尽管美国股市动能积极、金价上行，但比特币未能重返9.3万美元。随着标普500指数距离历史高点仅差1%，交易员正评估哪些因素能点燃比特币的可持续看涨动能。
关键要点：
对比特币看跌（卖出）期权的需求与停滞的ETF净流入，尽管宏观环境有所缓和，仍令动能受限。
AI驱动的科技板块企稳已缓解市场压力，但在就业市场数据转弱、投资者押注流动性支持之际，比特币的强势依赖于守住9万美元关口。
CME Group的债券市场期货数据显示，交易员对12月10日降息的概率赋予87%的可能性，高于前一周的71%。
美国就业市场疲软的迹象促使投资者预期更为扩张的货币政策。美国劳工部指出，截至11月15日的一周，持续申领失业救济金人数攀升至196万。
与此同时，BTC衍生品市场的情绪并未因近期价格疲软而显著改变，但对看涨头寸的需求仍显得尤为谨慎。
比特币月度期货在周六较现货市场持有4%的溢价，与前一周持平。
在中性条件下，这一基差通常在5%到10%之间，以反映持有成本。对杠杆多头头寸缺乏兴趣可能表明在过去30天比特币18%回调后仍存在持续的担忧。
BTC期权市场可以帮助评估巨鲸和做市商是否担心进一步下行。看跌阶段通常以对看跌期权需求增加为标志。
周四和周五，看跌期权的交易量远超看涨（买入）工具，表明不确定性增加。更为中性的市场需要看跌/看涨溢价交易量在1.3倍或以下。尽管仍远低于11月21日偏向下行保护的5倍峰值水平，比特币衍生品市场的整体情绪仍然谨慎。
这种犹豫部分源于比特币交易所交易基金（ETF）流入停滞，截至11月28日的一周仅增加了7000万美元的净资产。
此外，根据CoinGlass的数据，过去两周内没有使用比特币作为主要储备资产的公司扩大其持有量。
Strategy上次增持比特币是在11月17日。更令人担忧的是，SpaceX名下的持有量在周四转移了1163枚比特币到两个新地址，引发了关于潜在出售的猜测。
🚨 NEW: SpaceX moves 1,163 $BTC worth about $102M to two new addresses, per Nansen data. pic.twitter.com/KnV5qJSeaI
— Cointelegraph (@Cointelegraph) November 27, 2025
目前尚不清楚埃隆·马斯克的私人航天公司是否更换了托管人，因为没有发布官方声明。
特朗普的减税计划提振稀缺资产
在美国假日期间，唐纳德·特朗普总统重申了大幅削减所得税的计划，理由是预期的进口关税收入。
随着政府债务将继续承受巨大上行压力，投资者更愿意承担风险，这种背景通常支持稀缺资产。黄金在一周内上涨3.8%，而白银则飙升至历史新高。
在谷歌的定制TPU芯片使Gemini在编码、数学、科学和多模态推理方面超越基准后，围绕人工智能行业的担忧有所缓解。
这一突破提振了投资者信心，因为该技术使用的能量远低于基于GPU的处理。Alphabet (GOOG US) 在一周内上涨6.8%，帮助减轻了对Nvidia (NVDA US) 增长前景的担忧。
然而，随着其与科技股的相关性持续减弱，比特币通往10万美元的路径似乎正日益独立 于广泛的宏观趋势。
比特币在9万美元上方停留得越久，多头就越自信，ETF资金回流、比特币衍生品风险厌恶情绪下降以及央行可能注入流动性都将提供支撑。