本周伊始，比特币（BTC） 遭遇开门黑，价格一度跌破8.6万美元，进一步滑向年内低点。多家机构策略师对年末加密市场反弹持谨慎态度，市场情绪持续偏弱。此前，比特币曾在10月创下约12.6万美元的历史高点，随后快速回落，并在上月一度跌至接近8万美元水平。
作为全球市值最大的加密货币，比特币年初至今累计跌幅约8%。上周，其价格未能有效突破9.4万美元关口，显示上方抛压仍然明显。 分析人士指出，近期流入比特币现货交易型基金（ETF）的资金持续低迷，成为制约价格上行的重要因素。
除比特币外，以太坊（ETH）同样承压，价格本周跌破3000美元关口，回吐此前突破上涨所带来的涨幅。
回顾上周走势，在美联储年内第三次降息以及市场猜测特朗普总统可能在明年5月美联储主席鲍威尔任期结束后提名继任人选的背景下，比特币价格一度上冲至9.4万美元上方。但随着利好逐步消化，价格再度回落。
Compass Point分析师Ed Engel此前提醒投资者谨慎追高。他指出，过去六个月入场的投资者平均成本约为每枚10.3万美元。他说：“当比特币价格低于这一成本区间时，投资者更倾向于在反弹中卖出，而非在回调中加仓。”
当前，比特币正经历自2014年以来首次显著与美股走势脱钩。同期，标普500指数今年累计上涨近16%，而华尔街对加密市场的预期却在下调：渣打银行已将比特币年末目标价从20万美元下调至10万美元。该行数字资产业务主管Geoff Kendrick同时将2026年的目标价从30万美元下调至15万美元，显示机构对中长期涨幅的预期趋于谨慎。
XS.com高级市场分析Linh Tran 表示，比特币更可能继续维持区间震荡，而非开启新一轮强势上涨行情。他说：“价格大概率将在8万至10万美元之间宽幅整理，而非进入明确的牛市趋势。”
10X Research在周日发布的报告中指出，近期比特币交易量显著萎缩，环比下降约20%。该机构认为，这反映出市场整体信心不足，投机性参与度较上周明显下降。
中国矿机关停 算力下滑拖累比特币？
数据显示，在12月14日到15日期间，比特币全网算力下降约8%，据估算，可能有至少有40万台矿机在此期间被关闭。
早在上个月下旬，中国官方曾明确表态，将“严厉打击加密货币领域的非法活动。”市场分析师NoLimit指出，近期加密货币市场的抛售，可能与中国新疆地区比特币挖矿设备被关停有关。
Presto Research研究员Min Zhong指出，近几个月来，受益于低廉电价和闲置的数据中心资源，中国在全球比特币挖矿中的占比曾悄然回升至约 15%。但监管部门的迅速出手，暴露了这一回升态势的脆弱性。不过，Min Zhong同时强调，目前尚无证据表明新疆地区矿工出现大规模抛售比特币的行为。
Kronos Research首席投资官Vincent Liu称，算力下降可能在短期内对币价形成压力，但比特币的基本面并未发生改变，矿机关停带来的影响应是暂时性的。
Strategy加仓仍在继续，但股东收益指标已现裂痕
在比特币持续低迷之际，微策略（Strategy）公司依旧延续了其“逢跌买入”的策略。公司在星期一（12月15日）披露，在12月8日到14日的这段期间，公司累计购买1.0645万枚比特币，总金额约9.803亿美元。截至12月14日，Strategy公司持有比特币67.1268万枚，总成本约503.3亿美元，平均持仓成本为7.4972万美元。
公司表示，这批购买的比特币平均价格为9.2098万美元，资金主要来自普通股的盘中销售以及多轮优先股发行：公司通过发行MSTR普通股以及STRF、STRK、STRD等多种证券，合计募集资金约9.89亿美元。
尽管公司仍在持续增持比特币，但衡量股东回报的核心指标——比特币每股持仓收益（BTC Yield）却自2019年以来首次转为负值。
Protos数据显示，公司本季度比特币每股持仓收益为负1%，这意味着当前每股对应的比特币持仓已低于9月底水平。自2020年以来，该指标长期维持正值，并自2023年第二季度起连续多个季度保持增长，此次转负被视为对‘增发必然提升股东比特币持仓’这一市场叙事的明显打破。
这一数值走弱的背后，是公司将约14.4亿美元资金转入美元现金储备，而非继续用于直接购入比特币。该部分资金主要用于满足未来优先股的股息支付需求。分析人士指出，比特币每股持仓收益对股东产生正向贡献的前提，在于新发行的普通股或优先股价格高于公司比特币净资产价值（Bitcoin NAV）；一旦发行溢价收窄，股权融资的增厚效应将明显减弱，甚至转为稀释。
自2023年年中以来，Strategy公司的市场价值相对于净资产价值（mNAV）持续下滑，反映出投资者愿意为通过公司股票持有比特币支付溢价的意愿下降。市场数据显示，目前公司整体估值仅比比特币持仓高出约16%，相比2024年11月曾高达240%以上的溢价，明显大幅回落。按基本市值计算（剔除优先股与债券）Strategy公司市值已低于其比特币持仓价值。
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