要点：
重新突破2200美元仍是以太坊的首要价格挑战。
如果Pectra升级带动DApp和以太坊网络活动激增，以太坊价格可能会回暖。
以太坊于5月7日成功实施了一项关键网络升级，但以太坊价格及其衍生品指标对此升级反应平淡。这种冷淡反应令交易者感到意外，也让分析师质疑以太坊是否还有机会上涨22%重返2200美元水平。
以太坊期货溢价一直低于5%的中性阈值，表明杠杆多头缺乏兴趣。更重要的是，在Pectra升级后该指标仍维持在3%不变，这表明尽管升级成功部署，但交易者并未调整其仓位。
这种平淡的反应部分可以归因于投资者对宏观经济问题的关注，因为全球贸易争端的不确定性引发了经济衰退风险。但交易者对以太坊的兴趣缺乏早在近期风险厌恶情绪恶化之前就已经存在。事实上，在2025年第一季度，以太坊的表现比整体加密货币市值低28%。
Pectra升级后的价格影响乏力反映了更广泛的不满情绪，因为竞争公链已经获得了发展势头。
从历史来看，以太坊较高的基础层费用可能限制了网络活动，但自2月中旬以来，这些成本已降至1美元以下。此外，根据Token Terminal的数据，以太坊领先的Layer-2解决方案Base目前拥有1030万月活用户，远低于Solana的8220万和BNB Chain的2590万。
以太坊在DApp互操作性方面落后 — 这会影响以太坊价格吗？
Solana通过提供集成的用户体验，在去中心化交易所领域占据主导地位，特别是在代币发行方面。同样，Hyperliquid在永续期货交易方面的表现超出预期，表明交易者的首要关注点不一定是以太坊的去中心化和安全性。同时，Tron在稳定币市场取得了重大进展。
以太坊在总锁仓量(TVL)方面的领先地位仍然无可争议，达到537亿美元。然而，根据DefiLlama的数据，这对以太坊持有者几乎没有带来好处，因为过去30天的网络费用相对较低，仅为1900万美元。相比之下，同期Tron累积了5180万美元的费用，而Solana则累积了3940万美元。
来源：X/ProbablyNoam
Alchemy的工程主管Noam Hurwitz指出，自Pectra升级以来，以太坊的blob费用已降至最低可能水平。在Hurwitz看来，以太坊的成功取决于基础层的可扩展性，包括对rollup机制的进一步改进，以及最终实现更流畅的用户体验。
在以太坊Layer-2生态系统中跨链资产和数据一直是一个挑战，而Solana和BNB Chain的用户可以轻松在多个去中心化应用(DApps)之间切换。Pectra升级虽然朝着正确的方向迈出了一步，但并未解决这个问题，这解释了为什么以太坊无法重返3月初看到的2200美元水平。
要使以太坊价格从目前的1810美元水平上涨22%，投资者可能需要确信网络的进展（无论是通过存款还是Layer-2增长）能够带来明确的好处。最终，需要提高质押收益率或加强激励措施来推动DApps的更广泛采用，这反过来将增加生态系统内对以太坊的需求。
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