在加密货币市场，BitMEX创始人Arthur Hayes以其犀利言论和大胆预测著称，总能掀起波澜。近日，隐私币Zcash（ZEC）价格连续下挫，一度从700美元高位跌至425美元。然而，就在市场担忧情绪蔓延之际，Hayes却逆势发声，表示若ZEC价格回落至300至350美元区间，他将果断“逢低加码”。这位此前曾高喊ZEC有望冲上10,000美元的传奇交易员，不仅将其提升为家族办公室仅次于比特币的核心持仓，更呼吁Zcash持有者将代币从交易所取出，转入受保护地址。这一系列操作，不仅揭示了Hayes对ZEC未来潜力的坚定信念，也引发了市场对隐私币在减半、机构化以及日益收紧的全球监管环境下，能否逆袭成为主流的深度思考。
一、Zcash价格急挫：Arthur Hayes的“抄底”宣言
隐私币Zcash（ZEC）近日经历了连续三天的价格下滑，从接近700美元的高位一路下挫到今晨的425美元，现报478美元。然而，面对这一波显著回调，Arthur Hayes非但没有退缩，反而明确表达了其“抄底”意向。
高调唱多与价格波动： Hayes近几个月一直高调唱多ZEC，不仅宣告ZEC未来有望冲上10,000美元，还将其提升为家族办公室内仅次于比特币的核心持仓。在Hayes的带动下，ZEC短时间内价格涨幅逼近1,000%，市场热度冲上沸点，但也伴随着相当剧烈的波动。
“抄底”决心： 此次ZEC价格回落至425美元，Hayes随即发文表示，若ZEC价格进一步回落至300至350美元区间，他将果断逢低加码。
“必要的耐心”： 面对ZEC近期的修正，Hayes此前也在公开贴文中强调，短期剧烈波动是“必要的耐心”。他认为，“虽然投机杠杆会增加波动性，但强大的基本面叙事支撑着更高的价格底部和最终的牛市。”
二、Hayes的“万刀叙事”与三大支柱：减半、机构与隐私需求
EverythingCryptoitclouds指出，Hayes的ZEC“万刀目标”锁定三大核心论点，构成了ZEC的“技术护城河”和估值支撑。
减半机制收紧供给： 11月18日，Zcash将迎来第三次减半，每个区块的发行量将从3.125 ZEC减少到1.5625 ZEC，这意味着新增供应量立即减少50%。Gate的入门指南详细说明了这一节奏，区块奖励的下调将每日发行量从事件发生前的约3600个ZEC降至约1800个ZEC。供应的骤减是推动价格上涨的结构性因素。
Grayscale基金带来机构背书： Grayscale推出1.02亿美元Zcash基金，为ZEC带来了机构背书和更广泛的认可，有助于吸引传统金融资金流入。
链上隐私需求持续升温： 在数据隐私日益受到重视的当下，市场对链上隐私的需求持续升温，Zcash作为领先的隐私币，其价值将被重新评估。
三、强化流动性收紧策略：呼吁从交易所提币至屏蔽池
Arthur Hayes今天敦促Zcash持有者将代币从交易所取出，并转移到受保护的地址中。这一呼吁旨在进一步收紧ZEC的有效流通量。
减少交易所余额： 这位前BitMEX首席执行官解释此举的目的是减少交易所余额，并更多地利用Zcash的屏蔽资金池。
减缓代币重新进入订单簿： 将现有供应从现成的外汇余额转移到自保，然后再转移到周转率往往较低的受保护资金池，可以减缓代币重新进入订单簿的速度。
屏蔽与收紧ZEC浮点： 一份新报告重点关注Zcash的零知识架构和基金用来将该资产定位在与比特币类似的理论框架中的“大规模加密货币”框架。受保护资金池中的ZEC数量已攀升至约450万至500万ZEC，约占流通供应量的27%至30%，其中相当一部分在最近几周流入了较新的Orchard资金池。这种围绕屏蔽行为形成的习惯可以通过减少可交易流通量来改变市场微观结构。
四、监管挑战与ZEC的应对策略：欧盟新规是敌是友？
尽管Hayes对ZEC充满信心，但日益收紧的全球监管环境，特别是欧盟即将出台的新规，对ZEC等隐私币构成了严峻挑战。
欧盟反洗钱条例（AMLR）： 欧盟反洗钱条例正在推进对隐私币和匿名加密账户的限制，预计将于2027年7月1日生效。这可能影响ZEC在欧盟市场的流动性和可交易性。
FATF旅行规则： 金融行动特别工作组（FATF）2025年的专项更新强调了虚拟资产服务提供商“旅行规则”的实施，并扩大了涉及托管机构的转账数据共享要求。
ZEC的“可选隐私”设计： Zcash同时支持透明和加密活动，而生产钱包中的统一地址降低了切换模式的操作负担。这种“可选隐私”设计，使其在合规性方面比默认私有系统（如门罗币）更具优势，后者自2024年以来就面临着更严重的退市处罚。
交易所政策： 2025年春季，币安曾提出对ZEC进行下架投票，尽管最终并未执行，但这一事件表明合规性评估和交易场所治理会如何影响流动性和市场准入。
五、ZEC减半后市场：三种近期发展路径
在此背景下，短期内可能出现三种情景。未来一到三个月内，减半政策将减少新增供应，而隐私需求依然强劲。
流通股收紧： 受保护份额将从大约27%至30%攀升至30%左右，而中心化交易场所将继续面临资金净流出，资金流入自托管账户。这种组合收紧了有效流通量，使已实现波动率保持在高位，并且由于做市商在账面深度不足时向仓储风险收取更多费用，ZEC永续合约的基差会周期性地扩大。
欧盟交易所政策： 如果欧洲交易所抢先于反洗钱法规（AMLR）出台，一家或多家面向欧盟的交易所会在最终规则出台前限制区域用户的ZEC现货交易或提现。这将导致本地订单量减少，加剧价差波动，并可能造成境内外交易对之间出现暂时性的价格差距。
隐私飞轮效应： Hayes的“撤回并屏蔽”策略成为一种常态，Orchard的屏蔽份额不断增长，而受屏蔽代币的30-90天消费率则低于透明代币。在这种情况下，可交易流通股的减少速度可能超过发行补充速度，而做市商为了弥补库存风险而扩大报价，导致卖价较低，从而引发上涨行情。
结语：
Arthur Hayes对Zcash的坚定看好，以及他呼吁ZEC持有者从交易所提币的行动，为隐私币在减半周期和日益收紧的监管环境下，能否逆袭主流提供了新的视角。Zcash的“可选隐私”设计，使其在寻求合规的同时，仍能满足市场对隐私的需求。然而，欧盟新规等外部因素，仍将对其流动性和市场准入构成挑战。未来ZEC能否实现Hayes的“万刀”梦想，最终要经历减半后的供需验证与整体市场环境考验。