要点:
以太坊以1,000亿美元的总锁仓价值（TVL）领先，但活跃度下降，而竞争链通过降低手续费获得市场份额。
机构通过现货ETF和企业储备的持续积累，可能引发以太坊供应紧缩，从而推动价格突破5,000美元。
以太坊（ETH）在过去七天上涨14%，两周以来首次突破4,500美元。然而，衍生品指标仍显示市场谨慎，这让交易者不禁思考，究竟是什么因素抑制了市场情绪，以及ETH能否在短期内突破5,000美元。
ETH月度期货相较现货市场溢价为7%，处于为较长期结算周期提供补偿的5%至10%中性区间内。不过值得注意的是，该指标自今年2月以来尚未转为看涨。即便在截至8月13日的六周内，ETH价格上涨100%，也未能提振市场信心。
DEX竞争加剧削弱以太坊吸引力
部分分析师认为，交易者对以太坊犹豫不决与竞争加剧有关，尤其是在Solana上推出官方特朗普（TRUMP）模因币之后。新用户入场流程更顺畅、钱包可直接链接去中心化交易所，使Solana、BNB Chain和Tron获得更多关注，而以太坊在手续费和活跃地址数上相对落后。
由Hyperliquid主导的合成永续期货交易快速增长，也引发以太坊持有者担忧。该项目未采用Layer-2扩展方案，而是推出了自有的HyperEVM区块链。此趋势在去中心化交易所Aster（由YZi Labs支持，前身为Binance Labs）宣布计划推出自有链后进一步加速。
根据DefiLlama，以太坊在总锁仓价值（TVL）方面仍占主导地位，接近1,000亿美元。但网络活动改善有限，这可能解释了以太坊衍生品市场持续低迷的原因。此外，过去30天内多条以太坊竞争链的手续费翻倍，也削弱了ETH的相对吸引力。
根据Nansen的数据，过去一个月以太坊网络手续费下降了30%，交易量下降了10%。相比之下，BNB Chain、Avalanche和HyperEVM的手续费翻倍，交易量在同期增长了60%以上。尽管以太坊智能合约存款在本月上涨了5%，交易者仍担心竞争链正在稳步缩小差距。
在以太坊TVL增长中表现较为亮眼的协议包括：合成稳定币协议Ethena在过去30天增长18%，而专注于借贷和稳定币收益的DeFi平台Spark存款增加了28%。
相反，收益平台Pendle的TVL下降了50%，借贷平台Morpho的存款下降了8%。
以太坊期权的Delta偏斜维持在+6%至-6%的中性区间，显示认沽（卖）和认购（买）期权交易水平相当。如果交易者变得更为乐观，看涨策略需求会上升，从而压低该指标，但这一变化尚未出现。
ETH交易者可能对美国证券交易委员会（SEC）可能批准山寨币现货交易所交易基金（ETF）持谨慎态度。分析师预计10月Solana、Litecoin和XRP获批的概率超过95%，这一结果可能强化这些网络，并加剧山寨币市场的竞争。
以太坊下一轮上涨很可能依赖于机构投资者通过现货ETF的持续积累，以及企业将ETH作为储备资产的采用。仅Bitmine Immersion Tech（BMNR）就通过发行债务和股票增持了近120亿美元的以太坊，这一举动可能引发供应紧缩，从而推动价格突破5,000美元。
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