近期比特币价格波动凸显了市场的过度反应，尤其是在贸易战等可能升级的情况下更为明显。自2月19日标普500指数创下历史新高以来，已累计下跌6.5%，虽然这一跌幅在绝对数值上不算巨大，但其对企业盈利的潜在影响更为深远。不过，从衍生品市场的表现来看，比特币短暂跌破8.3万美元的调整或将很快结束。

当交易员感觉到经济衰退即将来临时，他们往往会抛售资产。目前，投资者正转向现金和短期政府债券。这种转变解释了为什么美国2年期国债收益率最近跌至5个月来的最低水平。交易员愿意接受较低的收益率，这显示出强烈的买入兴趣。

美国2年期国债收益率（左） vs. 比特币/美元（右)。来源：TradingView / Cointelegraph

尽管比特币自2月21日冲高9.95万美元受阻以来已回调16%，但衍生品市场依然保持稳定，表明市场主力和做市商并不预期进一步下跌。此外，即便美国战略数字资产储备计划未能获得国会批准，各州层面的政策支持仍在推动相关进展，为市场带来持续的政治动力。

比特币 2 个月期货年化溢价率。来源：Laevitas.ch

截至3月4日，比特币期货的年化溢价率（基差率）仍维持在6.5%，与前一周持平，并处于过去四周5%至10%的中性区间，表明专业交易员对市场稳定性依旧充满信心，未因近期波动表现出恐慌情绪。

比特币30天期权的Delta Skew指标。来源：Laevitas.ch

此外，比特币期权市场的25 Delta Skew指标在3月4日录得4%，反映出看跌期权和看涨期权的需求相对均衡。考虑到比特币在3月3日未能重新站上9.4万美元关口，投资者对保护性看跌期权的需求依旧较低，显示市场仍具备较强韧性。

比特币跌破8.3万美元 折射宏观经济不确定性

美国参议员Cynthia Lummis近日预测，州政府可能会先于联邦政府将比特币纳入战略储备。犹他州的HB230“区块链与数字创新修正案”已在众议院通过，若获参议院批准，该州或将通过合格托管机构或交易所交易基金（ETF）将最多5%的州储备资金配置到比特币中。

然而，比特币能否重拾上涨势头仍与传统市场情绪密切相关。近期，特斯拉（Tesla）、台积电（TSMC）、博通（Broadcom）和ARM等公司股价在两周内下跌20%或更多，引发市场对人工智能（AI）行业进入熊市的担忧。这一趋势可能影响全球大型企业的销售业绩，并削弱投资者对风险资产的兴趣。

投资者担心美国经济增长会放缓，从亚特兰大联储的实际GDP估计来看，这种情况似乎很可能发生。如果美国经济在第一季度收缩2%或更多，上市公司的估值可能会大幅下跌。同时，商业房地产空置率的上升可能增加信用风险，给银行业带来巨大压力。

比特币近期跌破8.3万美元，与美国数字资产战略储备计划的成败并无直接关联，而是投资者从人工智能股票和周期性消费类公司等高风险资产中撤资的结果。3月3日，现货比特币ETF出现7400万美元的资金流出，进一步加剧了市场的不确定性。投资者担心，在宏观经济环境趋紧的背景下，机构对比特币的需求将持续疲软。

分析人士认为，在标普500指数显示出正常调整结束的信号之前，比特币价格可能会继续低于9万美元。当投资者担心经济衰退时，往往会减少对风险资产的配置。尽管如此，比特币衍生品数据显示，目前价格大幅下跌的风险较低，市场仍具备一定的韧性。

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