在全球经济格局复杂多变，各地政府财政面临挑战之际，香港作为国际金融中心的韧性与活力再次彰显。2025年1月19日，香港财政司司长陈茂波在其司长随笔中透露，新一年度的《财政预算案》将于2月25日发表。受惠于金融市场畅旺，包括印花税在内的整体收入增加，让特区政府的经营账目可提前恢复盈余，为香港在Web3、绿色金融等创新领域提供更多政策支持和发展空间。陈茂波同时强调，虚拟货币作为金融创新的一部分，香港理应拥抱，但政府必须谨慎处理其潜在风险，并将其纳入适当监管框架。
一、新财年预算案2月25日发表：香港财政提前恢复盈余
香港财政司司长陈茂波发布司长随笔，其中披露香港新一年度《财政预算案》将于2月25日发表。
财政状况好转： 受惠于金融市场畅旺，包括印花税在内的整体收入增加，让特区政府的经营账目可提前恢复盈余。
资本账目赤字： 随着特区政府对工务工程加大投入，本年度的资本账目仍会录得赤字。
二、拥抱虚拟货币创新，但需谨慎处理风险
陈茂波在出席节目时表示，虚拟货币是金融创新的一部分，香港理应拥抱。
潜在风险： 但区块链技术的保密性或带来投资者保障不足、影响反洗黑钱及威胁金融稳定等风险。
谨慎处理与监管： 他强调政府必须谨慎处理，将其纳入适当监管框架，并对向市民全面推广投资抱持疑虑，认为应加强宣传教育。
稳定币发展： 针对现场观众提出推出与黄金挂钩稳定币的建议，陈茂波回应称会逐步发展稳定币，在做好第一步后会考虑挂钩黄金或其他资产的建议，强调需谨慎处理。
三、香港Web3发展：从“炽热顶点”到“冷静深耕”
香港RWA与稳定币赛道经历了从“炽热顶点”到“结构性再定位”的演变，但其Web3生态仍在持续发展。
初期热潮（2023-2024H1）： 监管开闸与沙盒试验期，HKMA推出Project Ensemble，SFC连续批准多只代币化货币市场ETF与债券基金，HashKey、OSL等本地持牌平台获得虚拟资产VA牌照扩展，香港正式确立“受监管RWA试验田”定位。
爆发式增长期（2024H2-2025年7月）： 美国《GENIUS稳定币法案》通过、联准会降息周期开启、川普政府亲crypto立场明朗，迭加香港本地稳定币立法谘询文件发布，引发全球资金与项目加速涌入。博时-HashKey代币化货币市场ETF、XSGD、以及多只代币化私募信贷基金在短短数月内AUM从数千万美元激增至十亿美元级别，香港短暂成为全球RWA增量最快的市场。
局部降温与再定位期（2025年8月至今）： 短短两个多月后，市场温度急剧回落。内地监管对大陆金融机构及资产赴港RWA化的政策出现明显收紧信号，多宗原本箭在弦上的内地实物资产代币化项目被暂缓或搁置，部分中资背景的RWA平台交易量骤降70%-90%。一度被视为“全球第一”的香港RWA热度，仿佛从盛夏瞬间滑入深秋，引发市场对香港国际Web3中心地位的阶段性疑虑。
北京介入： 2025年11月28日，中国人民银行带领，中央金融办、国家发改委、司法部等13个国家级部门召开“打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议”。会议首次将稳定币纳入虚拟货币监管范畴，明确虚拟货币相关业务属非法金融活动，强调其不具有法偿性，不能作为货币流通使用。
“结构性收缩”： 这意味着，香港RWA市场并未走向衰退，而是进入更清晰、更可持续的第三阶段：从此前的“野蛮生长”转向“合规主导、DeFi切入、全球资金对接美系链上资产”的新格局。纯链上、高透明度、低风险的现金管理类RWA（货币市场基金、公债代币）仍将高速增长，而高度依赖内地资产与资金的实物RWA化路径则被大幅压缩。
四、香港RWA市场格局：机构主导、合规先行、DeFi渐入
香港的RWA（Real World Assets，现实世界资产）市场已确立为亚洲最具监管成熟度的生态枢纽。
监管驱动： 该市场以香港金融管理局（HKMA）和证券及期货事务监察委员会（SFC）为核心驱动，通过Project Ensemble沙盒项目和“数字资产政策2.0”框架，聚焦代币化货币市场工具、政府债券、绿色债券及新兴实物资产（如充电桩收入和国际航运租金）。
生态特征： 总体格局呈现“机构主导、合规先行、DeFi渐入”的特征：从2024年的试验性发行转向2025年的规模化基础设施构建，强调跨链结算、稳定币集成与全球流动性对接。
转型： 香港RWA生态已从“融资窗口”转型为“创新平台”，与美国主导的链上网路深度衔接，同时筑牢风险隔离墙，防范跨境传导。
五、科技巨头加码香港：百度旗下昆仑芯计划香港IPO
在香港积极发展金融科技和Web3的背景下，科技巨头也纷纷加码香港。
百度旗下昆仑芯： 消息人士透露，百度旗下人工智能芯片部门昆仑芯将为其香港IPO选择承销银行，计划募资至多20亿美元。
HTX Ventures荣获“年度最佳Web3风投机构”： 第十二届“港股100强”评选榜单在香港正式揭晓，HTX Ventures凭借其在全球Web3生态系统中的深厚积淀荣获“年度最佳Web3风投机构”奖。HTX Ventures负责人Alec表示，当前香港财富管理领域尤为值得关注的方向包括：生产性RWA、AI驱动的自动化资产管理、合规稳定币与支付网关等创新赛道。HTX Ventures也将继续聚焦前沿技术与真实应用价值的早期项目，完善区块链基础设施投资，加速Web3大规模应用落地。
OSL集团荣获“最佳亚洲合规数字资产平台奖”： 亚洲领先的稳定币交易及支付平台OSL集团（863.HK）今日宣布，在2025香港财富管理高峰论坛暨第二届“港股100强”评选中，荣获“最佳亚洲合规数字资产平台奖”。OSL集团表示，在2026年已从传统意义上的数字资产交易所，全面升级为以稳定币为核心、融合交易与支付能力的综合型金融基础设施平台。
结语：
香港财政司司长陈茂波表示，新一年度《财政预算案》将于2月25日发表，受惠于金融市场畅旺，特区政府的经营账目可提前恢复盈余。这将为香港在Web3创新领域提供更多政策支持。香港正通过其独特的制度优势和审慎的监管框架，努力在金融创新与风险管控之间寻求平衡，推动数字金融服务实体经济的创新浪潮。
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