要点汇总：
Bitfinex比特币杠杆多头攀升至两年新高，但套利表明这并非单纯的看涨价格信号。
比特币价格下跌，受科技股估值与黄金走高影响，投资者转向谨慎、避险行为。
比特币（BTC）价格周四跌至两个月以来最低，再次测试84000美元的支撑位。本轮抛售与市场整体风险规避情绪同步，微软（MSFT US）股价因资本开支增长和季度云服务器收入不及预期而暴跌11%。
投资者正分析，为何在过去90天比特币下跌26%的情况下，看涨杠杆头寸需求却创两年新高。一些交易者担忧过度杠杆或引发更多强制平仓，尤其是在周四36亿美元比特币期货头寸被清算后。
Bitfinex上杠杆多头需求升至2023年11月以来新高，累计83933枚比特币。尽管名义仓位高达73亿美元，但因Bitfinex要求抵押物需高于贷款价值，借贷成本年化仍低于0.01%。许多交易者选择杠杆而非期货，以规避当前年化约5%的“持仓成本”——这是BTC期货常见的开支。
月度比特币期货通常相较现货市场存在5%至10%的年化升水，以补偿更长的结算周期。看涨周期下，该指标通常突破10%的中性门槛。最近一次出现在2025年2月初，当时比特币交投于103500美元附近。
Bitfinex比特币多头因对冲套利趋于中性
专业交易员通常通过“锁定现货+期货套利”策略，利用期货与保证金市场之间的利差。因此，Bitfinex多头升温的实际影响趋于中性，因为套利意味着需同时做空比特币期货。由此观之，保证金买盘激增不应简单解读为价格必然上涨的预期。
比特币投资者信心不足，部分原因在于对人工智能行业估值泡沫的担忧。谷歌CEO Sundar Pichai承认“市场存在非理性因素”，并坦言AI基础设施能源消耗巨大。据BBC报道，这些估值让不少分析师产生了怀疑情绪。
微软市值达3.5万亿美元，在报告“尚未履约责任（即未支付合同）”高达6250亿美元后，股价进一步承压。《财富》杂志指出，其中约2800亿美元与OpenAI有关。此举引发市场疑问，因为微软既是OpenAI的主要投资方，也是其云服务提供商。
周四比特币下探期间，黄金价格也在30分钟内急挫8%，但随后收复了约一半跌幅。彭博ETF高级分析师Eric Balchunas指出，SPDR黄金ETF（GLD US）周四成交量超过250亿美元，创历史新高。
随着黄金和白银合计市值突破43.4万亿美元，对于“货币贬值交易”的担忧攀升。这表明，在固定收益收益率维持在3.5%以上的背景下，投资者仍偏爱稀缺资产避险。总体来看，尽管Bitfinex杠杆多头增长，但链上数据与衍生品市场显示，广义看涨回暖的迹象依然有限。
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