要点摘要：
比特币价格保持其看涨势头，但情绪指标表明市场可能过热。
数据显示比特币交易者正在获利了结，且市场严重偏向多头。
分析师警告可能出现短期回调，特别是如果黄金走弱或季节性趋势发挥作用。
加密市场乐观情绪已经回归，众多交易者相信比特币价格正在迈向新的历史高点。仅在一个月内，比特币就飙升了39%，短暂突破了105000美元大关。根据Glassnode分析师的观点，"市场呈现出复苏迹象，且当前交易环境处于利润主导状态。"
然而，并非所有市场参与者都认为这轮上涨将无阻碍地持续。部分投资者已开始获利了结，推动比特币已实现市值攀升至8890亿美元的历史新高。预计在106,000美元水平将出现更多获利行为。
从历史角度看，市场情绪过度乐观通常会引发整固期——甚至是急剧回调。这种风险可能正在加剧，尤其是随着黄金(比特币近几个月紧密追随其价格走势)开始显示疲态，可能自身也面临回调压力。
大多数投资者重回盈利状态
根据Glassnode最新数据，近期的比特币反弹已使超过300万枚比特币恢复到盈利状态。这一转变重新激活了资本流入，日均超过10亿美元，显示出强劲的需求方兴趣及市场对卖压的有效吸收能力。甚至大多数自2024年12月高点以来处于亏损状态的短期持有者，其投资组合也已转为盈利。
比特币短期持有者相对未实现亏损。来源：Glassnode
这种财务和心理上的缓解已明显转化为实际支出行为。短期持有者盈利与亏损转账量之间的净差额已大幅攀升至+20%——这是从4月底资金溃逃阶段-20%的显著逆转。
机构投资者信心也正在明显回暖。据CoinGlass数据显示，过去三周内，超过57亿美元流入比特币ETF。美国现货ETF持有的总资产管理规模现已攀升至超过126万枚比特币，创下历史新高。
加密货币交易者当前是否过度乐观？
在如此强劲的市场动能下，投资者很容易憧憬价格飞涨。然而，这种势头同样值得警惕。比特币的未平仓合约已攀升至680亿美元，接近历史最高水平，表明市场过度集中持仓。在这种情况下，即使是微小的触发因素也可能引发剧烈波动——无论涨跌。
Bitwise资产管理公司研究主管André Dragosch警告称，比特币可能正在过热。他发布的Bitwise内部加密资产情绪指数已达到2024年11月以来的最高点。该指数包含15个子指标，涵盖市场情绪、资金流向、链上数据和衍生品（如永续合约资金费率和看跌-看涨期权交易量比率），目前显示市场处于过热状态。
比特币价格与加密资产情绪指数对比。来源：Bitwise
在接受Cointelegraph采访时，Dragosch表示："最新数据表明市场情绪已经过热，且持仓明显单边集中于多头。这通常预示比特币价格面临暂时回调的风险增加，当前上涨势头可能需要休整。"
尽管如此，Dragosch表示在2025年底前"结构上仍持乐观态度"，理由是企业和ETF产品持续积累比特币，继续消耗交易所比特币库存。
可能的加密货币市场阻力
多项风险因素可能在短期内挑战比特币表现。
对于Bitwise首席投资官Matt Hougan而言，监管不确定性重现是首要担忧，特别是在参议院上周搁置稳定币立法之后。
更广泛的市场行为转变也可能正在发挥作用。自2025年3月以来，比特币与黄金的相关性强于与股票市场的相关性。这一转变发生在美国政策剧烈变化之后，资本似乎转向政治中立资产：比特币和黄金均上涨了22%（黄金后来回调至13%的涨幅）。同期，标普500指数和纳斯达克100指数仅仅收复了此前的跌幅。
BTC/USD与黄金、SPX和NDX的1日图表。来源：Marie Poteriaieva，TradingView
这种分化在短时段内仍然存在。自5月12日以来，受美中贸易关系积极发展推动，美国主要指数上涨了3%至4%，但比特币几乎纹丝不动。与此同时，黄金开始形成更低高点——分析师Michael Van de Poppe指出，这可能是下行趋势的早期信号。若黄金进入调整阶段，比特币可能会跟随其步伐。
季节性因素也不容忽视。"五月卖出，离场观望"这一投资谚语有一定历史依据。正如分析师Daan Crypto Trades所指出的，5月通常是比特币的上涨月份（平均涨幅超过8%），而6月和9月往往表现最差。他表示："季节性因素绝非决策的唯一依据，但可能会产生良好效果。毕竟，许多投资者都在关注相同的指标。"
这轮涨势是否仍有上行空间——或是即将进入调整期——或许很快就会得到检验。
本文不包含任何投资建议或推荐。任何投资和交易行为均涉及风险，读者应自行研究后再做决定。