比特币的长期持有者（LTHs）在2025年经历了有史以来最为激进的一轮分配阶段。分析师指出，尽管大规模抛售对市场造成了冲击，但链上数据分析显示，这种抛售压力可能正在趋于缓和，这或将为BTC价格勾勒出下一个牛市周期的轮廓。
要点：
长期持有者在2025年分配了约3000亿美元的BTC，标志着历史性的供应重置。
长期持有者的大规模抛售通常出现在周期顶点附近或市场结构转换期间，而非新一轮下跌趋势的开始阶段。
随着抛售压力趋于停滞，市场的下一发展阶段可能将取决于长期持有者供应稳定的时间早晚。
历史性抛售支撑了比特币2025年的波动性
一批保持不动至少两年的比特币在2025年出现了显著的链上移动。价值近3000亿美元、沉睡超过一年的比特币重新进入流通。2025年11月15日至12月14日的30天期间，标志着五年多以来最密集的长期持有者抛售期之一。
自2019年以来，长期持有者供应的急剧下降很少孤立出现。分析表明，这种现象通常出现在比特币趋势已经承压的阶段，要么接近疲态，要么正在经历结构性转变。
在2018年，LTH供应从1300万枚BTC下降到1200万枚BTC，销售强度在12月达到峰值，30天分配量高达108万枚BTC。当时，比特币价格已经历经数月下跌。市场在2019年2月触底约3500美元，随后企稳并在年中前反弹至1.1万美元，这一现象表明大规模LTH抛售可能预示着市场复苏的前兆，而非标志着下跌的终结。
2020-2021周期则呈现不同走势。LTH供应从1370万枚BTC降至1165万枚BTC，而比特币价格却从1.4万美元攀升至6.1万美元。30天分配峰值达到89.1万枚BTC，但并未立即中断上涨势头。
市场研究显示，在价格上涨过程中，抛售行为持续存在，逐渐削弱了上行动能，直至周期最终转向下行，这一现象提醒投资者LTH分配行为可能在市场扩张阶段出现，随后才定义其边界。
在2024-2025年牛市期间，供应从1580万枚BTC减少至1450万枚BTC，30天分配峰值攀升至75.8万枚BTC。价格略早于3月份触顶，随后两项指标在第二季度至第三季度保持横盘整理，强化了一个市场规律：当长期持有者加大分配力度时，价格强势往往会减弱。
2025年中后期的最后阶段表现得更为急剧。LTH供应在6月短暂回升至1540万枚BTC，随后在12月急剧下滑至1350万枚BTC，创下有史以来最大降幅。
价格疲软迹象最初在10月显现，但大规模抛售出现在更晚时期，11月创下史上最大的30天分配峰值——114万枚BTC。数据分析专家指出，这一序列表明市场经历了一次投降式抛售而非有序获利了结，标志着市场重置而非延续先前趋势。
抛售暂停可能释放的市场信号
自12月以来，长期持有者供应量已停止下跌，当前维持在约1360万枚比特币的水平，与此同时比特币价格进入了横盘整理阶段。长期/短期持有者供应比率的数据进一步确认了这一信号。
分析师指出，历史上每当这一比率跌至–0.5或更低水平时，比特币要么进入筑底阶段，要么在数周内攀升至新高。去年12月，该比率下降至约-0.53，随后价格波动性明显收窄，动能停滞，这一现象与市场重置而非趋势延续的特征高度一致。
因此，这种先经历激进抛售分配后转为供应稳定的组合模式，从历史角度看通常标志着市场转型阶段而非简单的趋势延续。如果这一模式再次重演，第一季度至第二季度的整固阶段很可能成为重要的筑底期，任何持续性的强劲反弹更可能在之后出现，潜在延续至第三季度市场周期。
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