Circle股价在本周三（2月25日）公布了2025年第四季度及全年财报后，短短两个交易日内暴涨近50%，创下自上市以来最大单日涨幅。这一剧烈反弹逆转了该股自2025年高点以来累计80%的跌幅，据估算，空头投资者在单日内蒙受约5亿美元损失。
但多位分析师指出，此轮急升更多源于空头仓位过度拥挤引发的挤压效应，而非公司基本面发生根本性改善。
财报关键数据一览
根据最新披露的财报数据，Circle 2025年第四季度调整后每股收益达0.43美元，营收及储备收入合计7.7亿美元，双双超出分析师预期（预期每股收益0.16美元、营收约7.39-7.47亿美元），营收同比增长77%。USDC流通量年末达753亿美元，同比增长72%，季度链上交易量高达11.9万亿美元，同比激增247%。
储备收入7.33亿美元（增长69%），其他收入3700万美元。然而，分销、交易及其他成本升至4.61亿美元（增长52%），运营支出2.54亿美元（增长95%），调整后运营支出1.44亿美元（增长32%）。季度净收入1.33亿美元，调整后EBITDA 1.67亿美元（增长412%）。
全年层面，营收及储备收入总额27亿美元，同比增长64%。但受IPO相关股票补偿支出4.24亿美元影响，公司录得7000万美元净亏损，与2024年1.57亿美元净利润形成对比。调整后EBITDA为5.82亿美元，同比增长104%。
Tokenization Insight分析师Harvey Li表示：“稳定币规模虽在扩张，但发行业务本身盈利难度较大，受利率和竞争影响显著。”
市场展望如何？
当前市场对Circle的展望呈现“中性偏多”格局：成长性获得认可，但利率敏感性与成本压力仍构成主要制约。
根据TipRanks、Yahoo Finance及多家投行汇总，27-30家分析师中约48%给予买入、48%持有、仅4%卖出，共识评级为“中性购买”。
Mizuho将目标价从77美元上调至90美元（维持中性），强调Polymarket等预测市场及AI代理商务贡献；
Clear Street上调至92美元（原85美元）；
Deutsche Bank上调至75美元（原71美元）；
Wells Fargo下调至111美元（原128美元）；
Needham下调至130美元（原190美元，但维持买入），理由是利率下行预期与加密市场波动。 最高目标价仍达280美元，最低50美元，平均约121美元。
Circle正加速摆脱“稳定币第一股”身份
公司在最新发布的一份报告中曾直接点明这一战略：超越稳定币，构建由受监管稳定币、可编程基础设施和公共区块链共同支撑的“互联网金融系统”。
在过去，Circle主要依赖USDC储备资产的利息收入，但在第四季度财报中也可看出，“其他收入”（包括订阅、交易服务等）已从上年同期的300万美元激增至3700万美元。此前，Circle推出的Arc Layer-1区块链已于2025年10月上线公共测试网，90天内处理超1.5亿笔交易、近150万活跃钱包，主网则计划在今年推出。另外，Circle目前也将AI代理自主交易视为核心长期增长引擎。CEO Jeremy Allaire预计，未来将有数十亿甚至数百亿AI代理在互联网上自主执行经济活动，USDC有望成为其默认的原生货币。
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