关键要点
不丹利用多余、零碳的水电来挖掘比特币，将过剩电力转化为具备流动性的数字化出口，而非削减发电。
挖矿与托管由政府的主权投资机构Druk Holding and Investments（DHI）负责，并限定在指定法域内，从而降低零售敞口。
官员将挖出的比特币描述为外汇流动性缓冲，且该缓冲已在一定程度上支持了政府财政。
中央银行仅在与Gelephu Mindfulness City相关的分阶段“沙盒式”框架下允许加密活动，强调风险控制与透明度。
不丹向加密世界递出的名片很简单：若一个国家拥有充沛的可再生电力且本土需求有限，就能把电能转化为数字资产。
在实践中，这个喜马拉雅王国正悄然做着同样的事情：用水电驱动工业化规模的比特币挖矿，并打造由国家背书、价值导向的“绿色数字资产”战略。官员称，该战略可创造硬通货流动性、支持公共支出，并帮助培养本土科技人才。
第一步：从唯一可规模化的自然资源开始
不丹的能源体系以水电为主导，电力出口（尤其面向印度）是经济的核心支柱。据报道，不丹领导层将扩大水电产能视为扩展其“绿色”加密雄心的先决条件。
政府自身的能源规划文件以大数额来刻画这一扩张。《2025国家能源政策》基于《2040电力系统总体规划》，提出“技术—经济可行的水电潜力”为33,000兆瓦，并将水电与太阳能、风能和储能一道置于长期增长的核心位置。
据世界银行的一份报告，不丹可行的水电潜力同样约为33吉瓦，并指出近期与加密挖矿扩张相关的IT设备进口已对宏观经济产生影响。
近期跨境项目的宣布凸显了这一建设的具体落地。印度于2025年11月启用装机1,020兆瓦的Punatsangchhu-II水电项目，并延长了与深化能源合作相关的新信贷额度。官员还指出，不丹国内用电需求约1,000兆瓦，剩余电力用于出口。
第二步：用多余水电作为“算力燃料”
不丹的加密战略由王国政府的商业投资机构DHI牵头。
路透社在2025年4月的采访中，DHI首席执行官Ujjwal Deep Dahal表示，不丹自2019年开始将加密货币纳入DHI投资组合。他将比特币挖矿定位为提升外汇流动性获取能力、并从多余水电中创造价值的方式。
据廷布的高级官员称，不丹在过去两年已将部分加密相关利润用于支付政府薪酬。
一个关键的产业抓手是Bitdeer与DHI的合作，于2023年5月宣布。Bitdeer称，双方计划发起最高达5亿美元的封闭式基金，在不丹发展零碳的数字资产挖矿业务，利用该国的可再生电力以及Bitdeer的挖矿专长。
第三步：将比特币视为季节性电网的金融缓冲
水电系统常有时间错配问题：河流水位高时发电激增，流量下降时发电收缩。
Gelephu Mindfulness City（GMC）项目在2025年1月将不丹的方法描述为：通过“绿色比特币”将夏季多余水电货币化，在电力更紧张时再将这部分价值转换回电力或进口。该项目引用DHI的Dahal的话称，比特币“在战略上是一块电池”。
这种“电池”的表述很关键，因为这是不丹最一以贯之的论证之一：挖矿并非纯粹投机，而是与基础设施相邻，将原本会被削减的可再生发电转化为具备流动性的储备资产。
第四步：保持主权属性并加强监管
不丹的挖矿与储备构建之所以受到关注，部分原因在于其与国家挂钩，而非纯粹私营。区块链分析公司Arkham于2024年9月披露，其在平台上识别出与不丹政府相关联的比特币持仓，并将这些持仓归因于挖矿而非没收。但需注意，链上估算会随价格与地址归属变动而波动，不能视为经审计的官方账目。
在监管方面，不丹央行皇家货币管理局（RMA）已公开释放审慎信号。RMA在2025年4月30日发布的题为“RMA对加密货币的监管立场”的公告称，将采取分阶段、聚焦式策略。
公告指出，仅允许在GMC注册的实体开展加密挖矿与交易；参与方也将限定为在GMC框架下运营的业务合作伙伴。
这种类似“沙盒”的围栏与GMC被定位为拥有自有政策工具箱的特殊法域、且以金融与数字资产为重点支柱的定位相一致。该框架包括提出的区块链挂钩货币概念“ter”，以及计划中的全额准备金数字银行Oro Bank。
你知道吗？ 据区块链分析公司Arkham Intelligence称，2024年，不丹与国家相关的比特币挖矿业务 创造了约7.5亿美元的收入 。
第五步：“绿色币”叙事与潜在风险
不丹官员明确强调气候维度。例如，Dahal认为，使用不丹水电挖出的代币能对冲其他以化石能源挖出的代币，从而为绿色经济作出贡献。
但即便在可再生能源占比高的体系中，这些风险也不会消失：
波动性与财政风险： 比特币价格可能大幅波动，将高波动资产用于公共财政会引入预算风险，即便这些持仓来源于多余电力而非税收。
透明度： 链上追踪并不等于官方披露。当储备与国家挂钩时，经审计的报告与清晰的治理至关重要。
金融犯罪与消费者保护： RMA的分阶段立场、以及将允许活动限定于GMC注册实体，体现了对“可控参与”而非开放式散户投机的偏好。
测试绿色比特币模式
不丹的绿色比特币经济并非迷因交易；这是一个由国家主导、将数字资产这一新型“出口”嫁接到可再生电力比较优势上的努力。该战略借助特殊法域Gelephu Mindfulness City与中央银行的监管护栏，来限制外溢风险。
它能否成为可持续的范式，取决于水电扩张、纪律性的储备管理，以及国家对其挖矿、持有与出售情况的披露透明度，而非口号。
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