观点作者：Mike Maloney，21 Vault董事长，该公司专注于数字资产基础设施和金库战略
2020年，Strategy公司决定买入并长期持有比特币 ，由此开启了数字资产金库（DATs）的序章。那次意义重大的决策造就了一个市值超过800亿美元的金库。
随后，大量公司开始复制这种买入并持有的模式。这些新兴金库通过大规模募资买入所选择的资产，并与上市公司合并，使投资者可以通过股票间接持有加密货币。
当夏去冬来，在某些市场环境下，单纯的买入并持有难以达到股东的预期；更糟的是，这使得金库错失成为加密生态所迫切需要的“耐心资本”核心来源的重要机会。
把加密资产晾在资产负债表上，不是策略
Strategy公司 的比特币积累模式大获成功，带来了越来越多数字资产金库的诞生，但这些金库却没有采纳Saylor的资本市场战略，而只是简单死拿。这其实是错误的做法，让资产负债表暴露在外汇和管理风险之下，而非构建能够为股东带来投资回报率的真正策略。
数字资产金库不应把自己的未来建立在一个假设上：比特币和其他加密货币的价格永远上涨。这不是金库管理，而是加杠杆投机。这样只会让公司面临市场下跌和被监管机构归类为投资公司的双重风险，有些司法管辖区内甚至会加重合规与分类压力。
与此同时，这些加密持仓被闲置，既没有用来提升流动性、稳定性，也无助于行业的普及。这些金库没有将资本重新投入到维护资产的生态系统或相关技术中；它们并没有支持比特币的金融基础设施、完善闪电网络流动性、或资助强化网络开发。
公司只是单纯死拿，只会带来自嗨价值，个人投资者可以这样做。但公司应该有明确的战略，而这一战略既要服务投资者，也要回馈赖以生存的社区。
DAT 2.0模式利用加密资产反哺生态系统
我们不能单靠押注加密货币价格上涨，但可以押注其将在新兴经济体获得应用。有效的DAT战略应将加密资产用于提升和保障生态系统的项目及公司。对于比特币来说，这意味着投资于挖矿、托管、支付、借贷及流动性基础设施，以支持比特币生态发展。
DATs 2.0不再单纯依赖比特币价格持续上涨，而是将投资多元化，覆盖可支持比特币网络持续增长和长远发展的项目，从而使价格上涨更成为可能。本质上，比特币是一个工作量证明（proof-of-work）系统。
这使DATs 2.0有望担任选代金融140年来商业银行在TradFi中扮演的角色——“慢资本”的核心来源。
DATs可成为慢资本的源头
传统金融领域拥有数万亿美元的“耐心”永久资本，支撑着Chase、摩根大通、高盛等金融支柱。若加密货币希望突破另类资产范畴，同样需要慢资本 提供全行业支撑。DATs就是这样一个机会——而非风险投资或对冲基金。
风险投资和对冲基金难以担当此角色，原因多方面。对冲基金必须维持10-15%的投资回报，否则投资者会撤资。即便是最长远的风险投资，通常也需在五年内实现上市退出回笼资金。零售投资者并不会被低风险、低回报的机会吸引。这并不适合他们的投资偏好。这种资本类型在加密领域尚属首次出现。
DATs 2.0可以更像生态的长期金融支持者，将投资资本用于支持DATs 1.0时代仅限买入和持有的更广泛加密资产生态系统。
这代表了DATs及扩大加密生态系统的一种潜在长期战略。
观点作者：Mike Maloney，21 Vault董事长，该公司专注于数字资产基础设施和金库战略
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