几年的时间里，金融专家和加密货币倡导者将回顾2024年，并一致认为这是比特币进入主流并在传统金融中被广泛采用的一年。成功推出现货比特币ETF、MicroStrategy公司首席执行官Michael Saylor计划购买420亿美元的比特币，以及比特币飙升至新的历史高点，都是这一年中的重要里程碑。

比特币正式进入大型领域，并深入探讨BTC如何融入金融的各个方面是加密货币会议和社交媒体上分析师和思想领袖经常讨论的话题。为了更好地理解比特币和加密货币融入传统金融的影响，Cointelegraph与1971资本的首席投资官Brian Russ进行了交流。

Cointelegraph: 机构和散户投资者正在购买现货比特币ETF的股份，但在未来，你如何看待BTC被整合到投资组合中？

Brian Russ: 我绝对认为将会出现这样的情况，即财富管理公司和资产管理公司开始向他们的客户群展示，如果他们将比特币或比特币和以太坊（ETH）的组合纳入他们的60/40投资组合中，将会显著提升他们的回报率。当这些研究开始出现时，那些大型注册投资顾问将推动他们的客户摆脱零投资状态。

VanEck是最早的公司之一，他们可能在比特币ETF推出之后六个月就发布了一份研究报告。不出所料，现货比特币ETF显示了这一点。基本上，它是一个直方图，显示传统的60/40投资组合提供了约9%的回报。但如果你分配了比特币和以太坊的组合，并查看不同的分配水平，最高分配水平是7%。所以如果你做了60%股票，33%债券和7%比特币和ETH，而不是获得9%的回报，你将获得17%的回报。

加密货币分配对传统60/40投资组合的影响  来源：Brian Russ

这非常引人注目，对吧？我认为随着更多的研究出现，你会看到更多的个人、家族办公室、机构投资者，他们坐在旁观者的位置上说，看看吧，让我们投入半个百分点或者5个百分点。

Cointelegraph: 什么因素会推动比特币价格达到10万美元及以上？

BR: 我认为你确实需要一个催化剂来看到这样的上涨。我不认为这仅仅因为需求超过供应而发生。这可能会发生，我们可以突破7,0000美元大关，但我认为如果没有某种催化剂，我们不会看到突破性的上涨。选举可能是那个催化剂。我持怀疑态度，因为这是一个已知事件，有一个预期的结果，现在市场正在对其进行定价。所以我认为如果选举结果成为驱动因素，我们会看到现在的突破，而不是在11月5日或11月6日，但这可能是选举后发生的事情。可能是选举后跟随的政策，也可能是其他事情。所以对我来说，这有点像睁大眼睛看是什么催化剂推动比特币在更广泛的市场中上涨。我不认为我们会看到它突破新的历史高点然后像过去那样迅速上涨。

Cointelegraph: 为什么黄金和白银与比特币一起创下新高？

BR: 我认为你必须区分投机性商品，比如贵金属和实用性商品，比如黄金和铜。比如说，如果我们专注于贵金属市场。我认为这实际上是反美元交易的一大部分。所以我认为让人困惑的是，我们通常认为黄金和白银是对冲和规避风险的工具。但如果回顾历史，这实际上并非如此。

2008年和2020年3月贵金属市场发生了大规模抛售。所以在面临危机时，这些资产被出售期间，它们实际上可以成为流动性来源。多年来我注意到的是，黄金和白银有自己的一套驱动因素。它们通常不像对冲工具本身那样运作。它们并不是保险单。传统上，美国国债市场和美元在危机或衰退期间表现出更好的对冲效果。而让我感兴趣的是贵金属市场，如果回溯到1971年美元与黄金脱钩，我认为我们现在正处于贵金属第三个牛市的中间。

很难说你会在哪里标记这个贵金属牛市的开始，但我认为2020年3月是一个不错的时间点，对吧？因为我们经历了一个百年一遇的病毒大流行危机，接着是刺激措施的轰炸。所以有大量资金被注入系统。我认为我们在18到24个月的时间内扩展了M2货币供应量大约50%，随着所有的刺激措施以及美联储实施的货币政策。我认为我们可能处于这个故事的中期。

所以这让我们处于一个可能持续十年的贵金属牛市的4到5年之中。我认为当你结合围绕COVID-19的因素和刺激反应、我们触及的财政赤字、我们预计将成为更深财政赤字催化剂的总统选举、这些Lyn Alden所描述的不断加深的赤字动态中，这种变得反复的事情。我认为你确实有一种关于美元作为价值储存资产的情感转变。所以这里有更多的竞争空间。贵金属是竞争的一部分，当然比特币也是竞争的另一部分。

Cointelegraph: 在ETHDenver，你提出了一个分析以太坊当前和未来估值的有趣框架。在这个周期中，ETH在价值方面一直表现滞后，但根据你的方法，你认为ETH仍然在轨道上吗？

BR: 是的，我确实认为如此。我实际上比在ETHDenver时更喜欢它，那是在今年二月。我试图看跨越基本面、情绪、定位、流动性和技术的多种因素的交汇点。当我审视这些因素时，我认为现在情况比当时稍好一些。你知道，对我来说，基本面故事依然完好无损。如果你观察L1每日活跃钱包，它们在过去3到4年里增长了大约800%。这是Dan Tapiero做的一些研究。如果你查看最近的A16z加密货币状态报告，他们有L1每月活跃加密地址与L1交互达到2.2亿，这是一个历史新高并且以越来越快的速度增长。

每月活跃加密地址达到2.2亿  来源：a16zcrypto

如果你查看与以太坊基础设施相关的一些发展，交易费用大幅下降。显然，从工作量证明到权益证明的转变是重大的。那是在几年前发生的，所以如果你看基本面，故事只会变得更好。如果你看价格，比如技术面，与比特币相比相对较弱。所以ETH对比特币交叉或与Solana相比，至少在市值方面是以太坊的顶级竞争对手。你知道，情绪只是追随价格，所以现在我认为我们处于以太坊的负面情绪期。

而叙述是L2是寄生性的，并且对以太坊路线图存在一些真正的挑战。我认为一些困难和好的问题正在被提出。然而，尽管我提出了一个传统的估值模型并在TradFi领域度过了我职业生涯的绝大部分时间，我并不相信基本面现在是真正的关键驱动因素。

我认为我们仍处于这个技术的早期阶段，需要一些在黑暗中看到的能力。一些这些资产可能有潜在的货币溢价，以太坊可以被看作是一个稳固的抵押品，可以在DeFi或区块链生态系统的其他部分中使用。然后我认为可以这么说，很多这些资产可能会添加一种模因溢价。

那么Vitalik和以太坊生态系统的模因溢价是什么？社区的人们？我的意思是，如果你去这些会议中的任何一个，很多都售罄。有大量的赞助商，大量的资金，大量的人，充满活力，大量的开发者。所有这些指标从每个基本面指标来看，生态系统中的事情都在变好。我认为路线图将需要时间。时间会告诉我们L2扩展解决方案是否是以太坊的正确解决方案。如果不是，我认为协议和基金会足够聪明，会知道他们会调整它。

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