以太坊资金费率转为负值，但ETH看涨者会否抓住机会？

要点：

• ETH面临抛压，4.8亿美元的爆仓和网络手续费下降影响投资者信心。

• ETH的负资金费率或将在潜在的回暖行情中发挥作用。

ETH价格经历了连续三天13.8%的回调，于周三四周以来首次回测2900美元支撑位。此次行情发生在加密货币市场整体大幅下跌后，因交易员在经济社会环境持续恶化下趋于规避风险。

ETH在美国总统特朗普取消对多个欧盟国家的加征进口关税后重回3000美元关口。然而，交易员担忧市场进一步下行，因两天内4.8亿美元的看涨杠杆头寸被强制平仓。

周三，ETH永续合约的资金费率短暂转为负值，意味着空头（卖方）需支付资金以维持持仓。在中性环境下，该指标通常应处于6%至12%区间，由多头（买方）为杠杆支付费用。不过，信心不足并不一定意味着看跌。

交易员担心，近期以太坊现货ETF资金流出现后，机构对以太坊的兴趣逐渐减弱。这些投资工具目前持有价值超170亿美元的ETH，构成了市场显著的抛压。

美国上市的以太坊ETF上周五净流出2.3亿美元，逆转了前一周平均净流入9600万美元的趋势。更令人担忧的是，以ETH作为储备策略的公司，如Bitmine Immersion（BMNR US）和Sharplink（SBET US），也面临重大的账面损失。

空头主导市场吗？

要确认专业交易员是否已转为看跌，需要评估ETH期权的需求。当巨鲸和做市商担忧进一步下跌时，看跌期权相较同等看涨期权出现溢价，偏度指标升至8%以上。反之，看涨行情往往伴随该指标低于-8%。

根据ETH期权偏度，当前交易员需支付11%的溢价来对冲下行风险，创下七周以来新高。该指标并非表明市场看跌，而是反映了投资者对ETH价格在过去10周多次被3400美元阻力拒绝，且以太坊链上数据表现下滑后的不安情绪。

据Nansen数据显示，过去一周以太坊网络手续费较基线下降20%。与此同时，竞争对手Solana手续费上涨36%，BNB Chain手续费增长27%。更重要的是，Solana在交易量上的领先地位依然明显，以太坊主网及扩展方案合计七天内未超过5.7亿笔。

ETH重回3400美元关口的路径高度依赖于经济预期，包括人工智能基础设施收益及宏观经济和地缘冲突的解决。

鉴于市场对杠杆看涨ETH头寸需求不足，以及去中心化应用数据处理领域竞争加剧，短期内ETH价格持续回暖的概率仍然有限。

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