3月4日，以太币价格从2000美元的支撑位反弹后飙升了14.2%，但却难以维持在2200美元的水平。值得注意的是，在过去两周里，以太坊的表现比整个加密货币市场落后了11%，这反映出投资者的不确定性。要想重拾上涨势头，就必须解决一些关键障碍。
以太币 / 美元（左）与加密货币总市值（美元，右）。来源： TradingView / Cointelegraph
虽然很难确切指出交易员减少以太坊持仓的具体原因，但有几个因素可能导致了市场情绪转弱。这些因素包括链上活动减少、TVL 降低、以太坊的净发行率为正，以及围绕美国潜在的战略数字资产储备的猜测。总体而言，作为以太坊原生代币的ETH的需求似乎较为疲软。
链上活动疲软、现货交易型开放式指数基金（ETF）资金流出以及 ETH 供应增加引发担忧
以太坊投资者可能担心，索拉纳（SOL）在美国获批现货ETF的可能性越来越大，这可能会加剧对机构资金的竞争。目前，只有比特币（BTC）和以太坊享有这一地位，然而在 2月19日至3月4日期间，以太坊 ETF 出现了3.36亿美元的净流出。虽然这凸显了以太坊的疲弱表现，但它似乎更像是一个症状，而非主要原因。
要了解以太坊表现不佳的关键驱动因素，分析以太坊的链上指标至关重要。
7天去中心化交易所交易量（单位：美元）。来源：DefiLlama
以太坊网络在7天去中心化交易所（DEX）交易量方面保持领先地位，达到了224.5亿美元。然而，与竞争对手的差距缩小了，尤其是索拉纳在同一时期上涨了4%。根据DefiLlama的数据，以太坊的主要弱点包括Curve Finance的活动量下降了49%，以及Pendle的交易量下降了16%。
同样，以太坊的TVL在两周内下降了13%，至508亿美元，这引发了人们对以太坊能否在短期内跑赢整个加密货币市场的担忧。相比之下，币安智能链（BNB Chain）的总锁仓价值在同一时期下降了8%，不过其规模仍小得多，仅为51亿美元。
以太坊总锁仓价值（TVL，单位：美元）。来源：DefiLlama
Uniswap是以太坊存款方面表现最差的项目之一，其总锁仓价值TVL在30天内下降了22.5%。其他显著的下降包括 Ether.fi（下降18.8%）、Lido（下降17.3%）和 Morpho（下降17%）。
以太坊链上活动的放缓造成了一种不同寻常的情况，平均交易费用自2020年7月以来首次降至1美元以下。然而，对区块链处理的需求仍然疲软，导致以太坊的供应量增加。以太坊改进提案（EIP）-1559 引入的销毁机制，在很大程度上被为实现二层扩展性解决方案而扩大的存储块空间所抵消。
30天内以太币供应变化。来源：ultrasound.money
即将到来的Pectra网络升级能否平衡以太坊生态系统中的费用分配，目前仍不清楚。不过，很可能之后还需要进行更多调整。此外，据报道，美国商务部长Howard Lutnick已证实，在特朗普的计划下，比特币将获得 “独特地位”。
3月7日，首届白宫加密货币峰会将汇聚顶级行业高管、创始人、投资者以及总统数字资产工作组的代表。他们将讨论监管计划以及特朗普提议的加密货币战略储备。如今，交易员们担心以太坊被纳入主要资产的可能性较低，这可能会限制以太坊的上行潜力。
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