4月2日即将成为全球贸易政策的关键时刻。美国总统唐纳德·特朗普将其称为“解放日”，指的是新关税——超过20%——将对超过25个国家的进口产品征收。据《华尔街日报》报道，政府还在考虑“更广泛和更高的关税”，这意味着4月2日不太可能是经济不确定性的终点。
市场在过去一周反应消极，标准普尔500指数下跌3.5%，而纳斯达克100指数下滑5%，突显出投资者的焦虑。同时，黄金上涨了4%，达到了每盎司3150美元以上的历史高点。10年期美国国债收益率降至4.2%，尽管最近的通胀数据显示一些核心成分有所上升。
市场呈现出典型的避险环境——这种环境往往预示着经济收缩。
在整个波动时期，比特币下跌了6%——相较于其历史波动性，这算是相对温和，但这并不意味着它现在就是一个可靠的对冲工具，尽管其作为储备资产的角色日益增加，这可能会随着时间的推移而改变。
债券和黄金引领避险潮流
在宏观经济和地缘政治不稳定时期，投资者通常会寻找具有收益和历史稳定性的资产。美国政府债券收益率的下降和黄金价格的上涨表明对这些类型资产的需求增加。
黄金正迎来一个亮眼的时刻。根据彭博社（Bloomberg）的报道，过去两个月中，黄金基金吸引了超过120亿美元的净流入——标志着自2020年以来资金流入这类资产的最大激增。
黄金资金每月流入 来源:彭博社
自年初以来，黄金价格上涨了近17%，而标准普尔500指数则下跌了5%。这表明经济状况不稳定，进一步得到美国消费者信心指数急剧下降的证实，其跌幅约为20点，达到自2008年以来未曾见过的水平。三月份，仅有37.4%的美国人预计未来一年股价会上涨——较二月份下降了近10点，较2024年11月的峰值下降了20点。
正如Kobeissi信函所述：
“经济放缓显然已经开始。”
比特币：数字黄金还是科技代理？
Matrixport的一张图表显示，贝莱德的现货比特币ETF（IBIT）目前与纳斯达克100的相关性达到70%——这一水平以前只有两次达到。这表明宏观力量仍在像科技股一样影响比特币的短期走势。
IBIT比特币ETF与纳斯达克- 30日相关性 来源:Matrixport
ETF数据支持这一趋势。根据CoinGlass的数据，在经历了强劲的资金流入周后，现货比特币ETF在3月28日出现了9300万美元的净流出。比特币ETP的管理资产总额降至1145亿美元，这一数字为2025年以来的最低水平。
这些数据显示，比特币仍更多地被视为一种投机性的科技代理，并尚未进入新的市场行为阶段。然而，一些潜在转变的迹象已经显现。
比特币正在走向成为储备资产
在波动的背后，结构性转变正在进行。公司越来越多地使用比特币及其ETF来多样化其资产负债表。
根据Tipranks的数据，80.8%BlackRock的IBIT股份由上市公司和个人投资者持有。此外，在2025年2月，BlackRock在其目标分配投资组合中纳入了1%到2%的IBIT分配，反映了机构采用的增长。
BitcoinTreasuries的数据显示，目前上市公司持有665,618枚比特币，私人公司持有42,4130枚比特币。合计为108,9748枚比特币——约占总供应量的5.5%（不包括丢失的硬币）。这些数据突显了比特币作为财政储备资产的日益接受。更有专家预测，到本世纪末，在公司财务中持有比特币将成为一种标准做法。
加密货币专注的并购公司Architect Partners的合伙人Elliot Chun在3月28日的博客文章中表示：
“我预计到2030年，标准普尔500指数中的四分之一将把比特币作为其资产负债表上的长期资产。”
任何资产的特性都是由拥有它的人对其态度定义的。随着越来越多的公司采用比特币进行资产负债表多样化——以及主权实体开始试验比特币储备——这种加密货币的形象正在改变。尽管美国战略比特币储备还不完善，但它为这一趋势做出了贡献。
称比特币为成熟的对冲工具还为时过早。其价格仍主要由短期投机驱动。但转变正在进行中。随着各国、公司和个人的采用增加，比特币的波动性可能会减少，其作为部分对冲工具的效用将增加。
目前，避险标签可能是理想化的。但如果当前趋势持续下去，这种情况可能不会持续太久。
本文不包含投资建议或推荐。每一项投资和交易都涉及风险，读者在做决定时应该进行自己的研究。