超过1.2万亿美元的价值，并将比特币从短暂的12万美元高点打落至8万美元区间。
对许多投资者而言，抛售的速度与烈度勾起了对2017年和2022年的既视感。本周Byte-Sized Insight节目中的专家表示，此次下跌与以往不同——而且远没有标题所暗示的那样灾难性。
比特币作为敏感资产
宏观分析师兼Crypto is Macro Now Substack作者Noelle Acheson认为，最新的下跌“并不严重”，更重要的是“不是系统性的”。她称这是由流动性驱动的回调，因对美联储降息预期的变化而引发。
“比特币是对流动性情绪最敏感的资产之一。”
Acheson指出，比特币的供应是固定的，需求完全由情绪驱动。
她还强调了一个前所未有的变化：在这次下跌中，比特币和以太坊（ETH）的市场主导地位下降，不是因为投资者转向更安全的加密资产，而是因为他们完全退出加密市场，转向非加密市场。
对她来说，这证明了加密货币现在与宏观力量和机构定位深度交织。
市场成熟但缺乏叙事
Lo:Tech的首席执行官兼联合创始人Tim Meggs认为，这次下跌揭示了市场的另一面：成熟。与过去几天内出现连锁清算和企业失败的崩盘不同，这次的市值缩水是“有节制的”，反映了现在活跃在该领域的机构投资者较慢的决策周期。
“机构的运作速度与散户不同。”
Meggs还概述了他的公司监控的实时信号——波动性、未平仓合约、清算和交易所活动，指出最近的稳定和重新定位的早期迹象。他表示，回调不仅是预期的，而且是健康的：“清除过多的杠杆并不是坏事。”
与此同时，《The Crypto Trader》一书的作者兼交易员Glen Goodman描述了强劲市场叙事的缺失如何加剧了这次下跌。在过去的周期中，比特币曾因“全球货币”到“数字黄金”的集体信念而波动。
今天，他认为，加密货币缺乏类似的叙事，使其更容易受到科技股波动和宏观压力的影响。
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