要点摘要：
持有超过10年的比特币数量增长速度快于新铸造币——每天550枚比特币对比每日发行的450枚比特币。
已有17%的比特币被视为非流动性资产，预计到2026年这一比例可能上升至30%。
富达数字资产近日发布报告，突显了2024年减半事件后比特币供应动态的关键转变。该报告指出，"远古"比特币供应（指持有10年或更长时间的币）已开始超过新发行量，每天约有550枚比特币进入远古供应类别，而新发行量仅为450枚比特币。
比特币每日发行量 vs. 每日历史供应量增长。来源：富达数字资产
这一趋势，结合机构投资者的持续买入行为，引发了一个引人深思的问题：这种日益增长的需求能否将比特币价格推至100万美元？
比特币积累与稀缺性的融合
目前比特币的远古供应占总发行量的17%以上（340万枚比特币，按107000美元/比特币计算价值3600亿美元）。这反映了持有者的坚定信念，每日减少情况发生率不足3%。报告预测，这一比例到2028年可能达到20%，到2034年达到25%，进一步收紧可用供应。
同时，机构投资者资金正在加速涌入。Bitwise分析指出，在基准情景下，预计到2025年比特币流入量将达到1200亿美元，到2026年将达到3000亿美元。
推动这一趋势的是多样化参与主体：国家可能重新配置5%的黄金储备（1617亿美元，占供应量的7.7%）、美国各州以30%的比例采用（196亿美元）、财富管理平台配置0.5%（3000亿美元）以及上市公司翻倍持有量（1178亿美元）。在乐观情境下，流入资金可能超过4260亿美元，吸收超过400万枚比特币（19%的供应量），进一步紧缩流动性。
这种机构积累与远古供应增长并行发展，表明比特币供应的相当部分可能转变为非流动性资产，这可能会因需求增加而放大分析师们的价格预测目标。
比特币冲向100万美元：供需理论分析
要达到每枚比特币100万美元的价格，需要市值达到21万亿美元，是当前2.10万亿美元的十倍增长。目前已开采19,880,604枚比特币，占总量2100万的94.66%。固定供应和不断增长的流动性不足可能推动比特币实现下一个重要里程碑。
减半事件(2013年、2017年、2021年)后的历史趋势显示，供应增长减少和需求上升推动了市场回暖，这支持了当前市场动态可能导致类似结果的论点。
远古供应的影响显而易见，17%的供应已处于非流动状态且预计将继续增长，流动供应正在减少。分析师指出，如果机构投资者继续积累，到2026年可能有30%的供应(约630万枚比特币)变为非流动状态。
然而，市场仍面临一些挑战。2024年美国大选后，远古供应在10%的交易日出现下降—几乎是历史平均水平的四倍—这表明即使是长期持有者也会在市场波动期间选择卖出。同样，五年期持有者的供应在大选后39%的交易日减少，是典型比率的三倍，与2025年第一季度横向价格走势相关联。
2025年古代比特币供应量减少。来源：富达数字资产
这表明，尽管非流动性趋势强劲，特定市场条件仍可能触发供应增加，可能会减缓价格升值速度。
Bitwise报告指出，由于摩根士丹利和高盛(管理60万亿美元客户资产)的风险规避政策，2024年有350亿美元的需求处于观望状态。其看跌情景预计超过1500亿美元的资金流入，而看涨情景则超过4260亿美元，将吸收4,269,000枚比特币，凸显了市场的巨大需求潜力。
因此，比特币的远古供应和预计的机构资金流入构成了一个稀缺性不断增加的市场叙事。虽然达到100万美元是一个宏大的目标，但当前的发展轨迹表明这是一个切实可行的价格预期。
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