在全球避险情绪再度升温的背景下，黄金与比特币走势出现明显分化。国际金价近期持续刷新历史高位，现货黄金一度突破每盎司5200美元，年内累计涨幅超过20%，多国央行与机构资金持续加仓，避险与抗通胀需求推动资金回流传统贵金属市场。
反观被称为“数字黄金”的比特币却表现疲软，价格回落至约8.8万美元附近，阶段性涨幅明显落后于黄金。黄金走强、BTC掉队的对比，引发市场对比特币避险属性与价值存储逻辑的重新审视，“数字黄金”叙事似乎正面临现实考验。
贸易摩擦、流动性收紧与政策不确定性下导致资产走势分化
从市场环境来看，这轮黄金涨势似乎并非单纯技术性驱动，而是由基本面因素共同推动。
一方面，全球贸易摩擦再度升温，美国政府围绕格陵兰岛问题威胁对欧洲国家加征关税，并引发欧盟暂停批准美欧贸易协议，导致美欧关系紧张加剧，投资者避险需求上升推高黄金价格。同时，美国对伊朗贸易伙伴及部分半导体产品加征关税，也使市场担忧全球贸易体系稳定性，从而强化黄金的避险属性。
另一方面，多国央行持续大幅纳入黄金储备，机构投资者也在减持美元资产、增持黄金等非主权资产。在“去美元化”趋势下，黄金作为长期储值工具的吸引力进一步提升，支撑金价保持高位。
在比特币方面，首先比特币本身具有明显的周期性特征。比特币市场通常呈现与其减半事件、市场流动性周期等相关的四年周期模式。在当前周期阶段，由于宏观资金流动性收紧、ETF资金流出及交易量不足，比特币未能持续延续牛市动力，从而表现出更长时间的区间震荡与调整格局。
其次，日元套息交易回吐进一步放大了这种下行压力。长期以来，全球资金通过借入低利率日元进行套息交易，投向股票、债券乃至比特币等高风险资产，从而支撑了部分风险资产的流动性。随着日本国债收益率大幅上升、日元升值预期增强，这种套息交易开始撤出，导致资金回流并在全球市场形成了去杠杆压力。
美国政策不确定性也是重要因素之一。当前美国国内政治与经济政策方向存在较大变数，围绕财政政策、货币政策以及数字资产监管的讨论尚未达成清晰共识。在这种不确定性下，投资者倾向维持更谨慎立场，对高风险资产的敞口有所收缩，这在技术性交易中加剧了比特币的抛压。
Tether加码黄金储备 助推金价攀升
过去一年，Tether在全球黄金市场的影响力显著提升，其操作推动黄金价格不断突破。2025年，Tether为储备及自有黄金稳定币购入超过70吨黄金，仅次于波兰当年增加的102吨储备。在全球交易所交易基金(ETF)中，Tether的购买量也超过绝大多数单一基金，仅少数三大ETF的购买量更高。
首席执行官Paolo Ardoino表示：“我们很快将基本上成为世界上最大的、可以说是黄金央行之一。”
Ardoino透露，公司目前持有超过140吨黄金，其中大部分用于自有储备及支撑黄金代币的金条。该黄金储备价值约230亿美元，是已知除中央银行、ETF及商业银行金库之外的最大持有量。Tether目前每周购入黄金约1至2吨，并计划在未来几个月继续保持这一节奏。对于是否可能减少购买，Ardoino表示公司将每季度进行评估。
借助持续增加的黄金储备，Tether通过Tether Gold（XAU₮）在黄金支持稳定币市场进一步确立主导地位。据Cryptopolitan的报道，2025年黄金支持稳定币市值由13亿美元飙升至40亿美元，其中XAU₮占市场供给的约60%。
业内人士分析：黄金稳健，比特币仍具潜力
针对比特币近期表现不佳，多位资深投资人士提供了不同的解读和市场展望，强调黄金的稳健性与比特币潜在的未来机会。
Gannett Wealth Advisors高级顾问Jessy Gilger同样指出：“黄金的当前上涨只是短期的政治性波动。在恐慌时期，机构往往回归熟悉资产，因为他们缺乏前瞻性去拥抱技术变革。比特币在协议层面已稳定运行15年，预计未来会出现均值回归，市场将逐渐认识到数字稀缺性比传统实物更高效。”
Jacobi Asset Management首席执行官Peter Lane表示：“‘数字黄金’的叙事尚未被市场充分验证。比特币在地缘政治压力和货币不确定时期，并未表现出避险或通胀对冲功能。黄金和白银在2025年表现最为突出。大众对贵金属有长期信任，比特币尚未获得这种心理优势。但未来可能会出现延迟轮动，投资者逐步转向比特币。”
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