从股价到收入：看懂BitGo如何成为2026年加密IPO风向标

加密货币公司BitGo，作为2026年业内首个首次公开募股（IPO），于上周四（1月22日）在纽约证券交易所上市。上市发行价为18美元，当天收于14.5美元。在周五的交易中，公司股价继续下跌，跌幅达22%。公司第二天的股价下跌发生在整体股市表现较为乐观的背景下：周五收盘，标准普尔500指数上涨0.03%，纳斯达克指数上涨0.28%。 

BitGo, 何方神圣？

成立于2013年的BitGo，由CEO Mike Belshe和CTO Ben Davenport创立，最初专注于为交易所和机构投资者提供数字资产托管服务，包括多重签名钱包和安全存储解决方案。随着业务发展，BitGo逐渐成一家独立加密资产托管机构之一，托管资产规模曾超过数百亿美元，并处理了相当比例的比特币（BTC）链上交易。

2019年，BitGo推动推出了Wrapped Bitcoin（WBTC），这是一种ERC‑20代币，使比特币能够在以太坊（ETH）网络上流通，为去中心化金融（DeFi）市场提供了重要的比特币流动性。这一举措进一步巩固了其在数字资产基础设施领域的影响力。

近年来，BitGo在合规与监管方面也持续布局，公司获得了包括美国、新加坡和瑞士等地的数字资产运营许可。 

加密市场震荡中，BitGo上市意义凸显

当前，全球加密货币总市值约为3.05万亿美元，24小时交易量约1290亿美元，比特币主导率约57.6%。比特币现价在8.7万–9.0万美元区间盘整，24小时波动约±2%，以太坊价格约2800–3000美元。这一表现显示整个市场并未出现持续上涨趋势，而是维持分化震荡格局。

具体走势上，比特币近期曾短暂突破9.6万美元创下两个月新高，但随即回落至9万美元附近，显示上方阻力显著且缺乏持续性突破动力。

市场链上数据显示，全球加密市场总市值从约3.22万亿美元下降至约3.05万亿美元，单周下降约 5.27%，反映市场整体资金有所撤出。与此同时，美国 比特币和以太坊现货ETF上周出现净流出，分别约13.3亿美元和6.11亿美元。从情绪指标来看，市场整体偏谨慎，同时，Strategy在1月中旬的8天内买入了约2.2305万枚比特币（约 21 亿美元规模），试图传递长期看多信号，但市场短期风险调整仍然明显。

由于加密价格波动，2025年上市的多家加密相关公司在过去六个月表现不佳。CoinDesk母公司Bullish的股价在此期间下跌超过40%，稳定币基础设施与支付公司Owlting下跌近90%，而与Winklevoss兄弟相关的加密托管与交易公司Gemini Space Station下跌接近70%。同期，CoinDesk 20指数下滑约33%，显示出在代币价格走低和风险偏好收紧的背景下，公开市场投资者普遍下调了该板块估值。

在这样的市场背景下，BitGo的上市自然吸引了各方关注。VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel表示，BitGo作为一家专注于托管业务的公司表现突出，其以服务为驱动的稳健收入在2025年疲弱的加密市场中仍保持增长。

Sigel预计，到2028年，BitGo有望实现超过4亿美元的营收和1.2亿美元的息税折旧摊销前利润（EBITDA），这不仅证明其估值高于IPO价格的合理性，也支持其相较于依赖交易量的同行（如Coinbase或Galaxy Digital）的溢价倍数。

他指出，BitGo专注于托管和质押业务，这两项业务占公司收入的80%以上，带来比交易型业务更可预测的盈利。

收入真相：托管和质押才是赚钱的主力

根据BitGo向美国证券监管机构提交的IPO文件显示，公司在2025年上半年收入达到约41.9亿美元，较2024年同期的11.2亿美元几乎增长了四倍，这主要得益于机构对安全托管服务的强劲需求。

这一增长趋势也反映在其资产托管规模上，截至2025年中期，BitGo托管的加密资产规模达约903亿美元至1040亿美元，为其提供服务的机构客户和用户数超过数千家和百万级别。

在收入构成方面，托管和质押业务占据了BitGo超过80%的核心收入，这类业务提供的收入较为稳定，与依赖交易量的交易平台不同，使BitGo在市场波动中更能保持基本业务的增长。

不过值得注意的是，虽然整体收入大幅增长，但净利润表现相对疲弱。比如2025年上半年净利润约为1260万美元，远低于2024年的3090万美元，显示运营成本在快速扩张中有所上升，利润率受到挤压。 

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