要点:
比特币在交易所的供应占比首次自2018年以来跌破11%。
机构采纳正在加速比特币从公共交易所的流出。
FTX事件后，市场对中心化平台的信任度明显下降。
比特币在交易所的供应占比已降至近七年来的最低点，根据Glassnode数据显示，首次自2018年3月以来跌破11%。
供应占比的峰值出现在2020年3月左右，当时超过17.2%的比特币供应存放在交易所。自那时起，超过6%的总供应量（约126万枚比特币）已从交易所钱包中撤出。
让我们分析比特币从加密货币交易所大量撤出的关键原因。
比特币持有量攀升至两年高点
根据CryptoQuant最新的交易所流向与网络活动比率图表，比特币投资者的持币水平达到两年多来的最高点。
该比率衡量流入交易所的比特币量相对于链上网络活动的比例，已降至自2023年初以来的最低读数，表明尽管价格上涨，交易所存款活动依然低迷。
截至2025年6月初，该比率的30天移动平均线约为1.2，明显低于其365天平均值，并接近-1标准差。
从历史数据来看，如此低的水平通常标志着长期比特币持有者信念坚定的阶段，投资者更倾向于选择冷存储而非进行交易。
这减少了市场可流通供应，即使比特币价格接近历史高点，潜在可售出的币量也相对减少。
机构托管服务正取代加密货币交易所
机构托管解决方案的崛起是比特币在交易所供应减少的另一个重要因素。
大型金融机构如贝莱德、富达和富兰克林邓普顿更倾向于使用第三方托管平台，而非公共交易所。
例如，Coinbase Prime报告2025年第一季度托管资产超过2120亿美元，这主要得益于"来自ETF发行商、企业和高净值个人的资金流入"。
与此相对，Coinbase加密货币交易所在同一季度经历了超过5亿美元的比特币资金外流。
这种外流趋势在第二季度仍在持续，包括6月5日记录的7.61亿美元大规模提款。
ETF已成功将大量比特币吸纳入其资产池。
截至6月5日，现货比特币ETF管理的资产净值达445.4亿美元，远高于去年1月推出时的约10亿美元。
支持这一趋势的是，Coinbase和EY-Parthenon在2025年进行的一项调查发现，83%的机构投资者计划增加其加密货币敞口，近60%将其管理资产的5%以上分配给数字资产。
根据渣打银行的数据，目前约有61家上市公司已控制了2100万枚比特币总供应量的3%以上。
交易所信任度在FTX崩溃后显著下滑
随着2022年末FTX交易平台的崩溃，比特币交易所资金流动呈现剧变，Glassnode数据图表清晰展示了这一趋势。
净转账数据(图中红色柱状图)显示，2023年初至中期持续出现大规模资金外流，标志着这一阶段成为比特币历史上规模最大的提币潮之一。
数据显示，从2022年11月至2023年5月期间，每周外流量频繁突破10,000枚比特币大关，累计从中心化交易所撤出的比特币总量超过200,000枚。
这一现象表明，FTX事件后投资者对加密货币交易所的信任度明显降低，促使更多用户将比特币转移至自我托管钱包或选择其他替代交易平台进行交易活动。