Circle上市后市值暴增 范效应或催化加密基础设施IPO潮
本月，加密支付巨头Circle在纽交所成功上市，标志着又一家区块链核心企业迈入主流金融市场。自上市首日以来，Circle股价连续上涨，反映出投资者对其稳定币业务前景与监管合规能力的高度认可。作为USDC 稳定币的发行方，此次IPO不仅是Circle商业化转型的关键一步，也被视为加密行业“正名化”的重要里程碑。
不过，Circle的上市之路并非一帆风顺。早在2021年，Circle就曾宣布通过与SPAC公司Concord Acquisition合并上市，估值高达90亿美元，但该计划因市场动荡和监管不确定性在2022年初被取消。此后，公司选择重整财务架构，推动合规透明，主动接受美国监管审查。2023至2024年间，随着加密行业逐步回暖，Circle凭借USDC稳定币的全球增长，逐步恢复资本市场信心。
去年下半年，Circle再次启动IPO计划，并于本月正式在纽约证券交易所挂牌。上市前，公司披露其在全球拥有超500亿美元的USDC流通市值、强劲的储备金管理能力以及与Visa、黑石（BlackRock）等传统金融巨头的深度合作。
自6月5日在纽交所挂牌以来，Circle股价一路飙升，展现出强劲的市场表现：
IPO行情爆发：开盘价为69美元，远高于发行价31美元，盘中一度涨超 100%，首日收于83.23美元，涨幅接近168%。
持续飙升：首周股价涨超4倍，一度突破134美元，并在后续多次刷出新高，6月16日曾涨至165.6美元。
再攀高峰：6月23日盘中最高触及298.99美元，自IPO以来涨幅超210%。
Circle作为稳定币发行方，本身并不依赖于加密资产价格波动获利，而是通过稳定币清算、合规金融服务、与传统金融系统的对接等“基础设施型业务”构建自身的增长逻辑。相比波动剧烈的交易所、矿企或Web3平台，这类企业因其业务可预测性和监管友好性，被认为更适合IPO路径。
未来，包括链上数据分析公司、钱包服务商、支付通道、跨链协议和合规托管机构等，也有望借助Circle的经验推动上市进程。
此外，Circle上市的成功也可能促使投资者对加密市场的估值体系重新调整，从只关注代币价格，转向关注“提供稳定收益和真实服务能力”的基础设施企业，这对整个行业的长期发展具有积极意义。
一边动荡，一边飙升：加密资产与基础设施的分化行情
与此形成鲜明对比的是，在近期地缘政治紧张局势加剧的背景下，加密货币市场整体陷入震荡，比特币（BTC）、以太坊（ETH）等主流加密资产一度大幅回调。 比特币在上个周末晚间一度跌破10万美元，触及今年5月以来的低点。
直到本周二，美国前总统特朗普宣布伊朗与以色列达成临时停火协议后，加密货币市场才稍稍松了一口气。
比特币在截至星期二下午4时的过去24小时内，比特币上涨8.24%。主流山寨币同步回暖，以太坊（ETH）上涨9%，瑞波币（XRP）上涨7%，索拉纳（SOL）上涨10%。；多个加密板块也受到积极影响。“meme” 板块上涨 9%，其中狗狗币（DOGE）、柴犬币（SHIB）和PEPE分别上涨 9%、10% 和 12%；人工智能（AI）代币板块同样受益于停火进展，整体上涨 9%。
根据特朗普的说法，停火要在24小时内分两个阶段进行，伊朗首先停止所有军事行动，然后以色列在12 小时后也停止所有军事行动。此外，他也透露， 伊朗在袭击美国驻卡塔尔军事基地前，曾提前通知美方。由于此次袭击未造成任何人员伤亡，特朗普称其行为是“降级性质”的。
这种反差反映了市场对于“加密基础设施”与“加密资产”风险偏好的不同。虽然整体市场因战争和避险情绪承压，但Circle作为USDC稳定币的发行方，其业务与市场波动关联相对较低。投资者更看重的是其在稳定币清算、法币锚定资产管理以及合规能力方面的布局优势。Circle的增长代表的是“合规加密金融”趋势，而非投机性数字资产。
此外，在地缘冲突升级时，稳定币需求往往激增。USDC等稳定币被广泛用于避险、跨境转移与美元替代工具。因此，Circle的逆势上涨不仅是企业基本面的体现，也反映出传统资本对加密行业“基础设施提供者”这一角色的再定价过程。
稳定币双雄对决：Circle上市激活市场，Tether能否守住王座？
当前，全球稳定币市值已超过1600亿美元，老牌龙头Tether（USDT）虽仍以超过65%的市场占有率稳居头部，但其不透明的财务结构和监管缺口正逐渐成为资本与机构投资者的隐忧。
综合来看，Tether目前的优势和所面临的挑战主要有以下几个方面。
优势：
市占率第一：USDT市值依然远高于USDC，2025年6月数据接近1140亿美元。
链上流动性极强：USDT在以太坊、Tron、Solana等主流链上拥有最广泛的使用场景，DeFi、交易所、跨境支付均有深度渗透。
亚洲市场统治地位：特别是在新兴市场（如东南亚、拉美、中东），USDT被视为“美元替代品”，是OTC交易和资金避险的主力工具。
持续挑战：
合规风险高：Tether并未取得美国主要金融监管许可，历史审计透明度不足，始终面临来自美欧监管部门的警告。
黑市与灰色市场依赖性：大量USDT活跃在灰色地带，比如高风险跨境资金流动，使其面临政策风险。
Circle与PayPal的“合规突围”压力：Circle上市之后，资金市场明显对USDC的“合法性”和“可监管性”给予了更多正面预期。
总体来说，Tether依旧稳居稳定币市场的头把交椅，但合规和监管压力日益增大。相比之下，Circle凭借成功上市和更为规范的运作方式，正在快速扩展自己的市场份额。