在Web3浪潮加速推动传统资产代币化（RWA）的背景下，美国监管机构对数字证券的立场日益明晰。2025年3月5日，美国联邦储备委员会（美联储）发布了一份重要的常见问题解答文件，明确表示在资本处理方面，代币化证券应与传统证券同等对待，并强调现有规则是“技术中立的”。这一澄清，紧随美国证券交易委员会（SEC）1月份对代币化证券的界定之后，无疑为金融公司将传统资产迁移到区块链网络注入了新的信心，标志着260亿美元的RWA市场正加速迈向主流金融。
一、美联储澄清：代币化证券与传统证券同等对待，强调“技术中立”
美国联邦储备委员会表示，出于资本目的，银行应将代币化证券与传统证券同等对待，并强调现有规则是“技术中立的”。
技术不影响资本处理： 美联储在周四发布的一份常见问题解答文件中表示，用于发行或转让证券的技术（包括区块链技术）不会影响其监管资本处理。
同等对待： 美联储写道：“符合条件的代币化证券应按照资本规则，以与非代币化形式的证券相同的方式对待。”同样，以符合条件的代币化证券为标的的衍生品，在资本方面应被视为以该证券的非代币化形式为标的的衍生品。
金融抵押品资格： 美联储还表示，如果银行满足与传统证券相同的法律和风险管理要求，代币化证券可能符合现有规则下的金融抵押品资格。作为金融抵押品，符合条件的代币化证券将适用与非代币化证券形式相同的折扣。
区块链类型无差异： 美联储补充说：“资本规则并未因使用许可型区块链或非许可型区块链而区别对待。”
二、监管机构日益关注：传统资产迁移至区块链
监管机构日益关注现有金融法律如何适用于基于区块链的传统资产版本，而该指导意见正是在此背景下出台的。
SEC的澄清： 今年1月，美国证券交易委员会（SEC）表示，代币化证券属于联邦证券法管辖范围，必须遵守与传统证券相同的注册、披露和投资者保护要求。
金融公司积极尝试： 此次澄清正值金融公司越来越多地尝试将传统资产迁移到区块链网络之际。RWA.xyz的数据显示，代币化的公开股票市值已达到约11亿美元，而更广泛的代币化现实世界资产市场规模达260亿美元，其中以代币化的美国国债产品为主导。
三、对银行机构的指导：稳健风险管理与合规
美联储的指导意见旨在为银行机构在处理代币化证券时提供清晰的规范，强调稳健的风险管理和合规性。
银行机构资本规则： 由货币监理署、联邦储备系统理事会和联邦存款保险公司（统称“联邦银行监管机构”）实施的银行机构资本规则是技术中立的。
稳健风险管理： 与任何其他风险敞口一样，持有代币化证券的银行机构必须采取稳健的风险管理措施并遵守适用的法规。
资产隔离： 符合条件的代币化证券赋予的法律权利与非代币化形式的证券相同（“合格代币化证券”）。
结语：
美联储澄清代币化证券的资本规则，强调该框架“技术中立”，是Web3金融发展中的一个重要里程碑。这一举措不仅为金融公司将传统资产迁移到区块链网络注入了新的信心，更标志着260亿美元的RWA市场正加速迈向主流金融。
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